Русал

Анализ фондового рынка акций 24.06.2021. Рынки немного прибавляют и отходят от шока прошедшей недели. По-немногу растет сырье, что дает перспективы нашим индексам, которые смотрятся лучше европейских и американских. Главная новость дня связана со структурой акционеров EN+ и выкупу ГМК Норильского никеля.

( Читать дальше )

заместитель генерального директора "Русала" Максим Полетаев.

«Русал» полученные в ходе обратного выкупа средства планирует направить на погашение задолженности, финансирование масштабных и капиталоемких проектов экологической модернизации, перестройки по новым технологиям четырех алюминиевых заводов, а также на другие проекты инвестиционного развития, включая Тайшетскую промплошадку

fomag.ru/news-streem/rusal-napravit-sredstva-ot-prodazhi-aktsiy-nornikelya-na-pogashenie-dolga-i-investitsii/

Акционеры «Норникеля» предъявили к выкупу 40,6% капитала, что больше условий buyback, в результате выкуп акций будет осуществляться пропорционально. «Русал», который предъявил к выкупу весь свой пакет, сможет заработать на продаже части акций $1,4 млрд по текущему курсу и сохранит текущий уровень представительства в совете директоров. После выкупа казначейские акции будут в основном погашены. В результате доля «Русала» в «Норникеле» сократится до 26,4% с нынешних 27,8%, тогда как «Интеррос» Владимира Потанина, который в buyback не участвовал, нарастит пакет до 35,8% с 34,6%.

Представительство «Русала» в совете директоров «Норникеля» останется неизменным

Crispian Романа Абрамовича и Александра Абрамова до обратного выкупа обладали пакетом 4,7%, или 7 млн 437 тыс. 537 акций. По сведениям “Ъ”, они предъявили к выкупу весь пакет.

В итоге доля Crispian после обратного выкупа может составить 4,3%.

«Интеррос» Владимира Потанина отказался от участия в обратном выкупе

«Русал» станет главным бенефициаром buyback. Компания сохранит блокпакет и представительство в совете директоров «Норникеля», а также получит деньги на инвестиционную программу.

«Русал» заработает $1,4 млрд на buyback «Норникеля» – Бизнес – Коммерсантъ (kommersant.ru)

Возможность погашения долга Русала перед Сбербанком за счет средств, привлеченных от продажи акций Норникеля, предусмотрена кредитным соглашением, но решения пока нет. Об этом сообщил журналистам заместитель председателя правления Сбербанка Анатолий Попов в кулуарах Чебоксарского экономического форума:

Данная опция предусмотрена кредитным соглашением, но никаких конкретных решений на текущий момент не принято

fomag.ru/news-streem/resheniya-o-pogashenii-rusalom-dolga-sberu-za-schet-prodazhi-aktsiy-nornikelya-net-bank/

«РУСАЛ» приобрел долю в энергетической госкомпании «РусГидро».

На наш взгляд, событие несет краткосрочный негатив для котировок «РУСАЛа», так как в период получения сверхдоходов от высоких цен на алюминий рынок ожидал от закредитованной компании гашения долга или выплаты дивидендов, а не M&A активности. С другой стороны, сумма сделки не является столь значимой для денежного потока «РУСАЛа», а инвестиции в гидрогенерацию гармонично вписываются в будущий контур «зеленой» Al+. Мы подтверждаем целевую цену для акций «РУСАЛа» на уровне 72,3 руб. с рекомендацией «Покупать».

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Параметры. «РУСАЛ» купил 4,35% в Русгидро у ВСМПО-Ависма за 17,4 млрд руб. (около 240 млн долл.) в апреле 2021 г. с 11%-й премией к рыночной цене. «РУСАЛ»заявил, что инвестиции в «РусГидро» носят портфельный характер и направлены на получение выгоды от роста котировок и дивидендов. Согласно нашей оценке, затраты на покупку доли в «РусГидро» обойдутся «РУСАЛу»почти в четверть ожидаемого FCFF за 2021 г. Однако если учесть дивиденды Норникеля и средства от участия в выкупе акций, расходы на приобретение не представляются столь значительными (на уровне 8% денежного потока «РУСАЛа» за 2021 г.).

Цели. Истинные цели покупки «РУСАЛом» пакета «РусГидро» остаются неясны, однако можно выделить три наиболее вероятные версии:

Официальная. Приобретение доли в «РусГидро» направлено на трансформацию «РУСАЛа» в алюминиевую компанию с целым набором стратегических портфельных инвестиций. Сейчас «РУСАЛ» владеет неконтролирующим пакетом в Норникеле (около 25,1% после погашения акций) и «РусГидро» (4,35%), а с 2022 г. к набору вложений добавится 14%-я доля в Быстринском ГОКе. Теперь помимо дивидендов «Норникеля» «РУСАЛ»будет получать выплаты от «РусГидро». По итогам 2020 г. «РусГдиро» выплатит дивиденд в размере 0,053 руб. на акцию, что во 2-м полугодии 2021 г. принесет «РУСАЛу» около 14 млн долл. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, в 2021-2022 г. ежегодные выплаты Русгдиро превысят 0,06 руб. на акцию (около 16 млн долл. на долю «РУСАЛа»).

ВТБ. Среди крупных акционеров «РусГидро» можно выделить РФ (62%) и ВТБ (13%). Не исключено, что «РУСАЛ»не остановится на текущем уровне владения и в будущем выкупит пакет ВТБ, что сделает компанию вторым по значимости акционером компании. Банк приобрел акции «РусГидро» в 2017 г. с целью последующей перепродажи стратегическому инвестору. Цена покупки составила 1 руб. за акцию, поэтому при значении котировок выше данного уровня ВТБ готов рассмотреть варианты продажи. Таким образом, банк реализует свой пакет минимум за 800 млн долл. Данный объем средств является значимым для «РУСАЛ», однако при желании компания потянет такие траты. Наращивание пакета в «РусГидро» видится логичным с точки зрения как инвестиций в «зеленую» электрогенерацию, так и полной консолидации БЭМО.

БЭМО. Богучанское энерго-металлургическое объединение (БЭМО) является совместным проектом «РУСАЛа» и «РусГидро», в котором сторонам принадлежит по 50%. БЭМО объединяет Богучанский алюминиевый завод (300 тыс. т алюминия) и Богучанскую гидроэлектростанцию (3 000 МВт электроэнергии). Ранее партнеры допускали разделение БЭМО по профилю: «РУСАЛ» получал алюминиевый завод с доплатой, а «РусГидро» – электростанцию. Вполне вероятно, что после наращивания доли в «РусГидро» «РУСАЛ» обменяет пакет на активы БЭМО, что позволит компании консолидировать показатели проекта. По итогам 2020 г. выручка БЭМО составила 728 млн долл. (почти 10% выручки «РУСАЛ»), чистый долг – около 1,5 млрд долл. Консолидация БЭМО позволит «РУСАЛу» существенно нарастить показатели, однако приведет к еще более значительному росту долговой нагрузки.

По данным Международного института алюминия 👉 IAI (https://www.world-aluminium.org/statistics/), общее мировое производство алюминия выросло до 5,74 миллиона метрических тонн в мае.

🔺Некоторые мысли:

🗣Объем производства алюминия остаётся устойчивым, а многие крупные экономики приближаются к уровню потребления, предшествующему пандемии.

Майские показатели были высокими, несмотря на падение производства в Китае на 0,8%. Китай начал противодействовать росту цен, предлагая высвободить алюминий из своих национальных резервов, но еще этого даже не делал, один только слух скорректировал цены на 10%.

Если посмотреть на общую обстановку, то рынок металлов, явно находится на своих пиках, что привело к росту производства алюминия за пределами Китая этой весной. А теперь, если антиковидные меры снимаются в провинции Юньнани, которая производит большую долю металлов, то это несомненно будет способствовать резкому увеличению внутреннего производства, что в итоге,  как минимум ограничит рост цен.

( Читать дальше )

Анализ фондового рынка акций 21.06.2021. ФРС напугало рынки повышением ставки ранее, чем это закладывали аналитики. В результате сырье и индексы пошли вниз. Т.е. случилось то, что давно ожидал рынок- смешно. Разберем покупку Русалом доли в Русгидро. Также разберем трансформацию Лента, Утконос и приобретение сети Семья в Пермском регионе.

Конец недели на мировых биржах явно не задался. Пятница окрасила рынки в коррекционные цвета. Индекс Мосбиржи за неделю потерял 1%. Поводом на первый взгляд могут служить новости из-за океана о надвигающейся инфляция в 2,5-3%. Ну да… нам то в России бояться такой инфляции. Сколько там у нас реальная сейчас?

Далее посыпался целый шквал новостей. ФРС оставила процентную ставку без изменений, но с намеком на скорое повышение. Встреча глав США и России завершилась без явно выраженных сдвигов. Послов вернут, но без прорывов в экономической сфере. Все это красивые поводы для повышения волатильности, но настоящей причиной коррекции служит банальная перегретость рынка и коррекция цен на сырье. Многие уже и забыли, что деревья не растут до небес.

В начале мая доллар отрисовал нам возможный уровень падения к 72 рублям. В течение месяца цена как раз туда и снизилась. Уровни рассматриваю с точки зрения набора позиции. Однако, нужно понимать, что осенью у нас выборы, а перед ними традиционно придавливают валюту вниз. Что мы увидим ближе к зиме? Вопрос риторический.

( Читать дальше )

📢 Громкой корпоративной новостью была отмечена минувшая пятница: ВСМПО-Ависма сообщила о том, что её пакет акций Русгидро (в размере 4,35% капитала компании) благополучно продан Русалу, который теперь становится третьим по значимости акционером Русгидро, сразу после государства (61,7%) и ВТБ (12,95%).

🤔 Честно говоря, изначально было не очень понятно, зачем в 2017-2018 гг. титановый гигант решил купить миноритарную долю в непрофильном бизнесе, а в самой компании эту сделку называли портфельной инвестицией, с серьёзными намерениями «получать доход в виде дивидендов и роста котировок».

💼 За это время котировки действительно пусть и весьма скромно, но всё же выросли, а Русгидро с горем пополам платила дивиденды (пусть и весьма посредственные). На начало 2020 года ВСМПО-Ависма через свою дочку владела пакетом в 5,95% обыкновенных акций Русгидро, к концу минувшего года доля сократилась уже до 5,31% (в том числе, из-за допэмиссии бумаг Русгидро), а уже весной текущего года на рынке стали активно появляться слухи о том, что ВСМПО-Ависма намерена полностью избавиться от своего непрофильного актива, если цена акций Русгидро будет выше 0,8 руб.

( Читать дальше )

Покупателем пакета «ВСМПО-Ависма» в "РусГидро" оказался партнер госкомпании по проекту БЭМО — "Русал".

«ВСМПО-Ависма» сообщила на ленте раскрытия в пятницу, что 22 апреля ее «дочка» «Авитранс» подписала соглашение с «Русалом» о продаже 19 млрд 124 млн 635 тыс. 466 акций (4,35% капитала) «РусГидро» за 17,4 млрд рублей.


В параметры этой сделки заложена цена за акцию в размере 90,99 коп. Это больше рынка: 22 апреля торги акциями «РусГидро» на "Московской бирже" закрылись на отметке 82,05 коп.

«Русал» с 4,35% становится третьим по величине пакета акционером генкомпании после государства (61,7%) и ВТБ (12,95%).

В «Русале» прокомментировали:

Это портфельная инвестиция. Рассчитываем на долгосрочный рост стоимости акций и дивидендную доходность

«Русал» удовлетворен уровнем сотрудничества с «РусГидро», и приобретение доли в генкомпании не имеет целью влиять на устоявшиеся отношения.

www.interfax.ru/business/772868