Полюс Золото

ФАС России разрешила золотодобывающей компании «Полюс» увеличить до 68,2% долю в компании «СЛ Золото» — совместном предприятии с Ростехом, которое разрабатывает крупнейшее в РФ месторождение золота Сухой Лог.

Одобрена покупка «Полюсом» 9,8% доли в «СЛ Золото». Как отмечается в решении ФАС, данная сделка не приведет к ограничению конкуренции.

«Полюс» располагает опционом на выкуп оставшейся у Ростеха доли, который действует до 2022 г.

https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/fas-razreshila-polyusu-uvelichit-dolyu-v-mestorozhdenii-sukhoy-log-do-68-2percent-1027858575

На российском рынке в целях инвестирования стоит рассматривать акции компаний экспортёров с низким долгом и низким санкционным риском, ослабление рубля значительно увеличит прибыль этих компаний. Из отрасли металлов и добычи (индекс MICEXM&M) самым привлекательным выглядит ПАО «Полюс». Помимо роста цены на золото у акций «Полюса» есть другие факторы роста: перспектива увеличения free-float и увеличение веса «Полюса» в индексах, что приведёт к притоку денежных средств со стороны индексных фондов; перспективы увеличения производства при разработке Сухого Лога. Прогнозная цена акций «Полюса» в 2019 году — 5500 руб.

Из отрасли нефти и газа (индекс MICEXO&G) лучше всего выглядят акции «ЛУКОЙЛа». У него очень низкая долговая нагрузка чистый долг/EBITDA = 0,42х, также компания объявила об ускорении ранее объявленной программы buyback и имеет все шансы увеличить объём выкупа. Прогнозная цена акций «ЛУКОЙЛа» в 2019 году — 5950 руб.

Также стоит обратить внимание на привилегированные акции «Сургутнефтегаза», которые традиционно растут в цене при ослаблении рубля. Прогнозная цена привилегированных акций «Сургутнефтегаза» в 2019 году – 44,0 руб. Из отрасли химического производства (индекс MICEXCHM) привлекательными являются акции «ФосАгро». Компания платит стабильные ежеквартальные дивиденды, цены на продукцию, которую производит «ФосАгро», растут в USD на протяжении года. Прогнозная цена акций «ФосАгро» в 2019 году – 2750-2800 руб.

( Читать дальше )

Российский рынок: низкая оценка и большие дивиденды способствуют росту

Российский рынок акций остался на уровнях начала года, но, несмотря на санкционные риски, его динамика оказалась одной из лучших среди всех развивающихся рынков в 2018, подтверждая наши прошлогодние прогнозы. В 2019 мы ожидаем, что индекс РТС вырастет примерно до 1300 пунктов (+15%) за счет привлекательной оценки (P/E 2019 5.4x, дисконт 50% к MSCI EM) и рекордно высоких дивидендов (доходность 7.2%). Благоприятные цены на сырье, слабый рубль и умеренный потребительский спрос будут стимулировать рост денежных потоков и EPS компаний и помогут избежать глубокой коррекции рынка, на наш взгляд.

Опережающая динамика развивающихся рынков поможет России

Эффект налогово-бюджетного стимулирования в США должен угаснуть, что будет способствовать сближению темпов роста США и других стран. После снижения угрозы дальнейшей эскалации торговых войн внимание инвесторов, вероятно, переключится на просевшие рынки EM, которые были под давлением в 2018 – в частности, на Китай, Корею и Индонезию. Эта тенденция должна также поддержать и российский рынок, но, в связи с предстоящими санкциями США, существующая премия за риск для российского рынка сохранится и будет сдерживать значительные притоки капитала.

Инвестиционные идеи: по-прежнему любим экспортеров

( Читать дальше )

ПАО «Полюс» объявляет о решении FTSE Russell включить акции Компании в индекс FTSE4Good Emerging Markets.
Изменения вступят в силу 21 декабря 2018 году после закрытия торгов.

Павел Грачев, генеральный директор «ПАО Полюс» прокомментировал:

Включение акций Полюса в серию индексов FTSE4Good — признание приверженности Компании высоким стандартам в области корпоративного управления, охраны труда и промбезопасности и взаимодействия со стейкхолдерами. Мы продолжим следовать лучшим практикам в области устойчивого развития как составляющим нашей стратегии и успеха.

http://www.polyus.com/ru/media/press-releases/vklyuchenie-v-indeks-ftse4good-emerging-markets/

Сегодня продал половину пакета Полюса по 4’710 руб. за акцию. Акции компании я покупал в конце июня-начале августа со средней ценой 4’200 руб. за штуку. Об этом писал, например, здесь: https://t.me/intrinsic_value/111. За это время я успел ещё получить 131 руб. дивидендов на акцию. Таким образом, совокупная доходность составила 15.3% за 5 месяцев (Около 40% годовых).

Почему акции выросли?

Акции Полюса показали очень сильный рост в ноябре из-за повышенной волатильности на мировых рынках. Дело в том, что золото является защитным активом и управляющие активами имеют обычай перекладываться в золотые ETF’ы в периоды такой волатильности. Ниже прикрепляю график волатильности S&P 500 VIX и график объема вложений в золотые ETF’ы. Корреляция хорошо видна.

Самое главное, что золото в цене выросло пока не очень сильно, всего на 4.2% с начала октября, а вот акции Полюса и Полиметалла уже 15% и 28%, соответственно, за этот же период прибавили. Конечно, все дело в ожиданиях будущего сильного роста цен на желтый металл. Рост американского фондового рынка прекратился, увеличилась волатильность, федрезерв поднимает ставки, а кривая долларовых доходностей все более плоская. Короче, все боятся кризиса, а страх главный драйвер роста цен на золото.

( Читать дальше )

Чистая прибыль «Полюса» в 3 квартале 2018 года по МСФО снизилась в 2,6 раза – до $144 млн, следует из отчетности компании.

Результаты «Полюса» показали рост кв/кв и совпали с прогнозами рынка — НЕЙТРАЛЬНО для акций. «Полюс» ожидаемо сократил свой прогноз по общим денежным затратам (TCC) на 2018 год (до менее $400/унц. против предыдущего $425/унц.), и подтвердил, что производство золота в 2018 году должно оказаться близким к верхней границе прогноза (2.375-2.425 млн унц.).

Мы считаем, что риски санкций со стороны США переоценены, и, учитывая привлекательную оценку «Полюса» (5.6x скорр. EV/EBITDA 2018), предлагаем ПОКУПАТЬ акции на текущих низких уровнях.

АТОН

Полюс в III квартале увеличил долларовую EBITDA на 13%, до $537 млн

Полюс в III квартале 2018 года увеличило рублевую EBITDA на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 35,327 млрд рублей, говорится в отчете компании по МСФО. Всего за 9 месяцев рублевая EBITDA выросла на 19%, до 85,944 млрд рублей. Квартальная выручка увеличилась на 25%, до 54,794 млрд рублей, за 9 месяцев — на 15%, до 133,082 млрд рублей. Чистая прибыль за квартал составила 9,645 млрд рублей, она упала в 2,3 раза, за 9 месяцев чистая прибыль снизилась в 1,8 раза, до 31,272 млрд рублей. Позднее компания сообщила, что ее долларовая EBITDA в III квартале составила $537 млн, за 9 месяцев — $1,381 млрд, рост, соответственно, на 13% и 12% по сравнению с аналогичными периодами прошлого года.

Полюс показал неплохие результаты по итогам 3 кв. Негативное влияние на динамику выручки оказало снижение цен на золото, которое было нивелировано увеличением объем реализации металла за счет наращивания его добычи. EBITDA компании росла почти синхронно с выручкой в 3 кв. (г/г), но чуть быстрее за 9 мес. Это позволило Полюс сохранить высокий уровень маржи (65% по EBITDA). Позитивным моментом является сокращение издержек: TCC снизился на 9% до 345 $/унц., AISC – на 5% до 571 $/унц.

Промсвязьбанк

Чистая прибыль «Полюса» в 3 квартале 2018 года по МСФО снизилась в 2,6 раза – до $144 млн, следует из отчетности компании. Это отражает увеличение операционной прибыли и влияние неденежных статей. Убыток от курсовых разниц по сравнению с предыдущим кварталом снизился.

Финансовые результаты «Полюса» в рамках ожиданий, прогноз по TCC на 2018 снижен, производство ближе к 2.425 млн унц.

EBITDA +18% кв/кв на фоне роста выручки, FCF +40% кв/кв, ремонтные работы на Наталке продолжаются. Выручка $832 млн (+0% против консенсус-прогноза), включая выручку от Наталки, ожидаемо выросла на 20% кв/кв, в соответствии с ранее раскрытым предварительным показателем, на фоне сильных операционных результатов (продажи золота +32% кв/кв до 699 тыс унц.), которые были несколько нивелированы снижением цены реализации на 7% кв/кв ($1213/унц.)

EBITDA $537 млн (+1% против консенсус-прогноза) выросла на 18% кв/кв, отражая увеличение выручки, поскольку TCC, включая Наталку, остались примерно неизменными кв/кв на уровне $345/унц., при этом давление из-за сезонного начала работы на россыпных месторождениях было компенсировано ослаблением рубля

( Читать дальше )

Чистая прибыль «Полюса» в 3 квартале 2018 года по МСФО снизилась в 2,6 раза – до $144 млн, следует из отчетности компании. Это отражает увеличение операционной прибыли и влияние неденежных статей. Убыток от курсовых разниц по сравнению с предыдущим кварталом снизился.

Результаты «Полюса» оказались лучше наших ожиданий. Выручка выросла до $832 млн, тогда как прогноз предполагал результат $820 млн. Несмотря на снижение средней цены реализации золота на 7% по сравнению с предыдущим кварталом, рост продаж обеспечили увеличение производства на 15% и разовый эффект низкой базы второго квартала.

Показатели прибыли и EBITDA вышли существенно выше нашего прогноза. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2018-го оказалось на уровне 65%, это лучший результат в отрасли. Себестоимость производства осталась на уровне $345, а общие затраты даже сократились, что свидетельствует о высоком уровне контроля над издержками.

Цена на золото в четвертом квартале ожидается на уровне $1200 за унцию. Компания способна реализовать порядка 680–720 тыс. унций, объем продаж может превысить $850 млн. Полагаю, что причин для снижения рентабельности в текущем квартале нет; за исключением топливных расходов, инфляция затрат остается около нуля. EBITDA составит $540 млн, а прибыль — $360 млн.

Реакция рынка на отчетность «Полюса» позитивная. Консенсус-прогноз по бумаге сейчас около 6200 руб., что предполагает потенциал роста 46%. Однако, на мой взгляд, не учитываются факторы риска, такие как удорожание топлива, повышение НДС, возможный рост других налогов. Сейчас, на мой взгляд, upside в акциях не превышает 20% на горизонте года, что, впрочем, тоже неплохо.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

ПАО «Полюс»  опубликовало сегодня консолидированные финансовые результаты за три и девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2018 года.

Основные результаты

• Общий  объем  реализации  золота  составил  699 тыс. унций, увеличившись  по  сравнению  со  2  кварталом  на  32%.  Этот  показател включает 92 тыс. унций золота в концентрате с Олимпиады.
• Выручка  в  квартальном  сопоставлении  выросла  на  20%  и  составила $832 млн  против  $692 млн  во  2 квартале  вследствие  сезонного увеличения объемов реализации золота с россыпных месторождений, а также  роста  объема  реализации  флотоконцентрата  с  Олимпиады. Показатель выручки Группы  включает  выручку  от реализации  с  Наталки начиная  с  3 квартала  2018 года  (после  прекращения  капитализации  с 1 августа 2018 года).
• Общие денежные затраты (TCC) Группы  остались на уровне $345 на унцию.  Этот  показатель  включает  TCC  Наталки  ($685  на  унцию  в 3 квартале).  Дополнительный  рост  TCC  Группы  был  вызван  сезонным увеличением добычи на россыпных месторождениях  с  более высокими затратами.  Эти  факторы были  полностью компенсированы обесценением национальной валюты, а также  эффектом  в размере  $33 на унцию в 3 квартале от реализации попутного продукта — сурьмяного концентрата.

( Читать дальше )