РусГидро

По данным агентства, директивы по дивидендам не было, что не позволило принять решение на ГОСА (годовое общее собрание акционеров).

Дивиденды могли составить 0,0779 руб. на акцию, и это обеспечило бы двухзначную доходность.

Ранее источники Интерфакса утверждали, что менеджмент обращался к властям с предложением не платить дивиденды, ссылаясь на задолженность. На наш взгляд, эта задолженность связана с крупными расходами на инвестпрограмму.

Шансы на дивиденды за 2023 г. все еще есть, но их вероятность заметно снизилась. Теперь нужно будет получить директиву государства и созвать ВОСА.

У нас «Негативный» взгляд на акции РусГидро: инвестиционная программа требует от компании крупных затрат.

Решения общих собраний участников (акционеров)

Повышаются тарифы на газ (на 11,2%), на транспортировку по распределительным (на 9,1%) и магистральным (на 10,5%) сетям (оба вида сетей принадлежат ФСК-Россети).

Индексация тарифов приведет к росту цен на электроэнергию для всех потребителей с 1 июля. Это первое крупное повышение цен на газ и сетевые тарифы за полтора года. В 2023 г. тарифы на газ для энергетики не индексировались.

Решение об индексации было принято давно и сюрпризом не стало. Газ, основное топливо тепловой генерации, толкает цены на оптовом рынке вверх. Рост тарифов должен поддержать выручку и прибыль большей части компаний под нашим покрытием. Позитивно для эффективной генерации с низкими затратами на топливо: РусГидро, ТГК-1, Юнипро, выборочно для Интер РАО.

Мы считаем, что сама индексация вряд ли станет поводом для пересмотра оценок в отрасли, но позволит части компаний платить больше дивидендов, а результаты за II полугодие 2024 г. будут в ряде случаев лучше, чем за I полугодие 2024 г.

Русгидро — один из крупнейших операторов электрогенерирующих мощностей в России, владеющий гидроэлектростанциями в Сибири и угольными станциями на Дальнем Востоке. Наиболее похожий по сути бизнеса аналог Русгидро — это Интер РАО . Но в отличие от Интер РАО, Русгидро не может похвастаться большими запасами кэша на депозитах. И в его отчете мы видим реальное положение дел в секторе электрогенерации, страдающего от высоких ставок.

📊 Операционные результаты

⚡️ По итогам 1 квартала 2024 года выработка электроэнергии электростанциями Русгидро выросла на6,2% г/г на фоне увеличения притока воды в основные водохранилища Сибири и Дальнего Востока.

📊Финансовые результаты

📈 Выручка выросла на 9,7% г/г на фоне операционных успехов и повышения тарифов.

😔 На этом позитивные цифры кончаются и начинается торжество повышенных расходов, ставшее камнем преткновения для многих компаний в 2024 году.

📉 Операционная прибыль, скорректированная на обесценения, снизилась на 10% г/г на фоне роста операционных расходов на 16%.