Прогноз по акциям

📌 Крупнейший производитель фармацевтических препаратов Озон Фармацевтика приняла решение выйти на IPO. Ценовой диапазон IPO находится на уровне 30-35 рублей за акцию, сбор заявок продлится до 16 октября включительно.

🤔 Сегодня я разберу сильные и слабые стороны компании, выясню её перспективы и приму решение о том, стоит ли участвовать в предстоящем IPO.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Озон Фармацевтика занимает 1 место в России по производству дженериков (аналоги зарубежных лекарств). В 2023 году рынок лекарственных препаратов вырос до 2,2 трлн рублей, сегмент дженериков показал рост на 17%.

• По итогам 1 полугодия 2024 года выручка выросла на 62,7% год к году до 12,6 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась в 4,5 раза до 2,9 млрд рублей. Объем продаж упаковок показал рост на 16% до 149 млн штук. Рентабельность по EBITDA составила 39,7%, мультипликатор P/E находится на уровне 6,5.

• Долговая нагрузка компании находится на приемлемом уровне, показатель чистый долг/EBITDA составляет 0,8x (1,6x в 2023 году). Компания стремится снизить долговую нагрузку, так как на процентные расходы уходит около четверти от операционной прибыли.

Рассмотрим новое IPO. Сразу сажу, что компания никак не связана с компанией ОЗОН и Системой. Это совпадение в названиях.

Параметры размещения:

Ценовой диапазон: 30-35 руб

Капитализация: 30-35 млрд руб.
Доля размещения: до 10% от уставного капитала.

Тикер OZPH
Формат размещения: кэш ин (деньги идут в компанию)

О компании 

Надеюсь обзоры все прочитали, поэтому я здесь коротко расскажу о компании.

Озон фармацевтика — российский производитель фармацевтической продукции в сегментах химической фармацевтики и биотехнологий. Компания крупный производитель дженериков. Дженерик — лекарственный препарат, который по своему составу и действию аналогичен оригинальному лекарственному средству, но выпускается другой компанией после завершения срока действия патента у оригинала. Дженерики содержат то же активное вещество в той же дозировке и лекарственной форме, что и оригинальный препарат. Они проходят проверку на соответствие стандартам качества и эффективности, установленным законодательством. При этом их эффективность может отличаться.

ВЫВОДЫ

Банк «Санкт-Петербург» опубликовал финансовые результаты за III квартал и девять месяцев 2024 года по российским стандартам бухгалтерского учёта. Основным достижением банка стал значительный рост чистой прибыли.

Рост чистой прибыли. В III квартале 2024 года чистая прибыль банка «Санкт-Петербург» увеличилась на 59% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 15,6 млрд руб. Чистая прибыль за девять месяцев 2024 года составила 40,5 млрд, это рост на 7%.
Основной драйвер роста. Увеличение процентной маржи на фоне высоких процентных ставок стало основным фактором роста прибыли. У банка избыточный капитал и есть устойчивые источники дешёвого фондирования.
Снижение стоимости риска. Стоимость риска за III квартал 2024 года упала до 0,6%, что существенно ниже показателя II квартала (1,1%). За девять месяцев 2024 года показатель составил также 0,6%.
Достаточность капитала. По нормативу Н1.2 достаточность капитала банка составляет 17,0%, при этом пока не учтена аудированная прибыль за девять месяцев 2024 года, что могло бы увеличить этот показатель на 4,7 процентных пункта.

1️⃣ Вышли данные по недельной инфляции за 1-ую неделю октября. Рост за неделю составил 0,14%, против значений в сентябре: 0,19%, 0,06%, 0,10%, 0,09%. В годовом значении инфляция в октябре составляет 8,52%, против 8,57% на конец сентября. Что говорит о неустойчивых темпах снижения инфляции, которое и заложено в ожиданиях рынков касательно повышения ставки на следующем заседании ЦБ до 20%.

При этом отметим неожиданное заявление зампреда ЦБ А. Заботкина в понедельник о том, что проект бюджета позволяет рассчитывать, на то, что от ДКП экстраординарные шаги не потребуются. Рынок акций воспринял позитивно последнее заявление А. Заботкина, показав в моменте рост с 2720 до 2800 пунктов по индексу Мосбиржи.

2️⃣ На прошлой неделе был опубликованы цифры по торговому балансу и счету текущих операций: профицит торгового баланса РФ в январе-сентябре вырос до $102,8 млрд., а профицит счета текущих операций за этот период вырос $50,6 млрд.

3️⃣По данным “Коммерсант”, Правительство смягчило одно из требований по обязательной продаже валютной выручки для крупнейших российских экспортеров, которая снижена до 25% при сохранении другой нормы репатриации выручки в 40%.

Причины две — низкая достаточность капитала и рост ставок, который негативно влияет на органическую чистую прибыль.

Чистая прибыль Группы ВТБ в 2025 году может упасть на 59%. Всё потому, что аналитики ждут ещё одного повышения ключевой ставки. Тогда чистая процентная маржа компании сократится до 1,5% уже в первом квартале 2025 года.

По итогам августа норматив достаточности собственных средств ВТБ сократился до 8,1%, при регуляторном минимуме — 8%.

Аналитики опасаются, что ВТБ не сможет поддерживать минимальный уровень достаточности капитала в 2025 году с учётом надбавок. Это помешает выплате дивидендов за 2024 год. Поэтому они ждут, что ВТБ возобновит дивиденды только с 2027 года.

Новая оценка — «держать», таргет — 100 ₽ за акцию.

Правительство рассматривает возможность продления льгот на добычу нефти из трудноизвлекаемых запасов (ТРИЗ) для ряда месторождений, в том числе для крупного месторождения компании «Лукойл». В посте поговорим об этом подробнее, в том числе рассмотрим, каким будет эффект для фин. результатов компании.

К 2050 г. доля добычи из трудноизвлекаемых запасов нефти в РФ может вырасти до 70%

ТРИЗ — это запасы нефти и газа, которые залегают в низкопроницаемых коллекторах или обладают определенными физическими свойствами, например вязкая нефть. Для разработки таких залежей необходимо высокотехнологичное оборудование, себестоимость их добычи выше, чем у традиционных запасов углеводородов.

За последние 10 лет доля ТРИЗ в добыче нефти в России выросла с 8% до более 30%. В 2023 г. она составила 31%. А. Новак заявлял, что к 2050 году этот показатель может увеличиться до 70%. В будущем рост добычи нефти будет в значительной мере поддерживаться за счет трудноизвлекаемых запасов.

Планируется продлить на 5 лет льготы по НДПИ для ряда ТРИЗ

Проводя ребалансировка своего портфеля, я добрался до Яндекса. И был очень удивлен стоит он 26 годовых прибыли, но при этом рентабельность (Roe ) ниже, чем у Сбер, а именно 21.8% против сбера в 25.3%, но Сбер то оценке меньше 4 годовых прибыли. Да, Яндекс большая it компания, но она очень переоценена, а рентабельность падает. Нам надо быть хладнокровным и принять тот факт, что как история роста Яндекс уже все. Его рост не как не подкреплен фундаментально.Поэтому считаю, что сейчас покупает Яндекс не стоит. P.s данный брал из отчет Яндекса за 1 полугодие 2024

.

Основной слайд с презентации https://ozonpharm.ru/wp-content/uploads/2024/10/presentation.pdf следующий:

Ориентир по выручке на 24 год ~26 млрд руб, при рентабельности по чистой прибыли в 23% получим за 2024 год чистую прибыль в районе 6 млрд руб (скорее всего она такой и будет до 2027 года с ростом на размер инфляции)

38,5 делим на 6 млрд руб — получаем мультипликатор P/E ~6,4х. Ну хоть в этот раз IPO не по космической оценке, акционеры не пожадничали

Тут наверно важно, что Озон фармацевтика отчасти является компанией Роста (есть 2 крупных инвестиционных проекта, которые дадут рост прибыли в 2027 году т.е. через 3 года)

▫️Капитализация: 78,3 млрд ₽ / 652₽ за акцию
▫️Чистый % доход ТТМ: 21,6 млрд ₽
▫️Чистый непроцентный доход ТТМ:13,8 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ:16,6 млрд ₽
▫️P/E ТТМ:4,7
▫️P/E fwd 2024:5,2
▫️P/B: 1,4
▫️fwd дивиденды 2024:8-9%

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2024г:

▫️Чистый % доход: 12 млрд ₽ (+61,3% г/г)
▫️Чистый непроцентный доход:7 млрд ₽ (+18,4% г/г)
▫️Чистая прибыль: 8,8 млрд ₽ (+25,3% г/г)

✅ Операционные расходы за отчётный период выросли всего на 25% г/г до 5,3 млрд рублей. Соотношение операционных расходов к доходам (CIR TTM) — 29% против 31% в 2023г.

👉 Прогноз по чистой прибыли в 2024г был пересмотрен. Теперь менеджмент ожидает негативный эффект от повышения ставки по налогу на прибыль в 2,5 млрд рублей + 1,5 млрд от эффекта более продолжительного периода высоких % ставок. Соответствующие резервы необходимо будет делать во 2П2024г.

❌ Доля непроцентного дохода опустилась до 36,9%, минимум с 2020г. Маржинальность прочих доходов также сокращается: 5,8% в 1П2024г против 6,2% годом ранее. Продавать дополнительные услуги становится труднее по мере роста конкуренции при общем замедлении рынка.