РСХБ облигации

В ноябре, несмотря на высокую ключевую ставку, первичные размещения облигаций не прекратились. Ключевым инструментом привлечения средств по-прежнему были флоатеры. Однако спреды к ключевой ставке по новым выпускам существенно возросли — ведь инвесторы теперь тщательнее оценивают возросшие кредитные риски.

Новые флоатеры для неквалифицированных инвесторов

За прошедший месяц во флоатерах наблюдалось существенное расширение спредов к ключевой ставке. Связано это с тем, что рынок теперь более тщательно оценивает кредитные риски эмитентов.

Большинство эмитентов данной группы хорошо знакомы инвесторам по своим акциям:

• ЛК Европлан
• ФосАгро
• РусГидро
• Россети
• Сбербанк

Менее известны — Альфа Лизинг, Селектел и СИБУР.

Альфа Лизинг — лизинговая компания, которая принадлежит Альфа-Банку. Специализируется на финансовом лизинге грузового и легкового автотранспорта, ж/д и спецтехники. Занимает 5-е место в рэнкинге лизинговых компаний Эксперт РА.

Селектел — оператор сети дата-центров, которые сдаются в аренду компаниям, использующим облачные технологии. Сектор быстрорастущий, бизнес устойчив к внешним шокам, долговая нагрузка низкая.

( Читать дальше )

Согласно сообщениям в СМИ, дефицит бюджета в 2025 г. может составить всего 0,5% от ВВП, что поддержит рынок облигаций. Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. В портфеле меняем Сегежу на ОФЗ серии 26225.

Главное

• Дефицит бюджета в 2025 г. может составить 0,5% от ВВП, или 1 трлн руб., — позитивно.

• Плановый приток на рынок ОФЗ ожидается в размере 2,5 трлн руб.

• Расходы в 2025 г., по оценкам, могут вырасти на 3 трлн руб. — умеренно негативно.

• Доллар к рублю около 90 руб. — позитивно.

• Нефть Urals около $70 за барр. — нейтрально.

• Меняем Сегежу на ОФЗ серии 26225.

В деталях

Несмотря на рост расходов, оцениваем бюджет умеренно позитивно. В июньском отчете ЦБ отмечал, что при сохранении дефицита в рамках плана не ожидает влияния на инфляцию. Аналитики БКС согласны: с одной стороны, государство увеличивает поддержку экономики госрасходами, но с помощью налогов изымает еще больше. Это должно позитивно сказаться на инфляции в 2025 г. — бюджетный импульс будет ниже.

( Читать дальше )

Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. Портфель оставляем без изменений.

Главное

• В фокусе публикация бюджета до 1 октября — ожидаем снижения госрасходов в 2025 г.

• В итоге за август инфляция составила 0,2% — умеренно негативно.

• Недельная инфляция 0,10% против 0,09% неделей ранее — ожидаем 0,4% за сентябрь.

• Доллар к рублю около 90 — позитивно.

• Нефть Urals около $70 за барр. — нейтрально.

• Газпром — лучший флоатер 1-го эшелона.

В деталях

Публикация бюджета на 2025 г. — самое ожидаемое событие. Согласно текущему закону о бюджете с правками от июля 2024 г., расходы бюджета в 2025 г. составят 34,4 трлн руб., что на 2,8 трлн меньше, чем в текущем году. Если итоговые расходы окажутся меньше хотя бы на 1 трлн, то это уже будет позитивно с учетом того, что инфляция в 2024 г. ожидается выше плана на 2–3%. Если расходы в следующем году будут на уровне текущего, будем считать, что это умеренно позитивно, если на 0,5 трлн руб. выше — нейтрально, а еще больше — уже умеренно негативно или негативно.

( Читать дальше )

Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. Состав портфеля оставляем без изменений.

Главное

• ЦБ повысил ставку до 19% и не исключает ее дальнейшего увеличения.

• В итоге инфляция за август 0,2% — умеренно негативно.

• Инфляция за неделю 0,09% — выше сентябрьской нулевой нормы, умеренно негативно.

• Ближайший триггер для рынка — бюджет на 2025 г.

• Доллар к рублю около 90 — позитивно.

• Нефть Urals около $70 за баррель — нейтрально.

В деталях

Экономика, кредитование и инфляция замедляются — ЦБ согласен, позитивно

ЦБ не стал ждать параметров бюджета на 2025 г., а в условиях сохраняющегося роста кредитования и высокого уровня инфляции повысил ставку до 19%. Параметры бюджета по дефициту и расходам должны быть опубликованы до 1 октября 2024 г., которые, как ожидаем, снизятся в 2025 г. с уровней 2024 г. Иначе ставка может быть повышена до 20% и более.

Данные по инфляции несколько омрачили общую картину: инфляция за август составила 0,2%, вместо недельного уровня 0,1%, а в сентябре — 0,09% при нулевой норме в 2016–2019 гг. Сохраняем умеренно позитивный взгляд на рынок в долгосрочной перспективе, так как к 2025–2026 гг. ожидаем постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ до 9-11% с более чем 15%.

( Читать дальше )

Сегодня ждем купон РСХБ2Р2. Согласно информации опубликованной Центром Раскрытия Информации Интерфакса  его сумма составит 14,75 руб. В годовых это 17,37%.

Россельхозбанк (РСХБ)  — один из крупнейших российских банков и государственных финансовых институтов. Ключевым направлением его деятельности является корпоративное кредитование со специализацией на агропромышленном комплексе (АПК), которое в значительной степени субсидируется государством.

Сбор заявок 6 февраля

• Наименование: РСХБ-03-002P
• Рейтинг: АА (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: RUONIA+140 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Объем: от 10 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 рублей
• Организатор: Газпромбанк и РСХБ

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

Первый российский банк не выплатил купон по своим еврооблигациям. В четверг по выпуску «Sovcom-30» (его эмитентом является ирландская Sovcom Capital) платеж должен был совершить Совкомбанк, однако из-за санкций он не смог этого сделать. И решил начислять, но временно не выплачивать проценты по еврооблигациям «Sovcom-30» и «Sovcom-25», а еще по двум выпускам бессрочных бондов и вовсе приостановить начисления процентов.

Со схожими проблемами могут в ближайшее время могут столкнуться еще несколько крупнейших российских банков. По евробондам должны будут выплатить проценты: 15 апреля Альфа-банк и «ФК Открытие», 16-го – Россельхозбанк (РСХБ), 17-го – ВТБ, 29-го – Сбербанк.

Четверо из этих эмитентов, как и Совкомбанк, находятся в SDN List США (правда, Сбербанку и Альфа-банку были выданы генеральные лицензии, которые позволяет транзакции с первым — до 13 апреля, а со вторым — до 6 мая). В мае, кроме указанных банков, заплатить купон по одному рублевому и по одному долларовому выпускам должен будет Московский кредитный банк (МКБ), который недавно попал под блокирующие санкции Великобритании. Первое погашение бондов в августе предстоит РСХБ.

Подробнее о крупнейших банках-эмитентах евробондов: frankrg.com/65063

Выплата купона
Эмитент: АО "Россельхозбанк" (Банки)
Облигация: РСХБ-БO-01R-P
ISIN: RU000A101129
Сумма: 5,73 рублей на лист

Дата фиксации права: 23.04.2021
Дата сообщения: 23.04.2021

Ссылка на сущфакт: http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=3207

Выплата купона
Эмитент: АО "Россельхозбанк" (Банки)
Облигация: РСХБ-9-боб
ISIN: RU000A0JVWB3
Сумма: 17,45 рублей на лист

Дата фиксации права: 23.04.2021
Дата сообщения: 23.04.2021

Ссылка на сущфакт: http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=3207

Выплата купона
Эмитент: АО "Россельхозбанк" (Банки)
Облигация: РСХБ-26-об
ISIN: RU000A0JVN98
Сумма: 14,58 рублей на лист

Дата фиксации права: 20.04.2021
Дата сообщения: 20.04.2021

Ссылка на сущфакт: http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=3207