ПОлиметалл

Мы ожидаем, что на результатах благоприятно отразится рост цен на золото. Мы сохраняем оптимизм в отношении динамики золота, видя в нем привлекательную инвестицию в преддверии смягчения ДКП мировыми центробанками. Полиметалл торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П на уровне 7.8x против 7.7x у Полюса и 7.3x у крупных мировых золотодобывающих компаний.

Телеконференция состоится 4 марта в 14:00 МСК / 11:00 GMT; подключение: +74996091260 (Россия) +442080892860 (Великобритания), ID конференции: 2522219.

Альфа-банк увеличил долю в уставном капитале Полиметалл с 1,25% до 5,23%.

ГЛАВНОЕ ЗА 2019 ГОД

• Рудные Запасы («РЗ») увеличились на 5% за год до 25,2 млн унций золотого эквивалента (GE) благодаря успешным результатам геологоразведки с последующей переоценкой РЗ на Кызыле, Ведуге, Кутыне и первичной оценке Приморского (Дукатский Хаб). Рудные Запасы на акцию выросли соответственно на 5% по сравнению с прошлым годом.

• Минеральные Ресурсы (добавочные к Рудным Запасам) («МР») снизились на 4% до 25,4 млн унций GE. Выбытие Личкваза, снижение МР на Варваринском и конвертация МР Кызыла, Приморского и Ведуги в РЗ были в значительной степени компенсированы первичной оценкой МР Элеваторного (Варваринский хаб) и ростом МР на Албазино и Светлом.

Ставка на золото ещё как сработала, в евро ещё лучше. Скоро пора закрывать этот трейд и можно играть на сокращение гэпа между золотом и Полюсом/Полиметаллом. Если бы золото застыло на текущих уровнях, Полюс должен был бы стоит около 10,000 руб. на акцию, а Полиметалл 1,350-1,400 руб.

Рейтинг А соответствует наивысшему из трех значений в «средней» категории индексов MSCI ESG. Такой же рейтинг и у Полиметалла. Соблюдение стандартов ESG (экология, социальная ответственность, управление) получает все большую распространенность в мире. Для сегмента горной добычи и металлургии — это важный показатель для привлечения иностранных инвесторов. Получение высокого рейтинга мотивирует компании, потому что для них важно, как воспринимают бизнес внешние инвесторы. В своих презентациях представители сектора все больше уделяют внимание устойчивому развитию. Повышение рейтинга Полюса будет способствовать росту курсовой стоимости его акций.

Прирост рудных запасов обусловлен обновлением геологической модели на основе данных бурения и проходки канав в период с 2017 по 2019 годы. Обновленная оценка запасов существенно повысила ценность Кутына.

Полиметалл объявляет о двукратном увеличении Рудных Запасов золоторудного проекта Кутын до 0,8 млн унций золота в соответствии с Кодексом JORC (2012 г.).

• Согласно обновленной оценке на 1 октября 2019 года, подготовленной в соответствии с Кодексом JORC, Рудные Запасы для отработки открытым способом составляют 8,4 млн тонн руды со средним содержанием 3,0 г/т и общим объемом золота 812 тыс. унций. Таким образом, количество золота увеличилось на 110% по сравнению с предыдущей оценкой запасов, проведенной в 2015 году.

  • Минеральные Ресурсы месторождения Кутын (добавочные к Рудным Запасам) для отработки открытым и подземным способами составляют 6,6 млн тонн руды со средним содержанием золота 3,7 г/т и общим объемом золота 785 тыс. унций.

  • План работ на Кутыне на 2020 год включает в себя 13 км геологоразведочного бурения для продолжения конвертации ресурсов в запасы, а также начало процесса получения предусмотренных законодательством разрешений и строительство постоянной подъездной дороги от пункта морского доступа.

  
  
  

Мы ожидаем увидеть сильные показатели — по нашим прогнозам, выручка составит $1 285 млн (+20% кв/кв), EBITDA — $863 млн (+22% кв/кв), а чистая прибыль — $568 млн (+24% кв/кв). Мы ожидаем, что компания представит обновленный прогноз по капзатратам и денежным затратам. Мы по-прежнему с оптимизмом смотрим на среднесрочные перспективы золота и сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полюсу, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020П 6.8x против 8.0x у Полиметалла и 7.4x у крупных золотодобывающих компаний.

Телеконференция: 11 февраля в 14.00 (по Лондону) / 17.00 (МСК); ID конференции: 62108086#; +44 207 194 37 59 (Великобритания), +7 495 646 93 15 (Россия).

Полиметалл раскрывает информацию о долгосрочной программе поощрения сотрудников: