ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА

Совет директоров Банка России 15 июня 2015 года принял решение снизить ключевую ставку c 12,50% до 11,50% годовых, учитывая дальнейшее ослабление инфляционных рисков при сохранении рисков существенного охлаждения экономики. В условиях значительного сокращения потребительского спроса и наблюдавшегося в феврале-мае укрепления рубля замедление роста потребительских цен продолжилось. По прогнозу Банка России, под влиянием указанных факторов годовая инфляция в июне 2016 года составит менее 7% и достигнет целевого уровня 4% в 2017 году. Банк России будет готов продолжить снижение ключевой ставки по мере дальнейшего замедления роста потребительских цен в соответствии с прогнозом, но при этом потенциал смягчения денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы ограничен инфляционными рисками.

Достигнув пика в марте, годовая инфляция снизилась — до 16,4% в апреле и 15,8% в мае. По оценкам Банка России, по состоянию на 8 июня годовой темп прироста потребительских цен составил 15,6%. При этом недельная инфляция в мае — начале июня стабилизировалась на уровне, не превышающем 0,1%. Замедление роста потребительских цен было в значительной степени обусловлено снижением потребительского спроса в условиях существенного сокращения реальных доходов, а также укреплением рубля в феврале-мае. Кроме того, завершился процесс подстройки цен к введенным в августе 2014 года внешнеторговым ограничениям и данный фактор не оказывал дополнительного инфляционного давления.

• Повышение ставки приближается, поэтому решение ФРС в июне будет иметь особую значимость
• ФРС может сообщить, что повышение ставки в сентябре является базовым сценарием.
• Велика вероятность того, что ФРС захочет сохранить «дверь открытой» с возможностью отложить повышение ставок до декабря.
• Экономика США улучшилась с момента последнего заседания.
• В то же время финансовые условия ухудшились из-за распродажи по гособлигациям за последний месяц.
• Прогнозы по экономике на 2015 год будут понижены из-за слабого 1 квартала, краткосрочный прогноз по безработице незначительно повышен, оценка инфляции не претерпит изменений.

• сегодня никто не ждет «веселого» заседания ФРС
• то есть оно будет проходным, не ключевым
• все говорят, что ФРС будет по-прежнему следить за макро-данными
• тем более что сегодня не будет пресс-конференции никакой, только публикация заявления.

 Это чарт от Голдмана — экономические сюрпризы в США
 
Это чарт от BofA/Merrill Lynch, уву рынок прайсит повышение ставок:

Это скриншот с блумберг-ТВ, как менялась ставка ФРС. Последнее повышение ставки было в 2006 году:)

Вчера я призвал не драматизировать плохие макроэкономические данные, поскольку они не в состоянии изменить перспективы будущей денежно-кредитной политики США.

На этом фоне мне представляется, что американский доллар уже относительно сильно перепродан против большинства валют; прежде всего это EURO ( крупное QE), AUD (перспектива понижения ставки) и GBP ( выборы и корреляция с EURO).

В отношении JPY это не так однозначно, поскольку в последнее время появились сигналы от Банка Японии в сторону более жесткой политики.

На мой взгляд, фьючерс евродоллара нам также показывает заниженную относительно реальной вероятность повышения ставки по фондам.
 

 Сентябрьское значение фьючерса евродоллара составляет 99,58, что соответствует значению ставки в 0,42%. Таким образом, рынок оценивает вероятность повышения ставки до 0,5% в сентябре в 68% ((0,42-0,25)/0,25).