Рынок акций

Индексы Мосбиржи и РТС на уходящей неделе не продвинулись далеко от уровней её начала и боковое движение может сохраниться в ближайшие дни ввиду отсутствия веских драйверов для масштабных покупок и продаж. Геополитическая обстановка перед введением 5 февраля эмбарго ЕС на импорт нефтепродуктов из РФ вновь накаляется, особенно с учетом обсуждения потолка цен в том числе на этот вид сырья. Дивидендные истории с выплатами за 9 месяцев 2022 года при этом отыграны, а перспектива итоговых дивидендов за прошлый год по крупнейшим эмитентам пока выглядит неопределенной. Из корпоративных событий следующей недели можно отметить операционные результаты РусАгро, РусГидро и ОКЕЙ за 4-й квартал 2022 года, а также данные по объему торгов Мосбиржи за январь 2023 года.

Рубль в последние дни, как и фондовый рынок, зажат в «боковике», при этом во второй половине января не проявил склонности к развитию восходящей коррекции. В связи с этим после окончания налогового периода российская валюта может вернуться к ослаблению против доллара, евро и юаня, сигналом в пользу ускорения которого стало бы закрепление валютных пар выше 70,50 руб, 76,50 руб и 10,40 руб соответственно.

Группа X5 вчера представила свои операционные результаты за 4К 2022 г., которые совпали с нашими прогнозами. Как мы предполагали, рост чистой розничной выручки замедлился относительно прошлых кварталов и составил 16,3% г/г, что во многом объясняется динамикой продовольственной инфляции. Сопоставимые продажи ожидаемо увеличились на 7,9%, при этом большую часть прироста обеспечил трафик, а не средний чек. Темпы роста торговой площади ускорились в сравнении с прошлыми кварталами благодаря консолидации сетей Красный Яр и Слата, учтенная выручка которых за период составила 14,5 млрд руб. или около 2% общих продаж. Компания продолжила наиболее активно развивать форматы магазинов «у дома» и дискаунтеров, а также подтвердила планы по увеличению темпов экспансии дискаунтеров в текущем году.

Наша рекомендация для расписок X5 сейчас – «Покупать» с целевой ценой 2 624 руб. за бумагу.

Основные риски инвестирования в российский рынок

1. Самый главный – уход нерезидентов из российских бумаг. На горизонте год два вряд ли будет реализован. Но именно он будет как дамоклов меч висеть над нашим рынком. И заключение мирного договора с Украиной приближает его реализацию
2. Военная экономика – ограничение прибыли частных компаний через регулирование цен, повышение ренты за использование природных ресурсов, НДПИ и иное увеличение налоговой нагрузки. Пока риск не реализуется. Потенциально есть. Предвестник – смена либерального блока в правительстве и ЦБ.
3. Переформатирование рынка сбыта – удастся ли заместить объемы европейского рынка азиатскими и другими. Какой будет дисконт с учетом санкционной политики запада. В настоящее время системы выстраивается. Следим за объемом экспорта и ценами на него.
4. Усиление доли государственного участия в экономике. Примеры выдавливания частного бизнеса имеются (ДВМП, слухи по Лукойлу). Главное, чтобы это не стало тенденцией.
5. Уход частных компаний с фондового рынка или основных якорных акционеров. Пока не имеет массового характера. Но не исключено – в частности примеры Детского мира, потенциально  Энел. Уход Воложа из Яндекса. Держим руку на пульсе.
6. Долговременный отказ от раскрытия финансовых результатов и представления отчетности.  Затрудняет оценку потенциала крупных инвесторов в оценке потенциала компаний и их участия в покупке как отдельных секторов, так и рынка в целом
7. Дивиденды. Риск снижения уровня дивидендных выплат. Денежный поток, направляемый на дивиденды, может быть переориентирован на поддержание компаний и бизнеса. В перспективе реализация этого риска делает вложения в акции менее привлекательным.
8. Неопределенность и риски политического и макроэкономического характера. СВО на Украине. Перестройка мировой политической системы и центров принятия решения. В процессе реализации. Поражение на этом участке делает вложения в российский рынок на среднесрочной перспективе малоперспективными.
9. Рынок  капитала. Сейчас российский рынок отрезан от мирового рынка инвестиций. Перспективы его восстановления имеются – так как нет такого преступления, на который не пошел бы финансовый мир ради прибыли. Так или иначе потоки будут проникать и подпитывать наш рынок.
10. Дефолт по государственным долгам. Риск минимален

Индексы Мосбиржи и РТС завершают неделю на умеренно негативной ноте, что указывает на некоторое ухудшение настроений и возможность продолжения сдержанных продаж в ближайшие дни с целевыми уровнями 2120 и 940 пунктов соответственно. Пессимистичные настроения, скорее всего, сохранятся при неспособности зарубежных площадок вернуться к росту: у российского рынка может не оказаться драйверов для покупок. В этом случае, однако, инвесторов может ждать и «боковик». Среди внутренних событий ближайших дней стоит отметить операционные результаты X5 Retail Group за 4-й квартал и весь 2022 год, операционные результаты Полиметалла за 4-й квартал и день инвестора компании, а также индекс производственных цен РФ за декабрь.

Рубль на данный момент не дает значимых сигналов в отношении дальнейшего направления движения, но при положении доллара ниже 70 руб сохраняет потенциал восходящей коррекции в район 67 руб, евро ниже 75 руб – к 72,50 руб, а китайского юаня ниже 10,30 руб – к 9,95 руб.

Индексы Мосбиржи и РТС на следующей неделе могут развить наметившийся импульс к росту при отсутствии веских негативных геополитических и глобальных сигналов, чему в случае с долларовым индикатором также поможет потенциальное укрепление рубля. Фундаментально сдвинуть индекс Мосбиржи с места могло бы возобновление покупок по Сбербанку и другим «тяжеловесам», дальнейший рост золотодобытчиков в случае стабилизации цен на драгоценный металл выше 1900 долл/унц, а также улучшение настроений на мировых фондовых и сырьевых площадках. По Белуга Групп закроется реестр по дивидендам за 9 месяцев 2022 года с доходностью 2,6%. Акционеры ТМК примут решение по промежуточным дивидендам с доходностью около 7,2%.

Для рубля позитивным психологическим фактором может оставаться возобновление операций Банка России на валютном рынке, который до первых чисел февраля намерен ежедневно продавать юани на сумму 3,2 млрд руб. Доллар при умеренно позитивном для рубля сценарии может скорректироваться к 65 руб, евро – к 71,50 рую, а китайский юань – к 9,75 руб.

Всем бобра, Коллеги!

Публикуем сегодняшние мысли-обзор по фин. рынкам.

КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ ДНЯ:

🇨🇳 КНР — Caixin Services PMI (дек) — 04:45мск
🇬🇧 Британия -Composite/Services PMI (дек) — 12:30мск
🇪🇺 ЕС -проминфляция PPI (нояб) — 13:00мск
🇺🇸 США -ADP Nonfarm Employment (дек) — 16:15мск
🇺🇸 США — Initial Jobless Claims — 16:30мск
🇺🇸 США — торговый баланс (нояб) — 16:30мск
🇨🇦 Канада — торговый баланс (нояб) — 16:30мск
🇺🇸 США -Composite/Services PMI (дек) — 17:45мск
🛢натгаз США — запасы EIA — 18:30мск
🛢нефть США — запасы EIA — 19:00мск

Общая картина рынка: 🖼

Вчерашний день оказался богат важными фундаментальными новостями. Поступать на рынок они начали еще ночью — на азиатской сессии из-за океана. В Америке было зафиксировано заметное снижение доходности государственных облигаций. 10-летние бонды США потеряли 10 базисных пунктов и теперь предлагают лишь 3,69% доходности. Это оказало негативное давление на гринбек к открытию европейской сессии.