ПРОТЕК

Магнит представил Стратегию трансформации компании. Были намечены амбициозные планы разворота, которые, в случае реализации, могут подстегнуть финансовые результаты в ближайшие 12-24 месяца. План предусматривает реновацию, добавление новых форматов и расширение ассортимента с целью нарастить долю на более обеспеченных рынках Москвы и Сибири. Условия покупки СИА Групп, представляются близкими к рынку (несмотря на недостаток подробностей) и могут помочь компании получить значительную долю на аптечном рынке с объемом в 1 трлн руб. Несмотря на это, мы считаем, что рынок будет сохранять осторожность, т.к. восстановление Магнита может быть очень неравномерным, учитывая сам масштаб задач, а также жесткую конкурентную и потребительскую среду. Мы считаем, что Магнит предлагает большой потенциал роста, хотя мы предупреждаем инвесторов о том, что для значимой переоценки потребуется несколько кварталов сильных результатов. Мы возобновляем аналитическое покрытие Магнита с рекомендации ПОКУПАТЬ и 12-месячной целевой ценой 4 970 руб./акцию ($18/GDR), потенциал роста 42% (46%).

Пока лекарства продаются только в Москве и Подмосковье, остальные товары — по всей стране.
Забрать лекарства можно будет в любой партнерской аптеке «ЗдравСити» (сервис принадлежит «Протеку»).
Нелекарственные товары «Беру» доставляет разными способами: по почте, через постаматы или с курьером.

директор категории «Здоровье» «Яндекс.Маркета» Максим Агарев:

«Новый раздел будет развиваться, сейчас мы только в начале пути. До конца года лекарства станут доступны на маркетплейсе не только москвичам, но и жителям других крупных городов. Кроме того, мы очень надеемся на либерализацию законодательства, которая позволит нам доставлять лекарства на дом»

Конкуренция в аптечном бизнесе продолжает усиливаться с экспансией крупных сетей и развития торговли онлайн. Мы ожидаем дальнейшего роста количества аптек, у Магнита, в частности, планы в сегменте фармы стали амбициознее, и таким образом можно предположить, что конкуренция на аптечном рынке еще не достигла пика, и консолидация рынка отодвигается.

Аптечный бизнес, тем не менее держит темп. Выручка увеличилась на 24,4%, EBITDA на 32,6%, маржа EBITDA повысилась до 4,8% с 4,5% годом ранее.

Результаты по выручке и прибыли в дистрибуции и производстве вышли заметно ниже наших ожиданий. Поскольку основные тренды, определившие эффект снижения, будут оставаться актуальными и станут острее в обозримом будущем, то это будет неблагоприятно влиять на выручку и прибыль в основных сегментах. По динамике доходов компания стала менее привлекательна для инвесторов. Это могло бы быть компенсировано дивидендными выплатами, но сейчас мало видимости, как компания будет решать дивидендный вопрос в текущих условиях, хотя у Протека хорошая финансовая устойчивость при отрицательном долге и крупные капвложения маловероятны на наш взгляд в этом году. Мы полагаем, что дивиденды будут, но, скорее всего, ниже прошлого года.

С учетом ожидания усиления конкуренции во всех сегментах бизнеса, результатов ниже прогнозных и малой определенности по дивидендам мы решили приостановить покрытие акций PRTK до лучших времен.

Чистая прибыль фармацевтической группы компаний "Протек" по МСФО в первом полугодии снизилась на 23,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 2,7 миллиарда рублей.

Выручка компании за отчетный период сократилась на 1,4%, до уровня в 121,6 миллиарда рублей. Валовая прибыль выросла на 2,8%, составив 16,1 миллиарда рублей. Операционная прибыль составила 3,3 миллиарда рублей, сократившись в 1,4 раза.

Себестоимость продаж снизились на 2% и составила 105,5 миллиарда рублей. Коммерческие расходы увеличились на 17,8%, до уровня в 9,8 миллиарда рублей. Общие и административные расходы выросли на 11,6%, составив 3 миллиарда рублей.

Активы компании упали на 17,6%, до 111,7 миллиарда рублей, обязательства — в 1,4 раза, до уровня в 75,4 миллиарда рублей.



отчет

Мы считаем эту новость позитивно умеренной для «Протека», который ранее сообщал о том, что в случае одобрения этого проекта придется значительно сократить сеть аптек.

Этот риск ушел, но, тем не менее, осталась конкуренция со стороны федеральных продуктовых ритейлеров, в частности, Х5 и Магнита, которые будут открывать аптеки в своих магазинах, и этот тренд мы сейчас рассматриваем, как основной ограничивающий фактор для развития аптечного бизнеса «Протека».

Протек отчитался о снижении прибыли в 2017 на 4,7% на фоне замедления оборотов в дистрибуции и покупки завода Рафарма год назад, но тем не менее нарастил прибыль от аптек и производства препаратов. В этом году мы ожидаем продолжения трендов – стагнации дистрибуции и органического роста в рознице и производстве. EBITDA, по нашим оценкам, останется на сопоставимом с 2017 уровне – 9,4 млрд.руб. Мы сохраняем рекомендацию «держать», но понижаем целевую цену с 128 до 110,9 руб. Потенциал роста ~18%.

Зачем «Магнит» забрал директора у главного конкурента

Потанин заявил о цели получить 50% в «Норникеле» для экономии на налогах