ОФЗ

Кто больше хотя бы пары лет на рынке могут спокойно сказать: «Эту серию я уже видел». Мы смотрим бесконечный сериал: «Приключения рубля и его друзей». Несмотря на то, что общий сюжет нам понятен [рубль будет слабеть], сценаристы подкидывают нам разные сюжетные арки чтобы мы не заскучали.

 

Курс на завтра 82,62. Источник: www.cbr.ru/

Но Арку где он сильно укрепляется из-за санкций мы уже видели летом 2022. Краткий пересказ серии: из-за санкций предложения валюты становится в моменте много, а спрос на валюту в моменте падает. В итоге происходит перекос кривой спроса и предложения (рис 1) и рубль укрепляется слишком сильно.

( Читать дальше )

Мы продолжаем сползать вниз — индекс Мосбиржи опять рванул ниже 3100 п. и всерьез угрожает пробить многомесячную поддержку в 3000 п., а доходности длинных ОФЗ обновили максимумы после неоправданного всплеска оптимизма. И у меня, и у вас большинство позиций в портфеле — черешневого цвета. Прошло всего 2 дня с момента озвучивания целевых цен, как Лукойл торгуется уже гораздо ниже 7000 ₽. А ведь всего 3-4 недели назад в это многие не верили и плевались на меня в комментариях...

Чтобы не пропустить самое важное интересное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📉Почему продолжаем падать?

Конечно, шороху вчера и сегодня навело происходящее с валютой — юань в моменте был ниже 11 ₽, а доллар по кросс-курсу — ниже 80 ₽. Но главная фундаментальная причина всё та же, и имя ей - ИНФЛЯЦИЯ.

📈Несмотря на ожидания, в мае инфляция в РФ ускорилась и превысила пессимистичные прогнозы. По сравнению с апрелем цены выросли ещё на 0,74%, следует из данных Росстата. В результате годовая инфляция в мае достигла 8,3%. Это уже более чем в 2 (!) раза превышает тот самый амбициозный таргет Центробанка в 4% годовых.

( Читать дальше )

Минфин РФ 19.06.2024 провел аукционы по размещению нового выпуска ОФЗ-ПД серии 26245 с погашением 26.09.2035 и ОФЗ-ПК серии 29025 с погашением 12.08.2037.

ОФЗ-26245

• Предложение: свободный остаток (500,0 млрд руб.)
• Аукцион признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен

ОФЗ-29025

• Предложение: свободный остаток (665,9 млрд руб.)
• Спрос: 248,0 млрд руб.
• Размещено: 20,7 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 97,30%

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.*

( Читать дальше )

Курсы валют ЦБ на 20 июня:

💵 USD — ↘️ 82,6282
💶 EUR — ↘️ 89,0914
💴 CNY — ↘️ 11,1652

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии среды снизился на 2,78%, составив 3 027,47 пункта.

▫️ Минфин признал несостоявшимся аукцион по размещению ОФЗ-ПД № 26245 в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Результаты аукциона по размещению ОФЗ-ПК № 29025 (погашение 12.08.2037) — размещенный объем: 20,657 млрд руб. (при спросе 248,001 млрд руб.), выручка: 20,297 млрд руб., средневзвешенная цена: 97,3% от номинала.

▫️ Курс юаня к рублю (опускался сегодня ниже 11 рублей впервые с 12.05.2023) привлек внимание аналитиков, приведенные в СМИ мнения сходятся к наличию проблем в расчетах, требующих, возможно, вмешательства регулятора. Предполагаемые аналитиками меры – отмена (ослабление) требования по обязательной продаже валютной выручки, приостановка продажи юаней в рамках бюджетного правила.

▫️ В опубликованном вчера Банком России обзоре банковского сектора за I кв. 2024 г. специалисты ЦБ повысили прогноз по чистой прибыли банков в 2024 г. с 2,3-2,8 трлн руб. до 3,1-3,6 трлн руб. — «с учетом роста бизнеса, незначительно снизившейся маржи и исторически низких отчислений в резервы». Чистая прибыль банков в I кв. 2024 г. составила 0,899 трлн руб. (+63% кв./кв., +2% г/г), а за весь 2023 г. 3,3 трлн руб.

( Читать дальше )

Очередное размещение от Минфина. После месячного перерыва, Министерство финансов решило рискнуть и предложить два выпуска — ОФЗ-ПД серии 26245 (новиночка) и ОФЗ-ПК серии 29025, в объеме остатков доступный для размещения в указанных выпусках.


ОФЗ 26245 с погашением 26 сентября 2035 года, купон 12% годовых
ОФЗ 29025 с погашением 12 августа 2037 года. Купонный доход по облигациям рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней.

Итоги:

ОФЗ 26245
Аукцион не состоялся

Министерство финансов Российской Федерации сообщает, что аукцион по размещению облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом выпуска № 26245RMFS 19 июня 2024 года признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

ОФЗ 29025
Спрос составил 248,001 млрд рублей по номиналу. Разместили 20,657 млрд рублей по номиналу.

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПК серии 29025 с погашением 12 августа 2037 года составила 97,3000% от номинала, говорится в сообщении Минфина России.

( Читать дальше )

      Минфин России информирует о результатах проведения 19 июня 2024 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПК выпуска № 29025RMFS с датой погашения 12 августа 2037 г.

         Итоги размещения выпуска № 29025RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 248,001 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 20,657 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 20,297 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 97,3000% от номинала;
          — средневзвешенная цена – 97,3000% от номинала.
Информация указана без учета результатов дополнительного размещения после аукциона.
         Дополнительное размещение после аукциона осуществлено по средневзвешенной цене аукциона.

minfin.gov.ru/ru/document?id_4=307449-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz_vypuska__29025rmfs_na_auktsione_19_iyunya_2024_g.

( Читать дальше )

Госдума приняла в I чтении поправки об увеличении дефицита бюджета РФ на 2024 год — Интерфакс

Законопроектом предлагается повысить оценку дефицита федерального бюджета на 2024 год до 2.12 трлн руб. (1.1% ВВП) с утвержденных сейчас 1.595 трлн руб. (0.9% ВВП).

Оценка доходов понижена с 35.065 трлн руб. (18.3% ВВП) до 35.062 трлн руб. При этом прогноз поступления дополнительных нефтегазовых доходов снижен с 1.821 трлн руб. до 1.053 трлн руб.

Расходы ожидаются больше утвержденных законом параметров — 37.182 трлн руб. (19.4% ВВП) вместо 36.66 трлн руб.

Дефицит бюджета растёт, а занимать через ОФЗ не получается. Плюс рубль укрепляется к валютам.
Конечно, временно укрепляется.

Аукцион Минфина РФ по размещению ОФЗ-ПД 26245 признан несостоявшимся.

Интересное кино.

С уважением,
Олег

Министерство финансов Российской Федерации сообщает, что аукцион по размещению облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом выпуска № 26245RMFS 19 июня 2024 года признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

minfin.gov.ru/ru/document?id_4=307425-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz-pd_vypuska__26245rmfs_na_auktsione_19_iyunya_2024_goda

18 июня Минфин объявил о возвращении на долговой рынок после месячного перерыва. 19 июня будут предложены облигации с фиксированным доходом и плавающей ставкой (флоатер). Последние аукционы проводились 22 мая, а затем были приостановлены из-за нестабильной рыночной ситуации.

17 июня индекс государственных облигаций (RGBI) снизился до 106,67, что является минимумом с марта 2022 года. С начала 2024 года показатель упал на 11,85%. Бескупонная доходность ОФЗ составляет 14,8-16,3% годовых.

Эксперты считают, что аукционы будут тестовыми для оценки спроса на рынке. План Минфина по заимствованиям на II квартал составляет 1 трлн рублей, из которых уже привлечено 424 млрд рублей. Для выполнения плана необходимо размещать ОФЗ на 288 млрд рублей за каждый из оставшихся аукционных дней.

Динамика RGBI указывает на ожидания повышения ключевой ставки ЦБ на заседании 26 июля. Годовая инфляция в мае ускорилась до 8,30%, что может подтолкнуть ЦБ к повышению ставки.

Инвесторам рекомендуют облигации с плавающей ставкой купона и фонды денежного рынка, которые сочетают минимальный риск и высокую ликвидность.

( Читать дальше )

Немного контекста в котором Минфин выходит с займами.

12 Июня аукцион не проходил, так как был День России. 5 Июня и 29 Мая аукционы не проходили «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации».

Последний прошедший аукцион Минфина был месяц назад (22 Мая). Тогда Минфин занимал через длинные ОФЗ 26246 $SU26246RMFS7
Удачным этот аукцион явно не назвать, тогда привлекли всего 14 млрд руб. Это примерно в 5 раз меньше плана.

До этого аукцион 15 Мая признали несостоявшимся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен».

Получается последний «нормальный» аукцион прошёл 8 Мая, тогда через выпуски ОФЗ 26244 $SU26244RMFS2 и ОФЗ 26242 $SU26242RMFS6 Минфин смог занять ~75 млрд руб (рис 1)

Источник: minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_66=305849-rezultaty_provedennykh_auktsionov_po_razmeshcheniyu_gosudarstvennykh_tsennykh_bumag_v_2024_godu_na_23.05.2024

И если мы посмотрим на RGBI (Индекс государственных облигаций РФ), то с 8 Мая он упал с 113,2 до 106,3 (рис 2). Тем кто привык ориентироваться на рынок акций может показаться что это не много, нет, для облигаций это очень много. Рост доходностей ОФЗ по всей кривой составил более 1,5%. Из чего мы делаем достаточно простой вывод — Перерыв в размещении не помог Минфину вернуть оптимизм на рынок ОФЗ.

( Читать дальше )