Нпз

Лукойл: операционные результаты за 2К20              

Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 снизилась на 14.9% кв/кв до 1 981 тыс. барр./сут. в результате сокращения поставок газа из Узбекистана в Китай из-за падения спроса на фоне эпидемии коронавируса, а также в связи с новым соглашением ОПЕК+. Добыча нефти снизилась на 12.0% кв/кв до 1 509 тыс. барр./сут.: к сокращению добычи на объектах за пределами России (-7.9% кв/кв) добавилось падение добычи на российских объектах (-12.2% кв/кв). Объем переработки нефти упал на 20.9% кв/кв до 1 085 тыс. барр./сут., причем переработка сократилась как на российских объектах (-15.1% кв/кв до 745 тыс. барр./сут.), так и на европейских объектах (-31.1% кв/кв 340 тыс. барр./сут.), что обусловлено проведением плановых ремонтов на Нижегородском и Ухтинском НПЗ в России, а также на НПЗ в Болгарии и Нидерландах (Европа) во 2К20.

Операционныерезультаты ЛУКОЙЛа во 2К20 оказались ожидаемо слабыми за счет макро конъюнктуры и договоренностей ОПЕК+. Финансовые результаты группы за 2К20 будут опубликованы 27 августа и отразят также дальнейшее падение цены Urals на 37% кв/кв. ЛУКОЙЛ в настоящее время торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020П 5.2x — на 49% выше среднего 5-летнего уровня, но с дисконтом 22% к российским нефтяным аналогам.

Атон

У госдолга поплыл процент. Инвесторы не готовы дешево одалживать Минфину

На фоне ухудшения конъюнктуры долгового рынка Минфин скорректировал подход к размещению гособлигаций. Увеличение объема заимствований и усиление санкционной риторики в США привели к росту доходностей на долговом рынке. На предстоящем аукционе министерство собирается предложить новый выпуск ОФЗ с плавающим купоном. Такие бумаги пользуются спросом в основном у локальных инвесторов, однако и они требуют у Минфина премию по доходности к вторичному рынку.

https://www.kommersant.ru/doc/4407230

 

Стоимость мобильной связи продолжит расти

Средняя стоимость минимального пакетного тарифа мобильной связи в России за первое полугодие 2020 года выросла на 8%, до 291 руб., следует из оценок Content Review. Таким образом операторы компенсировали выпадающую выручку из-за самоизоляции граждан во время пандемии. Во втором полугодии, согласно прогнозу, рост тарифов может достигнуть 14%, что станет особенно заметным на фоне снижения доходов населения.

( Читать дальше )

Компания «ЛУКОЙЛ» вчера представила умеренно слабые результаты за 1К20 по МСФО, подтвердив тренд, наблюдавшийся в отчетностях других российских нефтегазовых компаний. По итогам первого квартала СДП оказался положительным, тогда как чистая прибыль снизилась, закрепившись в области негативных значений под влиянием убытка по курсовым разницам и многочисленных списаний.

Тем не менее, мы хотим отметить, что компания смогла сгенерировать весьма достойный денежный поток в условиях неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры и ограничений по спросу, которые оказывают давление на операционную деятельность группы.

Блохин Никита
«Альфа-Банк»

Несмотря на то, что списания в сегменте переработки и колебания валютных курсов оказали существенное негативное влияние на чистую прибыль компании, мы ожидаем, что этот неденежный эффект будет частично компенсирован обратным движением в 2П20. Тем не менее, мы считаем, что решение менеджмента перейти от дивидендной политики на основе выплат из чистой прибыли к выплатам из СДП может оказаться своевременным, так как продолжающиеся неденежные убытки у аналогов, по всей видимости, перейдут и в 2К20. Поскольку менеджмент пока не подтвердил высокого приоритета дивидендных выплат для нефтедобывающей компании, мы рассчитываем на то, что в ходе телефонной конференции с менеджментом компания предоставит некоторые подробности в отношении ожиданий размера дивиденда на акцию по итогам 2020 г.; так как мы считаем программу обратного выкупа акций объемом $3 млрд (пока она откладывается с 4К19) гибким инструментом, к которому компания прибегает при соответствующей конъюнктуре рынка, мы допускаем, что менеджмент может пересмотреть свою политику по распределению капитала с целью улучшить динамику дивидендов г/г в абсолютном выражении, которые могут не достигнуть уровней 2019 г., по нашей оценке (отметим что дивидендная политика предусматривала прогрессивный подход к дивидендам до ее пересмотра в декабре 2019). Поскольку вопрос о дивидендных выплатах повис в воздухе, мы ожидаем телефонной конференции в надежде получить ответы на свои вопросы.

( Читать дальше )

Немного про ОПЕК. Добавлю. Как любит делать аналогии KarL$oH, все уже знают. Я вот что скажу. Чтобы все понимали, 2 млн барр в сутки, на которые вроде как согласилась Россия — вроде бы и не много, главное поддержать цены же! 
Но если перевести в годовые цифры и на примере российских компаний, это означает что «выключили» полностью добычу Лукойла + Башнефти (+-, с округлением).
Это гигантские объемы, около 100 млн тонн в год. Хороший НПЗ, например, как у Лукойла в Нижнем новгороде — перерабатывает 17 млн тонн в год. Московский НПЗ — 11 млн тонн. 
А сократили добычу на 100 млн тонн.
Вы просто вдумайтесь! Цены упали, добычу сократили, загрузки НПЗ нет и не будет в ближайшее время.
Это я еще не говорю про физику пласта, поддержание пластового давления и снижение коэффициента извлечения нефти.

Казахстан с 1 апреля запретил импорт бензина, авиационного и дизельного топлива из России из-за снижения объемов потребления в условиях чрезвычайного положения — сообщает министерство энергетики Казахстана.

Уточняется — импорт топлива железнодорожным транспортом

Министерство поясняет, что данная мера направлена на «исключение затоваривания внутреннего рынка нефтепродуктами», что может привести «к снижению мощностей переработки казахстанских НПЗ и сокращению рабочих мест на заводах».

источник

ЛУКОЙЛ должен опубликовать свои финансовые результаты за 4К19 во вторник (10 марта).

Мы прогнозируем, что выручка снизится на 6% кв/кв до 1 840 млрд руб., сдерживаемая ограничениями ОПЕК+ и в результате сокращения общих объемов переработки кв/кв (-6.7% в России в млн т). Снижение объемов переработки на российских активах было преимущественно связано с плановыми ремонтными работами на Волгоградском и Нижегородском НПЗ. Мы ожидаем, что EBITDA снизится на 14% кв/кв до 283 млрд руб., отражая динамику выручки и сезонный рост затрат. Рентабельность EBITDA, по нашим оценкам, составит 15% (-1 пп кв/кв). Чистая прибыль от профильного бизнеса прогнозируется на уровне 160 млрд руб. (-16% кв/кв).

Телеконференция намечена на среду (11 марта), 16:00 по Москве (13:00 по Лондону). Номера для подключения: +7 495 2839 705 (Россия), 0800 640 6441 (Великобритания); ID конференции: 152224 (на английском) / 977213 (на русском).

Атон

Глава Роснефти представил результаты деятельности группы президенту РФ 

Во вторник, 11 февраля, состоялась встреча главного исполнительного директора Роснефти Игоря Сечина с президентом России Владимиром Путиным. Ключевые моменты встречи мы представляем ниже.

В 2019 году объем добычи нефти и газа составил 285.5 млн тнэ, не изменившись г/г, что объясняется действием соглашения ОПЕК+, ограничивающего объем добычи. Объем переработки нефти и газового конденсата на НПЗ Роснефти достиг 110 млн т, в том числе 10 млн т на зарубежных НПЗ.

Общий объем инвестиций в перспективный проект Восток Ойл составит около 10 трлн руб., в том числе 2 трлн руб. необходимо будет вложить на первом этапе.

В 2019 году общий объем инвестиций составил почти 1 трлн руб.

На наш взгляд комментарии г-на Сечина, в целом окажутся нейтральны для стоимости акций. В то же время необходимо подчеркнуть, что в 2020 рынок, скорее всего, продемонстрирует рост интереса к проекту Восток Ойл (ресурсная база которого оценивается в 5 млрд т нефти), при этом особенно пристальное внимание будет обращено на потенциальные налоговые льготы, которые правительство может предоставить по арктическому проекту. В данный момент Роснефть планирует привлечь к разработке проекта международных инвесторов из Индии, а также западных партнеров.

Атон    

Участия индийских компаний в Vostok Oil можно было ожидать еще с самого начала обсуждения этого вопроса. «Роснефть» лоббировала налоговые льготы для Пайяхского месторождения Нефтегазхолдинга и налоговый вычет для Ванкорского кластера на инвестиции в инфраструктуру для группы месторождений на полуострове Таймыр.

В 2016 году несколько индийских компаний (Oil India, Indian Oil, Bharat Petroleum и ONGC) приобрели 49% в Ванкорском месторождении. Пока по-прежнему неясно, какой будет оценка Vostok Oil и ее структуры акционеров в рамках сделки.

Можно рассматривать интерес «Роснефти» к приобретению доли в крупной индийской нефтеперерабатывающей компании как риск значительного оттока денежных средств российской компании. По информации Bloomberg, правительство Индии хочет продать принадлежащие ему 53% в НПЗ за $7,4 млрд. Bharat Petroleum оценивает свои перерабатывающие мощности примерно в 40 млн т (ее чистая прибыль в 2018-2019 годах составила $1,1 млрд при соотношении чистого долга и EBITDA 3,5 на сентябрь 2019 года).

В 2017 году «Роснефть» приобрела 49% в Nayara (НПЗ, мощности которого соответствуют половине от уровня Bharat Petroleum) за $4 млрд (стоимость предприятия $13 млрд), хотя до настоящего момента эта инвестиция не принесла «Роснефти» дивидендов. Идея о приобретении контрольного пакета акций Bharat Petroleum представляется нам несколько странной с учетом ограничений, наложенных на «Роснефть» санкциями, хотя, возможно, это часть более крупной сделки, включающей в себя продажу доли в Vostok Oil индийским компаниям.

Sberbank CIB

Новатэк планирует расширить НПЗ в Усть-Луге  

Как сообщает Коммерсант, в 2022 году Новатэк планирует запустить третью линию комплекса по переработке газового конденсата в порту Усть-Луга. Мощность линии составит 3 млн т газового конденсата (рост более чем на 40% по сравнению с текущими объемами), что позволит увеличить производство до 10 млн т в год. Компания объясняет, что рост производства конденсата необходим в связи с развитием новых СПГ-проектов Новатэка.

В целом, мы считаем новость нейтральной. Согласно оценкам, НПЗ сейчас получает около 20 млрд руб. косвенных таможенных субсидий. Расширение производства позволит Новатэку увеличить доходы от этой субсидии, которая к 2024 году будет полностью заменена обратным акцизом. Новатэк торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020 12.0x, что в целом соответствует его собственному среднему 2-летнему значению. Хотя ценовая конъюнктура в газовой сфере, как ожидается, останется неблагоприятной в 2020, что будет сказываться на динамике акций газовых компаний, следующим катализатором для Новатэка, на наш взгляд, должно стать обновление дивидендной политики, которое будет представлено во 2К20.

Атон

«ЛУКОЙЛ» увеличил объем переработки на НПЗ. На фоне повышения маржи переработки это привело к росту EBITDA сегмента на 25%, позволившему нивелировать эффект от снижения EBITDA в сегменте добычи. Капзатраты в третьем квартале остались без изменений по отношению ко второму, а за девять месяцев снизились на 7%, до 314 млрд руб., на фоне завершения работ на ряде объектов. Вкупе с ростом операционных доходов это привело к увеличению свободного денежного потока на 50%, до 517 млрд руб. 

В целом влияние различных факторов привело к нейтральной динамике основных показателей в июле-сентябре по сравнению с апрелем-июнем. Реакция рынка на отчетность в моменте была достаточно волатильной (это связано и с внутридневной динамикой цены на нефть), но в итоге котировки вернулись к прежним значениям. В четвертом квартале, по нашему мнению, средняя цена Brent будет  в коридоре $60–65, причем Urals сохранит премию. Курс USD/RUB прогнозируем в районе 64. Результаты за четвертый, на мой взгляд, будут близки к показателям третьего. Выручка составит около 2006 млрд, EBITDA — 330–338 млрд, прибыль — 170–180 млрд руб.

Отчетность не преподнесла инвесторам сюрпризов, полагаю, что драйверы роста до конца года отыграны и акции будут следовать преимущественно за ценой на нефть.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»