Отчётность

Воспользовавшись выходным, разобрал Новатэк. А вас, мужики, с праздником 💪🏻

Продолжаем рассматривать отчеты крупнейших компаний России. Зачем это нам? Отчет компании по МСФО дает полную картинку бизнеса. Из него мы можем узнать не только цифры, но и проследить за динамикой финансовых результатов. Из чего складывается прибыль, каковы операционные расходы, причины роста или снижения доходов, все это есть в отчетности. Поэтому годовые отчеты очень важны и каждый инвестор, должен в той или иной степени их читать. Ну или можно читать мои обзоры, экономя кучу времени 😉

Итак, на очереди у нас Новатэк, чьи результаты окажутся слабыми по итогам года. Для этого даже не нужно заглядывать в отчет. Но не все так просто. Газовая компания слишком сильная и стабильна, чтобы полностью «слить» прошлый год. Сначала разберемся с денежными потоками.

За 12 месяцев 2020 года выручка компании снизилась на 17,8% до 711,8 млрд рублей. Основной негативный эффект оказала пандемия и последующий за ней спад деловой активности крупнейших предприятий мира. Снижение спроса на нефть, газ и нефтепродукты привели к падению выручки, а низкие цены на энергоносители добавили негатива. К четвертому кварталу ситуация начала улучшаться, но полностью нивелировать отставание не получилось.

А вот и долгожданный отчет МСФО Норникеля за 2020 год. Сразу отмечу, что внешних факторов, оказывающих негативное влияние на показатели, предостаточно. Справилась ли компания с ними и как завершила год, узнаете из этой статьи.

Выручка компании за 12 месяцев 2020 года увеличилась на 15% и впервые в своей истории превысила триллион, а именно 1,1 трлн рублей. Поспособствовали этому высокие цены на основные металлы. Если медь и платина продемонстрировали устойчивость, то цена на палладий — основной металл компании, вообще вырос на 43% до $2000 за унцию. Напомню, что продажа именно этого металла составляет половину выручки Группы. Эффективности добавил выход Быстринского ГОКа на проектную мощность.

С выручкой разобрались. А вот в расходах можно найти парочку интересных статей. Во-первых, себестоимость и операционные расходы остались на уровне прошлого года. Это очень хороший показатель. Руководству удалось в сложный год не допустить роста ненужных расходов. В 2020 году компании пришлось признать убыток от обесценения нефинансовых активов (Газодобывающие активы и КГМК) в размере 22,9 млрд рублей.

Основной удар по показателям нанесли резервы под убытки от экологической аварии в Норильске. Всего компания зарезервировала 193 млрд рублей под эти расходы. Судебные тяжбы были проиграны, и теперь уже эти резервы будут списаны в 2021 году на покрытие расходов. ГМК вовремя отказалась от продолжения оспаривания штрафа, ввиду попыток чиновников обязать компанию выплачивать дополнительные средства.

Но и это еще не все статьи расходов. По результатам 2020 года Норникель переоценил валютные обязательства на сумму в 63 млрд рублей. А также получил убыток по курсовым разницам в 70 млрд рублей. Все это привело к падению чистой прибыли за период на 32% до 263,8 млрд рублей. 

Падение всего 32% на фоне таких высоких финансовых расходов. Я решил посчитать скорректированную прибыли и вычесть курсовые разницы, резервы и обесценение активов. У меня получилась прибыль в размере 606 млрд рублей по итогам 2020 года, против 367 млрд рублей годом ранее. Рост составил бы в 2 раза. В добавок чистый долг компании за год снизился на 30%, а NetDebt/EBITDA уже составляет 0,6x, что делает Норникель еще более устойчивым. 

В целом, ГМК показал сильный отчет и динамику за прошедший год. Устойчивые, а местами растущие цены на продукцию поддерживают результаты. Руководство прогнозирует нейтральную динамику цен на 2021 год. Однако, даже стабильных цен с лихвой хватит для поддержания уровня дивидендов и выплат своим акционерам. Я остаюсь приверженцем инвестирования в компанию, однако, текущие уровни не позволяют мне это сделать. 

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Министерство финансов России планирует внести новый законопроект о создании секретной части на госресурсе по предоставлению отчетности компаний.

Планируется внести изменения в ст. 18 ФЗ «О бухгалтерском учете», а также в отдельные законодательные акты России «в части совершенствования государственного информационного ресурса бухгалтерской (финансовой) отчетности». 

Законопроект внесут до 30 сентября 2021 года.



источник

Закрывает отчетом НЛМК тройку крупнейших металлургов России. Не так давно, я свое предпочтение отдавал этой компании, но последний год все же сосредоточился на Северстали. После безуспешных попыток выбрать лучшего, я решил, что все три компании должны быть у меня в портфеле. Сейчас активно занимаюсь поиском точек для покупки акций, а пока давайте сосредоточимся на отчете компании за нелегкий 2020 год.

Выручка за 12 месяцев сократилась на 12% до $9,2 млрд. По сравнению с ММК и Северсталью это самое маленькое снижение. Оно произошло из-за снижения цен на металлопродукцию. Напомню, что в первом полугодии цены были на минимумах, но 4 квартал сократил отставание. Выручка за последний квартал года выросла на 3,3%. Также негативным моментом по году являлось увеличением доли полуфабрикатов в продажах, чья маржинальность ниже.

К слову, выручка падает 3-й год подряд, но компании удалось сократить расходы на себестоимость до $5,9 млрд. Операционные расходы остались на уровне прошлого года. В 2020 году НЛМК получила убыток от обесценивая инвестиций в совместные предприятия. Благодаря сокращению себестоимости, компании удалось удержаться от сильного падения чистой прибыли. Как итог, минус 8% по году и $1,2 млрд чистой прибыли.

Компания поработала над поднятием операционной эффективности и EBITDA выросла на 3% год к году. Это позволило руководству рекомендовать промежуточные дивиденды в размере 7,25 рублей на акцию, что ориентирует нас на 3,5% доходности. НЛМК подтверждает статус дивидендной компании с прогнозной двузначной дивидендной доходностью на будущие периоды.

Цены на металлопродукцию к концу года установили многолетние максимумы. В первом квартале позитивная динамика может сохраниться. Это поддержит результаты в начале года и сохранит высокий уровень выплат. В целом, несмотря на пандемию, снижение деловой активности в 2020-м году и обесценивания инвестиций в совместные предприятия, руководству удалось сохранить рентабельность и завершить год на позитивной ноте. 

О своем отношении к металлургам я неоднократно говорил. Считаю нахождение в портфеле всех трех компаний в равных долях вполне оправдано. Первый квартал будет для фин показателей позитивным и на просадках, подбирать акции, будет лучшей стратегией. Но не стоит забывать о долгосрочной негативной динамике выручки, за которой инвесторам нужно пристально следить.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Кому удобно читать меня в соцсетях, пожалуйста:
Telegram  — уже больше 23 тысяч подписчиков  

Совкомбанк.

Оценка баланса значительно улучшилась (банк более-менее переварил вливание в себя Экспресс-Волги). Текущая ликвидность (средняя между Н3 и ЛАТ/ОВТ) – 115,72.

Динамика банковских гарантий (91315П) к капиталу (000) растущая. На текущий момент этот показатель равен 0,93. Критический уровень – более 1,5. Доля облигаций иностранных государств в портфеле резко подросла, тогда как доля ОФЗ и ОБР снизилась. Анализ рыночного риска показывает снижение отрицательной переоценки ценных бумаг. Максимальная концентрация в активах до 30 дней статьи «Долговые ценные бумаги, переданные без прекращения признания». Нетто-МБК = -78,6 млрд. Минус сокращается.

Открытие.

Оценка баланса стабильна на нормальном уровне. Текущая ликвидность 106,88%. 91315П/000 = 0,85 растущая динамика за 6 мес. Просрочка по кредитному портфелю сокращается, также сокращается и отрицательная переоценка ценных бумаг. Нетто-МБК +121,7 млрд. Концентрация по статье «Долговые ценные бумаги Российской Федерации».

Вторым сталеваром, который отчитался по МСФО, оказалась компания Северсталь. Долгие годы я предпочитал ее другим металлургам. На то были основания. В последнее время я все больше склоняюсь к тому, что разделять эти компании не стоит, а свою позицию по всем трем (Северсталь, НЛМК и ММК) стоит удерживать единую. То есть в равных долях покупать все три акции до уровня 1/15 от портфеля. Но это сугубо мой подход и я не навязываю его вам. Ну а если заглядывать в отчет Северстали, то можно заметить следующее.

Выручка за 12 месяцев 2020 года составила 494,8 млрд рублей, сократившись на 15,8% по сравнению с 2019 годом. Драйвером падения стали уже наскучившие цены на сталь, которые только во второй половине года показали рост. А вот первая половина негативно повлияла на годовой результат. Но и объемы продаж оставляют желать лучшего. Пандемия на металлургов повлияла разрушительно. 

В данной ситуации нас больше интересует динамика, нежели результат. Конец года значительно сократил отставание. Себестоимость сократилась незначительно, а другие операционные расходы выросли. По сравнению с тем же ММК результат слабый. Компании не удалось удержать возрастающие расходы. В добавок убыток от курсовых разниц составил 24,6 млрд рублей. Это еще больше сократило чистую прибыль. В итоге, она уменьшилась почти в 2 раза до 74 млрд рублей.

Как заявил Александр Шевелев — генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент»: «финансовое положение Северстали остается устойчивым» Это в свою очередь позволяет рекомендовать дивиденды за четвертый квартал 2020 года в размере 36,27 рублей на одну обыкновенную акцию. Промежуточная доходность составит 2,8%, а годовая приблизилась к 9%.

Собрали финансовые данные по всей группе компаний «Концерн Покровский», составили на их основании сводную справку о финансовом положении группы.

Размещение облигаций «Концерна» (1 млрд.р., 3 года, доходность 10,11%) намечено на 18 февраля, информация о параметрах выпуска и подаче заявки здесь: https://smart-lab.ru/company/ivolga_capital/blog/673978.php

Первой компанией, отчитавшейся по результатам 2020 года, выступила ММК. Я недавно делал сравнительный разбор производственных результатов, который можете прочитать в статье. Выводом было то, что металлурги вторую половину года завершили на позитивной ноте. В этой статье давайте посмотрим на консолидированные результаты за весь год и решим, стоит ли покупать ММК в свой портфель.

Выручка компании в 2020 году составила $6,4 млрд, сократившись на 15,5%. Если в 4 квартале наблюдался рост цен на стальную продукцию и увеличение объемов продаж, то в целом, в 2020 году ухудшение рыночной конъюнктуры в связи с пандемией имело негативный эффект. Сильный рост цен на металлопродукцию в конце года поддержит результаты и в первом квартале.

Руководству компании удалось сдержать рост себестоимости реализации в отчетном периоде за счет сокращения расходов на закупку сырья. По итогам года она сократилась на 17%. Операционные расходы остались на уровне прошлого года. Это позволило сократить отставание по чистой прибыли. Однако, значительное снижение выручки утянуло чистую прибыль на $0,6 млрд. Дополнительное давление создали курсовые переоценки в $0,1 млрд.

Большой разбор Intel я делал не так давно. Там разобрал финансовое состояние компании, динамику результатов и выделил перспективы. Конечно же затронул отказ некоторых компаний от чипов Intel и времено-проигранную гонку с AMD. По итогам подготовил инвест-идею и добавил акции компании в свой портфель. С тех пор цена акций выросла и я остался доволен покупкой. В этой статье хочу разобрать отчетность за 2020 год и решить, нужно ли еще добавлять акции компании в портфель.

Годовая выручка Intel установила рекорд, увеличившись на 8% до $77,9 млрд по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Сильную динамику продемонстрировал сегмент продаж персональных компьютеров, а именно ноутбуков. Объемы выросли на 33%. Также хорошую динамику продемонстрировал сегмент корпоративных продаж и дата-центров. В 2020 году Intel затратил $27,9 млрд, которые направил на капитальные затраты и разработки.

Прогноз по выручке в первом квартале 2021 года установлен на уровне $18,6 млрд, а ожидаемая прибыль на акцию на уровне $1,03.