Норникель

В последнее время в центре внимания на российском фондовом рынке находятся две компании – ритейлер «Магнит» и горно-металлургическая компания «Норильский никель». В их акциях наблюдается повышенная волатильность. И если с первым ситуация разрешилась – ритейлер перешёл к ВТБ, то в «Норильском никеле» акционерная война лишь начинает разгораться.

Двум «медведям» сложно ужиться в одной берлоге. Исторически у мажоритариев – «РУСАЛа» Олега Дерипаски (владеющего 27,8% ГМК) и «Интерроса» Владимира Потанина (30,4%) – сложились непростые отношения. У них разные точки зрения на развитие ГМК «Норильский никель»: Олег Дерипаска настаивает на высоких дивидендах компании (они необходимы для финансирования долговой нагрузки «РУСАЛа»), «Интеррос» рассматривает варианты наращивания резервов и инвестиционных вложений компании.

Предыдущая акционерная война в 2011-2012 годах завершилась заключением акционерного соглашения и привлечением Романа Абрамовича в качестве миротворца. Мировое соглашение имеет сложную структуру, над ним трудилось множество юристов, но оно не опубликовано, поэтому возможны неожиданные нюансы. Часть этого соглашения истекла в декабре 2017 года – фонд Crispian Романа Абрамовича теперь может продать принадлежащие ему 4,9% ГМК «Норильский никель» (всего Роману Абрамовичу и его партнёрам по Evraz принадлежит 6,3% пакет). Это может изменить баланс сил среди мажоритариев «Норильского никеля».

( Читать дальше )

В среду, 21 февраля, российский фондовый рынок пытается вернуться к уровням начала февраля (2300 пунктов по индексу МосБиржи), отыграв все потери внутри месяца, несмотря на то, что западные площадки торгуются в «красной зоне» (-0,3%-0,8%), а нефтяные котировки не показывают роста. Тем не менее решающее влияние на закрытие торгов в России окажет настроение, с которым откроется вечером американский рынок.

Дело в том, что сегодня будут опубликованы протоколы с последнего заседания ФРС, который может содержать намеки на стратегию регулятора в отношении повышений ставки в течение года, а это является чувствительным фактором для рынков, особенно в свете данных по инфляции в США за январь, и потому может удержать инвесторов от активных действий.

С открытия же отечественный рынок выглядит вполне позитивно: Индекс МосБиржи +0,9%, РТС +0,7%. Динамика акций «Магнита» (+1,7%) и «Норникеля» (+0,8%) вышла на «зеленую» территорию, нивелировав тот негативный вклад, который бумаги внесли в результат индекса МосБиржи на прошлой неделе.

( Читать дальше )

UC Rusal может запустить «русскую рулетку», чтобы купить акции Норникеля

По данным газеты Ведомости UC Rusal Олега Дерипаски готов запустить «русскую рулетку» – предусмотренный соглашением акционеров Норникеля механизм, который позволяет UC Rusal и Интерросу Владимира Потанина выкупить пакеты друг друга. Любой из них может предложить оппоненту продать акции по средневзвешенной за полгода цене с 20%-ной премией. UC Rusal готов предложить Интерросу выкупить акции Норникеля в диапазоне $25-32 за ADR (это $10,8-13,9 млрд) или продать свою долю в компании из оценки выше $32 за ADR (от $13,9 млрд)

Если Олег Дерипаска действительно запускает «русскую рулетку», то это может стать хорошим драйвером для роста акций ГМК Норильский никель. В частности диапазон в $25-32 за ADR это плюс 29-65% к текущей стоимости ГМК. Дальнейшее развитие событий прогнозировать сложно, можно лишь оценить силы сторон. За время хороших выплат дивидендов ГМК Интеррос накопил средства, которых достаточно для финансирования около 30-40% сделки, остальную часть холдинг может получить под залог пакета Норникеля. У UC Rusal нет «живых» денег и высокая долговая нагрузка, но компания может привлечь партеров в виде Qatar Investment Authority, китайского трейдера CEFC, а также Glencore, предложив им долю, например, в En+, в которую войдут UC Rusal и ГМК.

Промсвязьбанк

«РУСАЛ», возможно, собирается инициировать аукцион на выбывание среди совладельцев «Норильского Никеля», выставив оферту на выкуп доли Владимира Потанина (30,4%) по цене $25-32 за ГДР или предложив желающим выкупить собственный пакет (27,8%) по цене более $32 за ГДР.

Указанные уровни предполагают, что пакет Владимира Потанина (30,2%) оценивается приблизительно в $12,0-15,4 млрд., т. е. с премией более чем в 25% относительно средней цены за последние шесть месяцев и выше цены, по которой владелец «Интерроса» предлагал выкупить у Романа Абрамовича и его партнеров 4% акций (которые находятся на балансе Crispian Investments). По данным СМИ, «РУСАЛ» собирается профинансировать выкуп доли Владимира Потанина с помощью отраслевых партнеров.

Согласно обнародованной части акционерного соглашения, если Владимир Потанин или «РУСАЛ» выставят оферту и не смогут ее исполнить, они должны продать 1,875% акций «Норильского Никеля» за $1,0 (по текущим котировкам такой пакет оценивается в $577 млн.).

Тем временем Владимир Потанин и Роман Абрамович потребовали от Лондонского суда обязать «РУСАЛ» внести обеспечение в размере $500 млн. для покрытия их убытков в случае, если «РУСАЛ» не сможет доказать, что предложение о выкупе акций у Романа Абрамовича было нелегитимным и нарушало условия акционерного соглашения. Н 

( Читать дальше )

Русал и Интеррос приблизились к запуску «русской рулетки», предусмотренной соглашением акционеров  

Как сообщают Ведомости, со ссылкой на неназванные источники, ОК РУСАЛ, принадлежащий Олегу Дерипаске, готовится запустить механизм, предусмотренный соглашением акционеров, и предложить Интерросу (которому принадлежит 30.4%) продать свою долю по цене $25-32 за GDR на общую сумму $10.8-13.9 млрд. Издание заявляет, что этот сценарий серьезно рассматривается. Все основные стороны отказались прокомментировать этот вопрос.

Сложно предсказать вероятный итог текущего конфликта акционеров. Конечно, нельзя исключить и такой сценарий — РУСАЛ получает финансирование $11-14 млрд, консолидирует Норникель с долей 58.2% и выплачивает проценты за кредит из дивидендов от Норникеля (около $1.3 млрд). Тем не менее мы считаем, что сумма кредита слишком велика даже для госбанка, и считаем вероятность такого исхода не очень высокой. Если РУСАЛ продаст свою долю Интерросу за $32/GDR это, вероятно, будет позитивно воспринято рынком как в отношении РУСАЛа (снижение долговой нагрузки), так и в отношении Норникеля (положит конец конфликту акционеров). Вновь отметим, что пока сложно делать выводы, поэтому мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ на данном этапе.

АТОН

Whiteleave Holdings (Потанин) и Crispian (Абрамович) попросили лондонский суд обязать «Русал» выделить по меньшей мере $500 млн в качестве гарантии на случай, если «Норильский никель» получит убытки от судебного спора его акционеров.

Об этом написало агентство Bloomberg со ссылкой на материалы суда:

«Русал» должен дать перекрестное обязательство по возмещению убытков Whiteleave и его аффилированных лиц, и это обязательство должно быть подкреплено»

«Русал» должен внести эти деньги на счет суда или предоставить гарантию первоклассного лондонского банка.


Коммерсант
Финанз

«Норникель» получил уведомление, что 16 февраля 2018 года Высокий Суд Лондона перенес судебное слушание по иску, поданному одним из акционеров «Норникеля» — UC Rusal Plc, к другим акционерам компании — Crispian Investments Limited и Whiteleave Holdings Limited с требованием о запрете сделки по продаже акций «Норильского никеля» «Криспианом» «РУСАЛу» и «Уайтлив».

В комментарии «Норникеля» в отношении судебного процесса между акционерами подчеркивается, что «Норникель» не является участником данного судебного процесса, который никак не затрагивает его текущую деятельность. Однако, суд постановил, что «РУСАЛ» должен будет возместить компании все убытки, которая та может понести в случае соответствующего решения суда.

В России котировки «РУСАЛа» снижались в пятницу во второй половине дня, когда рынок в Гонконге уже закрыт. Тот редкий случай, когда в России корпоративные события отыгрываются быстрее, чем на внешних площадках.

А в понедельник биржи в Китае были закрыты, соответственно, цена акций упала только сегодня, во вторник. В России сейчас динамика акций спокойная, акции теряют 0,3%. Коррекцию сдерживает рост цены на алюминий, цена которого достигла $2200 за тонну. С ростом цены на алюминий «РУСАЛ» становится менее зависим от дивидендов «Норникеля», однако пока конфликт в «Норникеле» не разрешится, котировки «РУСАЛа» будут чувствительны к новостям вокруг спора акционеров ГМК.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

ОК «РУСАЛ», один из крупнейших в мире производителей алюминия и владелец 27,8% акций ГМК «Норильский никель», сообщает о получении от Crispian Investments Limited (структура, бенефициаром которой является Роман Абрамович), письма в отношении ГМК «Норильский никель».

Компания «Интеррос» подтвердила информацию о намерении выкупить у Crispian Романа Абрамовича и Александра Абрамова долю акций «Норникеля».

По нашим расчетам, предложение предполагает премию в 22% к цене закрытия в пятницу. Напомним, что менеджмент ГМК в конце 2017 г. начал формулировать идею о переходе от модели высоких дивидендных выплат к использованию возможностей роста в России, поэтому вероятно «Интеррос» хотел бы получить места Crispian в совете директоров.

Мы полагаем, что у «РУСАЛа» на текущий момент нет желания и возможности выкупить весь пакет Р. Абрамовича на сумму порядка $2 млрд, и попробует заблокировать его продажу «Интерросу» В. Потанина.

Выход Р. Абрамовича из капитала «Норникеля», на наш взгляд, является негативным фактором для компании. Акции «Норникеля» в пятницу упали на Московской бирже на 7,8% при рекордных оборотах. Вместе с тем, влияние на дивиденды пока неочевидно. Для большей свободы в осуществлении инвестиций В. Потанин еще в ноябре заявил о желании обсудить с партнерами по акционерному соглашению увеличение максимального коэффициента долга, при котором акционеры получают 60% от EBITDA, с 1,8x до 2x.

По прогнозам в Bloomberg, дивиденды «Норникеля» за II полугодие 2017 г. могут составить 657,8 руб. на акцию (полугодовая дивидендная доходность 6,1%).

ИК «АК БАРС Финанс»

В этом видео я рассказываю о своей стратегии по этой бумаге. Только нажимай кнопки и зарабатывай!

Компания «Интеррос» подтвердила информацию о намерении выкупить у Crispian Романа Абрамовича и Александра Абрамова долю акций «Норникеля»

Российский индекс МосБиржи в пятницу вниз утащили «Магнит» и «Норникель», рухнувшие примерно на 8%. Если про покупку акций «Магнита» теперь лучше забыть, то такая сильная просадка ГМК делает его бумаги привлекательными. Несмотря на борьбу акционеров, компания не уменьшила производство и вряд ли снизит размер дивидендов. Поэтому акции ГМК надо аккуратно «подбирать»

Антонов Алексей
«Алор Брокер»