Прогноз по акциям

В SberCIB пересмотрели макроэкономические предпосылки и ожидания финансовых показателей компании. Рассказываем о самом важном.

— Переход ЦБ к снижению ключевой ставки может привести к росту чистой процентной маржи. По оценкам SberCIB, в 2025 году — на 0,2 процентных пункта, до 5,7%. А чистый процентный доход тогда прибавит 28%.
— Темп роста чистых комиссионных доходов в этом году может замедлиться до 12%. По мнению аналитиков, это произойдёт из-за замедления роста портфеля банковских гарантий. На него в прошлом году пришлось 46% от всех комиссионных доходов «Совкомбанка».
— Чистая прибыль в 2025 году может увеличиться на 17%, до 91 млрд ₽. Ранее аналитики прогнозировали снижение чистой прибыли из-за меньших процентных и торговых доходов. А ещё эксперты ждали более значительные расходы на резервы из-за высоких процентных ставок.
— Сейчас бумаги компании торгуются с прогнозными мультипликаторами на 2025 год P/E и P/B на уровне 4 и 0,9. Аналитики считают эти уровни привлекательными и ждут, что в ближайшие годы «Совкомбанк» будет расти быстрее, чем весь банковский сектор.

Месяц назад ТМК отчиталась о слабых финансовых результатах за 2024 г. по МСФО. Выручка сократилась с 544,3 млрд руб. до 532,2 из-за санкционного давления и пониженного спроса на трубы. На фоне роста процентных расходов из-за высокой КС получила убыток в размере в размере 27,73 млрд руб. против чистой прибыли 39,38 млрд руб. годом ранее.

Общий долг ТМК по состоянию на 31 декабря 2024 г. составил 381,7 млрд руб. Чистый долг находился на уровне 256 млрд руб. Набиуллина вчера заявила о том, что средняя ключевая ставка в 2025 г. будет у нижней границы прогноза — 19–22%, тогда как рынок ждал гораздо меньших значений. Это бьёт по компаниям с высокой долговой нагрузки.

Ива, ведущий разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций, раскрыла финансовые результаты за 2024 год.

▪️ Выручка прибавила 35,6%, достигнув 3,3 млрд рублей. Около 72% выручки поступило от продажи лицензий на платформу для видеоконференций IVA MCU. Доля продаж новых продуктов экосистемы (без учета IVA MCU) выросла на 10 п. п. год к году и составила 28%. По итогам 2025 года доля продаж новых решений может превысить 35%, что соответствует долгосрочной стратегии по расширению присутствия во всех рыночных сегментах.
▪️ Валовая прибыль выросла на 31,2%, составив 2,8 млрд рублей. Однако валовая рентабельность снизилась на 2,8 п. п. по причине роста расходов на материалы и программные продукты в 5,6 раза.
▪️ Операционная прибыль увеличилась на 11,2%, до 2 млрд рублей. Рентабельность операционной прибыли составила 58,7%, продемонстрировав снижение на 12,8 п. п. на фоне роста расходов на маркетинг в 6,7 раза.
▪️ Чистая прибыль составила 1,9 млрд рублей, продемонстрировав рост на 7,6% к уровню предыдущего года. Рентабельность чистой прибыли составила 57,1%.

Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов лидера российского кикшеринга — компании ВУШ, которая недавно отчиталась по МСФО за 2024 год. Операционные результаты прошлого года разбирали здесь, а теперь переходим к финансовой составляющей:

— Выручка: 14,3 млрд руб (+33,3% г/г)
— EBITDA: 6 млрд руб (+35,9% г/г)
— Чистая прибыль: 2 млрд руб (+2,4% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 2024 году ВУШ продемонстрировал рост по всем ключевым операционным и финансовым показателям. На фоне роста количества поездок выручка увеличилась на 33,3% г/г — до 14,3 млрд руб. В свою очередь EBITDA выросла на 35,9% г/г — до 6 млрд руб, а чистая прибыль составила около 2 млрд руб, показав незначительный рост на 2,4% г/г.

— количество поездок составило 149,7 млн (+44% г/г).
— рентабельность по EBITDA увеличилась до 42,3% (против 41,5% в 2023 году).
— на конец 2024г флот сервиса вырос на 43% г/г и составил 214,2 тыс.
— без учета курсовых разниц ЧП за 2024 год выросла на 24,6% г/г — до 1,8 млрд руб.

▫️ Капитализация:90 млрд ₽ / 428,5₽ за акцию
▫️ Выручка 2024:17,2 млрд ₽ (+78% г/г)
▫️ EBITDA 2024:7 млрд ₽ (+69% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024:5,8 млрд ₽ (+64,5% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 5,7 млрд ₽ (+44% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 15,8
▫️ P/B: 12
▫️ fwd дивиденд за 2024: 3%

✅ Астра сохраняет около нулевой уровень долга, на конец 2024г чистый долг всего 1,6 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,23. Благодаря разнице доходности депозитов и стоимости кредитов в 2024г компания получила чистый % доход в 740 млн рублей (+138,2% г/г).

👆В 2025г таких доп. доходов уже, скорее всего, не будет, т. к. закончился льготный период по займу на 3,8 млрд в рамках программы поддержки цифровой трансформации, теперь ставка по кредиту будет рыночной.

✅ Менеджмент считает, что текущая рыночная оценка не отражает реальной стоимости бизнеса и планирует провести байбэк. Это хорошо, но фактический размер выкупа акций будет скромным, предполагаю, что не более 2% УК, иначе для этого придется наращивать долг или отменять дивы.

📌 Сегодня предлагаю заглянуть в отчёт лидера российского рынка кикшеринга Whoosh и выяснить, справляется ли компания с периодом высокой ключевой ставки.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 2024 год выросла на 33,3% год к году и составила 14,3 млрд рублей благодаря росту числа поездок на 44% до 149,7 млн. При этом всего за 2 года число поездок увеличилось почти в 3 раза.

• Чистая прибыль увеличилась всего на 2,4% до почти 2 млрд рублей, но если не учитывать курсовые разницы, прирост составил +24,6% до 1,8 млрд рублей.

• EBITDA показала рост на 35,9% до 6,1 млрд рублей, рентабельность по EBITDA увеличилась на 0,8 п.п. до 42,3% – маржинальность бизнеса по-прежнему на высоком уровне.

• Компании удалось снизить долговую нагрузку – показатель чистый долг/EBITDA составил 1,7x против 1,9x годом ранее. Средняя ставка по долгу на конец года – 16,1%, вполне приемлемо в текущих условиях.

❓ ПЕРСПЕКТИВЫ:

• Whoosh сообщил о стратегическом сотрудничестве с Segway-Ninebot (производитель электросамокатов). Целью партнёрства является разработка собственных самокатов, которая поможет снизить их себестоимость.

НМТП отчитался по МСФО за 2024 год — показатели отличные (не так много компаний нарастили чистую прибыль на 25% год к году в прошлом году)

Сразу сравниваю со своим прогнозом, который написал 2 месяца назад в Портовом срезе  https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1114154.php

По основным метрикам прогноз сбылся хорошо — кроме кап затрат (компания их увеличила с 6 млрд руб в 2023 году до 20 млрд руб в 2024 году! — видимо активно инвестировали в СП с Метеллоинвестом, подробности проекта тут www.interfax.ru/business/929818 и он очень выгодный для НМТП)

Из-за этого прогноз по FCF тоже вышел с погрешностью в 34%

Начнем со свежего отчета Астры за 2024-й год. Отчет у компании вышел очень сильным. Выручка подросла на 80% г/г, EBITDA на 69% г/г, а чистая прибыль на 66%. Долговая нагрузка группы остаётся низкой, Показатель чистый долг/EBITDA на 31 декабря 2024 года составил 0,23

На операционном уровне у компании все также отлично — количество клиентов растет, выручка от продаж операционной системы Astra Linux в 2024 году выросла на 35%, до 8,5 млрд рублей, от продаж продуктов экосистемы — на 213%, до 5,5 млрд рублей, а от сопровождения продуктов — на 102%, до 2,8 млрд рублей. Поэтому вышедший отчет Астры мы оцениваем позитивно и на наш взгляд это один из немногих представителей сектора, у кого жесткая денежно-кредитная политика практически никак не повлияла на темпы роста показателей компании в прошлом году.

Кроме того стоит отметить новый гайденс компании по ожидаемым показателям в следующие периоды. Менеджмент ожидает удвоение чистой прибыли компании к 2026 году, что с текущими темпами роста выглядит для компании вполне по силам. Также компания анонсировала программу мотивации сотрудников за счет 2,5 млн акций квазиказначейского пакета и рассмотреть вопрос о buyback во II квартале 2025 года, что также способно поддержать акции компании.

🆕 2024 год стал знаковым для Банк Санкт-Петербург. Компания показала рекордную чистую прибыль в размере 50,8 млрд рублей, что на 7,3% выше результата 2023 года. Основным драйвером успеха стал рост чистого процентного дохода, который увеличился на 39% до 70,6 млрд рублей, благодаря высокому спросу на корпоративное кредитование.

🔍 Кредитный портфель банка вырос на 9,4%, достигнув 751 млрд рублей. Основная доля пришлась на корпоративных клиентов, чей портфель увеличился на 11,5% до 587,9 млрд рублей, что подтверждает сильные позиции банка в этом сегменте. Розничный портфель также показал рост — на 4,2%, до 162,5 млрд рублей. Качество кредитного портфеля улучшилось: доля проблемной задолженности снизилась до 4,7%, а покрытие резервами осталось на высоком уровне в 93,4%.

📉 При этом операционные расходы увеличились лишь на 9,8%, что значительно ниже роста выручки (+26,5%), позволяя сохранить эффективность бизнеса. Показатель CIR (отношение издержек к доходам) снизился до 27,5%, что подчеркивает высокую операционную эффективность.

Группа Астра, ведущий российский производитель инфраструктурного ПО, представила отчетность по МСФО 2024 года, продемонстрировав рост основных финансовых показателей.

▪️ Выручка по итогам 2024 года увеличилась на 80,3%, до 17,2 млрд рублей, в основном за счет роста выручки от продажи продуктов экосистемы (без учета операционной системы Astra Linux) в три раза, до 5,5 млрд рублей, роста доходов от сопровождения продуктов в 2 раза, до 2,8 млрд рублей, и роста выручки от продаж операционной системы Астра Линукс на 35,4%, до 8,5 млрд рублей.
▪️ Операционная прибыль увеличилась на 35%, до 5,5 млрд рублей, на фоне опережающих темпов роста себестоимости, коммерческих и административных расходов относительно темпов роста выручки. Крупнейшей статьей операционных расходов является заработная плата, затраты на которую увеличились в два раза, до 7,9 млрд рублей, на фоне развития и расширения команды: в течение 2024 года штат сотрудников увеличился с 2275 до 2803 человек.
▪️ Чистая прибыль выросла на 66%, до 6,0 млрд рублей, на фоне роста операционной прибыли и финансовых доходов с 0,6 до 1,3 млрд рублей.