Пауэлл - ФРС США

Сегодня были опубликованы данные по новым рабочим местам (non-farm payrolls) от ADP, первичным заявкам на пособие по безработице и общему числу лиц, получающие это пособие.

Отчет non-farm от ADP оказался довольно хуже ожиданий, продемонстрировав минимальное количество новых рабочих мест за август за последние 12 месяцев, кроме этого в сторону снижения были пересмотрены показатели прошлого периода.

Но в тоже время заявки на пособие по безработице за последнюю оказались ниже ожиданий, так же снизилось и число получающих пособие. Так же можно отметить, что затраты на рабочую силу за 2й квартал резко снизились, что демонстрирует нам остановку роста заработных плат.

Основные тезисы от управляющего Маклема и старшего заместителя управляющего Роджерс после принятия решения по процентной ставке:

-Был достигнут решительный консенсус в пользу снижения на 25 б.п.
-Мы обсуждали сценарии, в которых было бы целесообразно снижать более медленными темпами или на 50 базисных пунктов
-Если экономика была значительно слабее или инфляция была значительно слабее, возможно, было бы целесообразно предпринять более масштабный шаг
-Мы собираемся принимать решения по одному за раз
-Инфляция по-прежнему выше нашего целевого показателя
-Мы ожидаем некоторого ускорения роста, но есть некоторые риски снижения

В общем, прогнозы — довольно туманны, но подчеркнули, что готовы снижать ставку более резкими темпами в случае резкого охлаждения экономики. Если мы увидим снижение ИПЦ и рост безработицы в Канаде выше ожиданий — рынок начнет это закладывать.

Соотношение покупателей и продавцов в паре USDCAD хоть и скоректировалось, но все еще имеет перевес последних, что указывает на вероятность восходящей тенденции. Но, учитывая коррекцию показателя — вероятность уже более низкая.

После резкого ослабления USD на прошлой неделе на открытии рынка в понедельник началась слабая коррекция, но пара USDCAD продолжила снижаться и в данный момент пытается пробить уровень поддержки в диапазоне 1.3485 — 1.3520.

На симпозиуме в Джексон Хоул был замечен Тифф Маклем — глава Банка Канады. Но комментариев относительно ДКП при этом он не дал. Зато сегодня Канада анонсировала начало настоящей «торговой войны» Китаю и заявила о введении 100% пошлины на электромобили и 25% на алюминий и сталь из Китая. Вероятно, это может создать некоторые трудности в дальнейшей борьбе с инфляцией, что и создает текущую поддержку CAD на фоне ожиданий дальнейших шагов по снижению ставки от других мировых ЦБ.

Если взглянуть на ожидания рынка, то по данным CME FedWatch tool, сейчас рынок закладывает снижение ставки ФРС на 0,25% в сентябре и затем снижение на 0,5% в ноябре — и далее снижение на 0,25% на каждом заседании до июня 2025 года включительно. Стоит отметить, что это более позитивные ожидание, чем до симпозиума в Джексон Хоул, что может так же создать давление на USD.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл дал понять в пятницу, что снижение процентных ставок произойдет в ближайшее время.

«Пришло время для корректировки политики», — сказал Пауэлл в своем выступлении на симпозиуме ФРБ Канзас-Сити в Джексон-Хоул, штат Вайоминг. «Направление движения ясно, а сроки и темпы снижения ставок будут зависеть от поступающих данных, меняющихся перспектив и баланса рисков».

«Инфляция сейчас намного ближе к нашей цели, цены выросли на 2,5% за последние 12 месяцев», — сказал он. «После паузы в начале этого года прогресс в достижении нашей цели в 2% возобновился. Моя уверенность в том, что инфляция находится на устойчивом пути к 2%».

Пауэлл сказал, что высокая инфляция, которую американцы испытали в последние годы, стала результатом государственных расходов в ответ на пандемию COVID-19.

Он признал, что ФРС ошибалась в том, что инфляция является «временной», и что высокие цены принесли «существенные трудности» многим.

Чуть меньше месяца назад Банк Канады снизил ставку на 0,25% до 4,5%, но спустя месяц мы видим укрепление CAD на 1,6% от уровня закрытия рынка после заседания ЦБ. Показатели ИПЦ и пром. инфляции в Канаде довольно неплохие в годовом выражении и базовый показатель ИПЦ даже смог снизится до 1,7% г/г. В тоже время динамика последних 3-х месяцев довольно смешанная, что может вызывать некоторое беспокойство. В своем комментарии к решению о снижении ставки, Банк Канады добавил, что дальнейшие решения будут приниматься на основе поступающих данных. При этом рынок продолжает ожидать снижения ставки Банка Канады на 0,25% на заседаниях в сентябре и октябре. Но, как мы видим, текущие ожидания рынка не совсем отражаются в цене и CAD продолжает укрепление.

Соотношение покупателей и продавцов в паре USDCAD имеет перевес первых: 70,1% покупателей против 29,1% продавцов, что указывает на вероятность дальнейшего снижения.



👉Технический обзор и выводы по дальнейшему глобальному и локальному поведению валютной пары EURUSD уже выложил в моем телеграмм-канале:t.me/+Kk6-fx5JxuExMmYy

После коррекции на 10,3% с 17.07 по 5.08 индекс широкого рынка США S&P500 восстановился уже более 90% и приближается к своему историческому максимуму.

До максимума на отметке 5677 осталось вырасти всего на 0,94%. Ранее я писал в своем телеграмм-канале, что пробой уровня 5500 — 5510 открывает дорогу к росту до исторического максимума. В целом, этот прогноз пока что сохраняется.

Это так же вписывается в парадигму поведения рынка перед началом цикла снижения ставки (описывал эту картину две недели назад в этом посте), так что пока все идет по плану.

Соотношение покупателей и продавцов в CFD на индекс S&P500 по данным IG имеет перевес последних: 39% покупателей против 61% продавцов, что указывает на вероятность дальнейшего роста.



👉Технический обзор и выводы по дальнейшему глобальному и локальному поведению S&P500 уже выложил в моем телеграмм-канале:t.me/+Kk6-fx5JxuExMmYy

👉После роста до локальных максимумов 2024 года, индекс доллара DXY резко развернулся и за 3 дня потерял уже более 1%.

👉Основной импульс цена приобрела после выхода довольно спорных данных по ИПЦ в ЕС и затем получила дополнительное ускорение после публикации относительно позитивных данных по деловой активности в США.

👉За последние несколько дней выступало достаточно много представителей ФРС, а вчера выступил и сам глава ФРС Пауэлл. В целом, ничего нового он не сказал. По его мнению, последние данные по росту числа рабочих мест и инфляции выше, чем ожидалось, но существенно не меняют общую картину. Если экономика будет развиваться так, как ожидает ФРС, большинство участников FOMC считают целесообразным начать снижение ставок в этом году. Сейчас рано судить, являются ли недавние показатели инфляции чем-то большим, чем просто скачком. У ФРС есть время и решения будут приниматься на конкретном заседании. Так же он отметил, что иногда снижение ИПЦ идет по «ухабистому» пути.

👉После выступления Пауэлла, JP Morgan опубликовал прогноз, что инфляция будет постепенно снижаться, а общий индекс потребительских цен (ИПЦ) достигнет двух минимальных значений к концу года.

👉На открытии торгов в понедельник наблюдалось относительное спокойствие после достаточно оптимистичного выступления Пауэлла на конференции в Сан-Франциско.

👉Мери Дейли, открывавшая конференцию, не затронула тему ДКП в своем выступлении. Пауэлл же заявил, что вышедшие данные по индексу цен на личное потребление были «приятными для просмотра», хоть и отметил, что для уверенности в снижении инфляции ФРС хочет получить «более точные данные по инфляции, подобные тем, что были в прошлом году».
👉Но в целом тон Пауэлла я бы назвал более ястребиным. В частности, он отметил, что ФРС не реагировала остро на позитивные данные по ИПЦ в прошлом году и поэтому не будет реагировать на плохие данные за последние 2 месяца. Так же он отметил, что экономика США сильна и нет необходимости спешить с сокращением ставки. ФРС ожидает дальнейшее снижение ИПЦ как базовый сценарий, но готова удерживать ставку дольше, если инфляция не снизится. Так же он поделился мнением, что он не ожидает возврата ставки к уровню до пандемии. Еще одним условием начала снижения ставки Пауэлл так же отметил слабый рынок труда.

👉Пока мы спали, Кристофер Уоллер (Глава правления ФРС и голосующий член Board of Governors), высказался о его взгляде на дальнейшие действия ФРС:

-«По-прежнему нет спешки» снижать ставки в текущей экономике.
-ФРС, возможно, потребуется сохранять текущую целевую ставку дольше, чем ожидалось.
-Необходимо увидеть дальнейший прогресс инфляции, прежде чем поддерживать снижение ставки.
-Нужны данные по крайней мере за пару месяцев, чтобы быть уверенным, что инфляция приблизится к 2%.
-По-прежнему ожидает, что ФРС снизит ставки позже в этом году.
-Сила экономики дает ФРС пространство для анализа данных.
-Данные свидетельствуют о меньшем количестве возможных снижений ставки в этом году.
-Экономика растет здоровыми темпами.
-Несмотря на прогресс в инфляции, последние данные были разочаровывающими.
-Данные показали неоднозначную динамику в сфере занятости.
-ФРС добилась значительного прогресса в снижении инфляции.
-Давление на заработную плату ослабевает.
-Нет уверенности, что производительность сохранится на нынешнем высоком уровне.

👉На позавчерашнем заседании ФРС снова принял решение сохранить ставку на текущем уровне, как это и прогнозировалось. Основная интрига была в том, на сколько последние данные по ИПЦ в США повлияли на прогнозы ФРС по дальнейшему ДКП.

👆🏻На фоне ожиданий ужесточения риторики регулятора мы и наблюдали коррекцию на фондовом и криптовалютном рынках, а так же укрепление USD. Но ФРС в итоге свои прогнозы на 2024 год не скорректировала: планы по снижению ставок в этом году остаются в силе, а так же планируется замедление темпов количественного ужесточения. При этом Пауэлл заявил, что сокращение ставок может начаться «довольно скоро».
👉При этом некоторые моменты в прогнозах ФРС все-таки были смещены в пользу ужесточения. В частности, сократился прогноз снижения ставки в 2025 году. Но судя по всему, рынок в данный момент решил сосредоточится на более близком периоде и игнорировал долгосрочные прогнозы. CME FedWatch Tool по прежнему ожидает первое снижение ставки ФРС в июне с вероятностью 62,8%.