РУсгидро

05 сентября 2019, 10:17

Карпов Константин
Эксперт БКС Экспресс

Что произошло
Русгидро и ВТБ в рамках Восточно-экономического форума согласовали улучшение заключенной в 2017 г. форвардной сделки. Она предусматривает беспоставочный пятилетний форвардный контракт в пользу ВТБ на 13% акций Русгидро.

Весной 2017 г. ВТБ заплатил по сделке 55 млрд руб. В обмен банк каждый год получает процентные платежи, уменьшенные на выплачиваемые Русгидро дивиденды.

Почему это важно
Формула расчета процентной ставки выглядела так: ставка ЦБ + 1,5%. Теперь сторонам удалось согласовать снижение премии к ставке Банка России до 1%. Это позволит Русгидро сэкономить в год до 275 млн руб.

Косвенно снижение ставки может означать снижение оценки рисков падения курсовой стоимости акций Русгидро со стороны ВТБ. По условиям сделки, которая была заключена исходя из стоимости акции в 1 рубль, в случае, если после истечения контракта цена акции окажется выше этой отметки – разницу заплатит ВТБ. Если цена окажется ниже, доплатить придется Русгидро. С другой стороны, мы видим в целом тенденцию к снижению ставок в экономике. «Скидка» ВТБ могла быть продиктована этим фактором.

( Читать дальше )

глава ВТБ Андрей Костин в рамках Восточного экономического форума:

«Сделка действительно важная… Мы сейчас принимаем решение по облегчению долговой нагрузки дальнейшей, снижению ставки. У нас ставка плавающая, и в перспективе, если будет снижаться ключевая ставка, может, и завтра, это в дальнейшем поможет снизить долговую нагрузку по данному контракту

»Мы приветствует это соглашение и считаем, что это позволит дать дополнительные средства "Русгидро", в том числе, и для стабилизации дивидендных платежей, чего компания хочет, и для повышения стоимости акций компании, имея ввиду все-таки, что в концовке этой сделки у нас есть задача продать акции стороннему инвестору",

источник

"Русгидро" и ВТБ продлевают форвардный контракт до 2025 года, форвардная ставка будет снижена на 0,5% годовых.

Среди планируемых мероприятий также совместная работа по повышению стоимости акций «Русгидро».

Глава «Русгидро» Николай Шульгинов:

«Сделка по рефинансированию задолженности дальневосточных активов – крупнейший проект „Русгидро“ в стратегическом партнерстве с банком ВТБ. Мы смогли договориться с ВТБ об улучшении условий по форвардной ставке и подписании дополнительного соглашения к действующему контракту. При этом мы видим потенциал улучшения экономического результата для всех участников сделки»

источник

Русгидро планирует обмен активами с СУЭК, чтобы упростить капитализацию долго ДГК   

Как сообщает Коммерсант, доля 41.9% в Дальневосточной энергетической компании (ДЭК), контролируемая компанией, аффилированной с владельцем СУЭК Андреем Мельниченко, была оценена в 8 млрд руб. в контексте рассматриваемого обмена активами с РусГидро. Соответственно, общая стоимость ДЭКДЭК оценивается в 19 млрд руб. Напомним, что РусГидро (владеет 52.2% в ДЭК) планирует конвертировать долг ДГК в акции, реализовав обмен активами с СУЭК для консолидации более 90% ДЭК, которая, в свою очередь, контролирует ДГК. Компаниям Андрея Мельниченко будет предложено обменять долю в ДЭК на Приморскую ГРЭС (мощность 1.46 ГВт) и Лучегорский угольный разрез (5 млн т в год).

РусГидро объявило о своих планах по капитализации долга ДГК ранее в этом году, и обмен активами с СУЭК представляется наиболее вероятным шагом, предшествующим этому. Консолидация доли структур Мельниченко в ДЭК позволит РусГидро продолжить конвертацию долга ДГК в акционерный капитал, что будет способствовать дальнейшей оптимизации дальневосточного сегмента — напомним, РусГидро и ВТБ также могут внести изменения в форвардный контракт в этом контексте. После сделки РусГидро будет обязана выставить оферту миноритариям ДЭК, поскольку ее доля превысит 90%. Хотя мы считаем успешную оптимизацию дальневосточного бизнеса долгосрочным позитивным фактором для РусГидро, на данном этапе мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ взгляд на бумагу.

Атон

Русгидро отчиталась по МСФО за 1 полугодие 2019 года:

Как уже было объявлено ранее, выработка электроэнергии в отчётном периоде оказалась под давлением, снизившись на 13,1% (г/г) из-за повышенной водности в аналогичном отрезке прошлого года и ниже среднемноголетних значений на сей раз. Однако, несмотря на это, выручка компании осталась примерно на прошлогоднем уровне, благодаря росту цен на рынке на сутки вперёд (РСВ), отметившись скромным падением на символические 0,2% до 200,8 млрд рублей.

А вот операционные расходы скромничать не стали и продемонстрировали рост сразу на 7,2% до 163,1 млрд рублей, по большей части из-за заметного увеличения затрат на топливо (с 34,3 до 38,0 млрд) и покупную электроэнергию (с 20,0 до 24,6 млрд), плюс самая затратная статья «Вознаграждения работникам» выросла с 37,2 до 39,1 млрд. Как результат – падение операционной прибыли почти на 30% до 38,2 млрд рублей, показателя EBITDA на 15,3% до 50,8 млрд и чистой прибыли на четверть до 29,4 млрд.

( Читать дальше )

Чистая прибыль РусГидро по МСФО в I полугодии снизилась до 29,4 млрд руб., EBITDA — до 50,8 млрд руб

Чистая прибыль ПАО РусГидро по МСФО в I полугодии 2019 г. сократилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 23,8%, до 29,4 млрд руб., следует из отчета компании. EBITDA снизилась на 15,3%, до 50,8 млрд руб. Выручка составила 181,6 млрд руб., прибавив 0,2%.

Общая выручка в 1 полугодии сохранилась практически на уровне аналогичного периода прошлого года поскольку снижение выработки электроэнергии было компенсировано ростом цен на рынке на сутки вперед (РСВ). При этом операционные расходы компании показали рост (на 7,2%) из-за увеличения расходов на покупную электроэнергию и на топливо, а также увеличением вознаграждения персонала. Это негативно отразилось на показателе EBITDA компании, который упал. Представленные финансовые результаты в целом ожидаемы, локально драйверы для изменения курсовой стоимости акций отсутствуют. В долгосрочной перспективе бумаги компании привлекательны на фоне снижения капитальных затрат и стабильных дивидендах.

Промсвязьбанк

МСФО 1пг2019

Прибыль от операционной деятельности упала на 35,7% из-за:
    признания дохода в размере 3 812 млн рублей в результате изменения справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции, в основном в результате роста рыночной цены акций ПАО «РусГидро» в отчетном периоде;
    признания убытка от обесценения финансовых активов в размере 1 793 млн рублей в результате оценки ожидаемых кредитных убытков по дебиторской задолженности;
    признания убытка от обесценения основных средств и незавершенного строительства в размере 1 945 млн рублей;
    признания убытка от обесценения прочих активов в размере 2 045 млн рублей.

Прибыль на акцию 0,0736 руб минус 16,6% (год назад 0,0883)!

В связи с тем, что по состоянию на 30июня 2019года дополнительный выпуск акций не был завершен, было отражено обязательство Общества в размере 7 млрд руб (номинал акции 1 руб).

Помним, что за 2018 дивиденды 0,0367руб, значит по отчету можно надеяться на такие же за 2019! А вот данные по продажи части Дальневосточной генерации украсили бы отчет.

Энергетическая компания «РусГидро» представила финансовый отчет за 1 полугодие 2019 года по МСФО.

Выручка компании выросла на символические 0,2% г/г до 181,6 млрд руб., однако операционная прибыль упала на 35,8% г/г до 32,4 млрд руб. в основном из-за увеличения затрат на топливо и покупную электроэнергию и мощность. Это негативно повлияло и на чистую прибыль, которая опустилась на 23,8% г/г до 29,4 млрд руб. Снижение показателей также отчасти связано со снижением выработки электроэнергии во 2 квартале на 16,7% г/г до 29,6 млрд кВт*ч. Однако компания отмечает, что уже в конце августа запасы водных ресурсов в Саяно-Шушенском водохранилище были выше среднемноголетнего значения на 8%, что может поддержать операционные и финансовые показатели в 3 квартале 2019 года.

Несмотря на снижение финансовых показателей, инвесторам не следует опасаться снижения дивидендов, так как компания по новой дивидендной политике будет платить дивиденды не менее среднего за прошлые 3 года. Таким образом, по итогам 2019 года инвестор может рассчитывать на 7% дивидендной доходности в текущих котировках. Более того, в 2019 году «РусГидро» закончит активную фазу инвестиционной программы, и в 2020 году капзатраты уменьшатся на 39,9% г/г до 75,9 млрд руб. В связи с этим дивидендная доходность по итогам 2020 года может превысить 10% в текущих котировках. Таким образом, акции «РусГидро» являются привлекательными в перспективе 2 лет.

Иконников Денис
     ИК QBF