Прогноз по акциям

MMK опубликовал операционные результаты за 4К23, таким образом подводя итог 2023 года. Можно отметить, что выглядят результаты для нас достаточно нейтрально ввиду отсутствия будущих прогнозов на 2024 год. В 4К23 выплавка чугуна, производство стали и продажи металлопродукции сократились на фоне ремонтных работ на предприятиях компании. Тем не менее это не помешало ММК продемонстрировать рост всех вышеперечисленных показателей на годовой основе 2023 года как следствие благоприятной обстановки на рынке металлопроката в России, а также снижения продолжительности капитальных работ на производстве по сравнению с 2022 годом.

Так, производство стали продемонстрировало рост на 11% г/г до 12,9 млн тонн на фоне положительной динамики российского рынка металлопроката. Примечательно, что этому способствовало производство стали в российском дивизионе, которое выросло на 16,8% г/г. Однако производство турецкого дивизиона снизилось на 57,4% с 892 тыс. тонн в 2022 году до 381 тыс. тонн по результатам текущего года соответственно из-за сложной макроэкономической ситуации.

( Читать дальше )

Компания не от хорошей жизни сокращает инвестиционную программу. Подготовил «вилку» сценариев на текущий год. Ключевой фокус на бизнесах, которые приносят основную маржу Газпрому. Речь об экспорте газа в дальнее зарубежье (ЕС, Китай, Турция) и о Газпромнефти



В рассмотренных моделях показатели нефтяного бизнеса заложены с одними макропараметрами (средняя по году $ URALS 60, USDRUB 90) и не изменяются. По газовому бизнесу (экспортное направление) представлен общий сценарий объёма поставок в дз. Я экстраполирую тенденции последних месяцев в поставках газа в ЕС на весь год. По Турции и Китаю известны контрактные обязательства Газпрома. ЕС/Турция/СПГ (55 млрд.кубов) + Китай (30 млрд.кубов) = 85 млрд.кубов ожидаемый объём поставок в Дз. Вторая ключевая составляющая прогноза – средние цены реализации газа. Учитывая европейские фьючерсы на 2024 год, в базовом сценарии средняя цена реализации газа в ЕС/Турцию составит 345 $. По средним ценам в Китай ориентируюсь на фьючерсы в нефти и ожидаю ~280 $.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 630 млрд ₽ / 2315₽ за расписку

▫️Выручка 2023: 3138 млрд ₽ (+20,6% г/г)
▫️Средний чек 2023:488,3 ₽ (+4,1% г/г)
▫️Количество покупателей 2023: 7295,8 млн (+15,8% г/г)
▫️ND/EBITDA на конец 1П2023г:1,1
▫️P/E fwd 2023г: 9
▫️fwd дивиденд 2023: 0%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Операционные показатели отдельно за 4кв2023:

▫️ Выручка:₽878 млрд (+22,7% г/г)
▫️ Продажи цифровых бизнесов: ₽41,8 млрд (+89,4% г/г)
▫️ Кол-во магазинов: 24 472 (+14,8% г/г, +4,3% кв/кв)

✅ X5 Retail Group продолжает расширять торговые площади через сделки M&A: ещё 171 торговая точка (помещения сетей «Гроздь» и «Амба») пополняет портфель компании. С 2022г через такие сделки X5 приобрела более 1200 новых объектов (4,9% от текущего портфеля).

✅ По итогам года, торговая площадь группы выросла на 12,1% г/г до 10 206 тыс. кв. м. За 2023г компания открыла 3149 новых магазинов (2144 Пятерочки, 1 Перекрёсток, 983 Чижика и 2 даркстора). Это примерно половина от всей сети Fix Price.

( Читать дальше )

    

Вчера цена на нефть поднялась выше 82$ за баррель. Столько «черное золото» стоило последний раз в ноябре 2023 год.

Нефть дорожает по объективным причинам-конфликт в Красном море. Из-за атак хуситов на корабли, нефтеперевозчики отказываются от транспортировки нефти через Красное море и Суэцкий канал, выбирая долгий и дорогой путь вокруг Африки.
Все это сильно удорожает грузоперевозки, увеличивает риск доставки грузов, рост тарифов и страховку. Надо отметить, что через Суэцкий канал проходит 12% всей мировой торговли!
Радует, что хуситы обещали не трогать корабли России и Китая, но риск перевозок все равно остаётся и на фоне этого дорожает нефть.

Последнее время для меня становится все более привлекательной идея инвестирования в акции Лукойла!

  

( Читать дальше )

После аварии в Усть-Луге только ленивый аналитик не зазывает сегодня шортить акции Новатэк. Но зачем❓

🔴 Ключевые инсайты по компании:
— 🔋 Крупнейший в РФ частный производитель СПГ
— 5.5% доля на мировом рынке СПГ (доля добычи в РФ ~10%)
— Основной бенефициар от программы развития СПГ в РФ

🔴 Факторы роста и стоимости:
— Потенциал роста отрасли в РФ к 2035 = х4 (по 27% в год)
— Вступил в силу нулевой НДПИ на СПГ, который используется для производства аммиака (чем уже занимается Новатэк)
— Чистая Прибыль 2022 г. выросла в 2 раза (по заявлениям руководства, в 2023 г. прибыль будет на 30% ниже)
— Операционные результаты 12 месяцев: добыча газа стагнирует, а добыча жидких углеводородов растёт ускоренными темпами
— Компания не раскрывала пока финансовые результаты за 9 и 12 месяцев
— Объём экспорта в Европу продолжает расти по итогам года (+14% экспорт СПГ из РФ)

🔴 Риски:
— Авария на заводе в Усть-Луге вывела комплекс из полноценной работы как минимум на 2 месяца (но отгрузки уже возобновлены)
— Все иностранные специалисты могут быть отозваны с проекта Арктик-СПГ 2, но пока даже недружественные страны не разрывают соглашения

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов.

Компания располагает доказанными запасами углеводородов в девяти странах мира, основная часть которых относится к категории традиционных (добываемых путем бурения скважин). Это важнейшее конкурентное преимущество, обеспечивающее ЛУКОЙЛу низкие удельные расходы на разработку и добычу.


( Читать дальше )

В прошлом обзоре банков я уже исследовал вопрос до каких высот растут банковские пальмы. Spoiler: российским более есть еще куда расти.

Простая арифметика показывает, что если ROE банка поделить на P/BV то получим доходность вложения средств в покупку банков. Конечно, 23-й год был несколько особенный, но давайте посмотрим на стратегии банков.

Сбер на 3-х летнем горизонте планирует доходность 22+. P/BV~1, так что искомая доходность те же 22%+. Очень недурно, даже при такой ключевой ставке (а ведь она начнет снижаться).

БСПб на 3-х летнем горизонте планирует доходность 18+. P/BV~0.75, искомая доходность 24%+.

Совкомбанк стратегию на сайте не выкладывает (ну или она быстро не находится). Текущая оценка P/BV~1.1, если смогут выдать 30%+ ROE, то это даст 27%+ доходности — весьма внушительно..

С одной стороны, обещать — это не значит жениться, с другой — стратегии все-таки составляют с целью их исполнить; поэтому составляются с излишней долей консерватизма.

По итогу: все рассматриваемые банки выглядят довольно дешево.

( Читать дальше )

Компания Инарктика сообщила свои операционные результаты за 2023 год.
Всего было раскрыто 3 показателя: продажи в живом весе (ПСГ), выручка, биомасса в воде:

 
Как эти результаты соответствуют нашим ожиданиям и какое влияние они оказывают на оценку?

( Читать дальше )

Пока многие аналитики незаслуженно хаяли Банк Санкт-Петербург, заучив мантру про разовые результаты, в своих статьях я последовательно придерживался концепции: про «разовость» помним, но продолжаем корректно считать цифры, а не эмоциональные окраски.

Под конец года, банк преподнес Новогодний подарок, вовсе показав прекрасные результаты. К слову, тогда я прогнозировал был 47 млрд прибыли МСФО по итогам 23-го года; походу банк заработает несколько более.

Итак, годовые результаты таковы (выделения иными цветами мои):

• Чистый процентный доход составил 50.7 млрд рублей (+27.3% по сравнению с результатом 2022 года);
• Чистый комиссионный доход составил 12.7 млрд рублей (-11.1% по сравнению с результатом 2022 года);
• Чистый доход от операций на финансовых рынках составил 13.2 млрд рублей (-67.0% по сравнению с результатом 2022 года); 
• Выручка составила 75.6 млрд рублей (-20.0% по сравнению с результатом 2022 года);
• Операционные расходы составили 22.5 млрд рублей (-2.9% по сравнению с результатом 2022 года); отношение издержек к доходам составило 29.7% (24.5% по итогам 2022 года).

( Читать дальше )

• Общие отгрузки в 2023: 4кв – 5,6 млн. дл (+4,7%), год ~17 млн. дл (+1%)
• Для понимания: 1 дл = 10 литров = 1 стандартный ящик на 20 пол-литровых бутылок

✅Основной рост отгрузок пришелся на 3-4 квартал, в итоге по году полностью перекрыли имевшееся ранее отставание от высокой базы 2022-го. Общий рост за 2 года, к «спокойному» 2021 – 7,5%

📊Не сказать, что впечатляющие темпы, но при этом компания заметно переформатировала портфель и увеличила долю маржинальной продукции, результат в деньгах мы видим еще с 3кв’22 и тут все очень позитивно

Также, на темпах роста негативно сказалась продажа экспортного направления. Но компенсацию за это мы уже получили в виде повышенного дивиденда в прошлом году

Главной идеей в компании остается розница – сеть Винлаб:

• Количество точек: 1657 (новых 300+ за год, масштаб сети +23%)
• Объем продаж: +35%, трафик +21%
• LFL: продажи +11,9%, трафик +3,5%, чек +8,1%

✅Темпы все еще отличные. Количество открытий по году было на уровне ~75/квартал, если таким и останется – в конце 2024 сеть дорастет до ~2000 точек. В стратегии заявлено 2500 и успеть уже вряд ли получится, но с такими продажами финансовую часть плана можно будет выполнить и на меньшем кол-ве магазинов

( Читать дальше )