РусАл

За последние 2 месяца цены на алюминий выросли на 40%, что объясняет невероятную устойчивость акций Русала к негативным геополитическим факторам. Акции алюминиевой компании за последний месяц прибавили 18% — лучший результат в индексе Мосбиржи.

Почему цены на самый широкоиспользуемый цветной металл выглядят так хорошо? Несколько тезисов по мотивам статьи Хавьера Бласа в Bloomberg.

1. На Лондонской бирже цены на алюминий поднялись выше $3300 долларов за метрическую тонну впервые с июня 1988 года. Те, кто покупает непосредственно физический металл платят дополнительную премию, которая доходит до рекордных $1500 за тонну. Опытные трейдеры солидарны, что это самый горячий момент для алюминиевого рынка в 21 веке из-за дефицита металла. Что же произошло?

2. 58% мирового производства алюминия приходится на Китай (39 из 67 млн тонн в год). С 2005 года на страну пришелся весь прирост выплавки металла в мире, поэтому происходящее в Китае имеет первоочередное значение для рынка.

📈Русал +2.9% Алюминий прибавляет 2.9%, а доллар растёт на 1.7% оказывая мошною поддержку котировкам Русала. Дополнительную поддержку оказывает перепроданность, 11.02.2022 ВЭБ.РФ сообщил о возможность продажи своей доли и акции Русала закончили торги хуже рынка. Похоже инвесторы пересмотрели своё отношение к этой новости🤔 

Мы считаем, что указанная доля потенциально может быть продана как на открытом рынке, так и в частном порядке. Сумму сделки в $500 млн нельзя назвать чрезмерной для открытого рынка. Среди потенциальных покупателей мы видим En+, полагая, однако, что для компании было бы логично сначала получить дивиденды от РУСАЛа. Обычно новости, указывающие на потенциальный «навес» акций, негативны для динамики котировок, но, учитывая текущий ажиотаж вокруг цен на алюминий, мы не считаем, что реакция на известия будет обязательно негативной. В конце концов, после сделки free-float увеличится до 19.8%, что повысит ликвидность и потенциально увеличит вес акций в индексе MSCI.

📉Русал -2.2% ВЭБ.РФ «всерьез» рассматривает возможность продажи своей доли в UC Rusal на фоне «исторических максимумов» цен на алюминий. Об этом РБК заявила исполнительный директор ВЭБа Екатерина Серебрянникова. ВЭБ приобрел 3,15% UC Rusal в ходе ее IPO на бирже Гонконга в начале 2010 года за $660 млн (это соответствовало 19,8 млрд руб. по курсу ЦБ на время покупки). По словам источника, близкого к топ-менеджменту госкорпорации, с тех пор ее доля в компании не менялась. Сейчас такой пакет стоит на бирже $515 млн (38,5 млрд руб. по нынешнему курсу).

https://www.rbc.ru/business/11/02/2022/620636109a794756111902b6

С учетом ситуации на рынке цена на алюминий достигает исторических максимумов. Мы всерьез рассматриваем возможность реализации нашего пакета в соответствии утвержденными корпоративными процедурами в рамках действующего законодательства и в интересах развития компании UC Rusal

Такая сделка не должна негативно повлиять на стоимость акций компании

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе


Ключевым признаком физического дефицита является то, что он имеет склонность распространяться, создавая дополнительную волатильность цен по всей экономике. Сегодня рынок алюминия является примером этого – нехватка природного газа и угля вынудила за последние шесть месяцев нормировать энергоснабжение в Китае и Европе, причем наиболее уязвимыми оказались алюминиевые заводы. Это нормирование в сочетании со спросом поставило рынок алюминия на путь истощения запасов к 2023 году. Мы предполагаем дефицит первичного металла на 2022 год в размере 2,2 млн тонн и дефицит в 1,8 млн тонн в 2023 году. Учитывая, что глобальные видимые запасы составляют всего 1,5 млн тонн, рынку придется существенно использовать невидимые запасы, чтобы справиться с таким дефицитом.

Металлургия

Источник: Bloomberg

Поскольку спрос подкрепляется ускорением продаж электромобилей, а предложение ограничено растущими затратами, связанными с климатом, потенциальный рост цен на алюминий, на наш взгляд, на данный момент не ограничен. В этом контексте мы ожидаем рост цен до 4000 долларов США за тонну в ближайшие 12 месяцев и предполагаем средние показатели на 2022 год в 3450 долларов США за тонну, 2023 год в 3850 долларов, 2024 год в 4500 долларов и, в конечном итоге, 2025 год в 5000 долларов.