Офз

выплаты по ОФЗ в апреле (минфин):

по месяцам:

по годам:

Хорошие новости для тех, кто планирует поехать на отдых в Турцию! Турецкая лира продолжает падать ко всем валютам в мире. За 1 доллар уже дают 4 лиры! Это максимальные значения по доллару за всё время. См. график

Даже к рублю лира упала до минимальных отметок со времен денежной реформы в Турции в 2005 году. Сейчас за лиру дают 14.40 руб. Для сравнения, когда рубль активно падал в 2014-2015 году, за лиру давали 25 руб. См. график

Какая самая любимая у иностранцев голубая фишка на российском фондовом рынке? Сбербанк! Именно туда заходили основные деньги последние годы. У акций сбера самый высокий вес в индексе MSCI Russia, около 25%. Естественно на фоне резкого обострения отношений между РФ и Западом, иностранцы начали продавать то, куда они заходили ранее. Поэтому акции Сбербанка явно себя чувствуют слабее рынка последние дни, за исключением дня, когда Греф объявил о повышенных дивидендах.

Также надо иметь в виду, что Сбер имеет на балансе много ОФЗ. Не исключено, что распродажи на рынке ОФЗ могут усилиться в ближайшее время (подробнее описал в телеграмме https://t.me/MarketDumki/255). ЦБ РФ завершает цикл снижения ставки и ключевая поддержка для рынка ОФЗ исчезнет. А падение цен на ОФЗ будет оказывать дополнительное давление на акции сбера.

Комментарии к приведённым графикам

Если совсем коротко, то кредитно-денежная политика Банка России, выглядит жёсткой на фоне большинства сравнимых emerging markets. Банк России с высокой вероятностью продолжит снижать ставку, может быть даже ускорится (например, если нефть закрепится выше $70). Но даже если ставка оперативно будет снижена до 6.5%, рынок ОФЗ всё-равно останется достаточно дорогим в сравнении с рассматриваемыми EM. Потенциал его роста ограничен, и главный фактор, который его поддерживает – это колоссальный профицит ликвидности в банковской системе, составляющий, по-прежнему, порядка 3.5 трлн. рублей. Такая ситуация может ещё какое-то время сохраняться. Но когда начнётся полноценная коррекция на глобальных рынках (этот момент, я думаю, уже не так далёк), рынок ОФЗ устремится вниз вместе со всеми. На нынешних уровнях рассматривать длинные ОФЗ как устойчивый актив, точно не стоит.

Более подробные комментарии и аналитика в канале MMI: @russianmacro

Реальная ставка 2.5%, на которую ориентируется Банк России, соответствует среднему значению спрэда между ключевой ставкой и инфляционным таргетом для emerging markets.