Северсталь

Мы обновили прогнозы финансовых результатов ММК на среднесрочную перспективу в ожидании восстановления российского рынка на фоне снятия карантинных ограничений. В настоящий момент компания находится под давлением низких цен на сталь в России и высоких цен на железорудное сырье, что, по нашим оценкам, объясняет текущую слабость акций ММК. Мы ожидаем нормализации конъюнктуры в постпандемийный период и начала восстановления операционных и финансовых показателей компании уже в третьем квартале текущего года.

Котировки акций ММК находятся вблизи локального минимума, сформировавшего двойное дно. Этот уровень заметно ниже позиций бумаг Северстали и НЛМК даже с учетом их дивидендных отсечек. На наш взгляд, причина текущей слабости акций ММК заключается в результате сложившейся конъюнктуры, которая обнажила самые слабые места компании: плохая географическая диверсификация и низкая степень интеграции, что было дополнено переносом рекомендации по дивидендам за первый квартал 2020 г. Ниже мы рассмотрим эти факторы в отдельности.

( Читать дальше )

Котировки на рынках начинают постепенно подтягиваться. Почему они поднимаются? Отчетности американских компаний. Большинство отчетов оказались лучше ожиданий.

Хотелось бы сказать, что по российскому рынку мы находимся у нижней границы бокового канала и есть потенциал подрасти. Американский рынок находится у верхней границы канала, вряд ли будут силы пойти выше. Но на следующей неделе будут отчитываться компании финтех сектора, что будет поддерживать рост.

В России отчитались «Северсталь», НЛМК и ММК – неплохие отчеты с учетом больших проблем с логистикой поставок и спросом. Компании показывали высокую дивидендную доходность, учитывая, что Китай восстанавливается, спрос на металлургию также будет восстанавливаться. Металлургическая отрасль является опережающей отраслью, восстановление акций этих компаний будет говорить об оживлении всего рынка.

Кабаков Ярослав
ИК «Финам»

ММК вчера представила операционные результаты за 2К20. Объемы производства снизились, главным образом, на фоне планового капитального ремонта на доменной печи № 2, а также в связи с реконструкцией Стана 2500.

Снижение объемов производства привело к снижению объемов продаж, на которые негативно повлияли и карантинные меры в связи с пандемией. Объемы продаж товарной продукции снизились на 19% к/r.

Мы полагаем, что обширное присутствие компании на российском рынке объясняет различия между операционными результатами ММК и опубликованными вчера операционными результатами Северстали.

ММК пытается перенаправить объемы продаж на экспортные рынки. В мае 2020 г. доля экспорта в структуре продаж ММК достигла 40% (23% в июне) с дальнейшим снижением в июле, так как российский рынок начал показывать признаки восстановления спроса на сталь. ММК поставляла более 90% объемов своей продукции на внутренний рынок до пандемии. Компания сообщила почти о 12% -м снижении средних цен реализации, главным образом, в связи с ослаблением курса рубля к доллару, замедлением деловой активности и снижением цен на глобальные бенчмарки.

( Читать дальше )

ММК снизил выплавку стали на 22% кв/кв                

Производство чугуна сократилось на 11.3% кв/кв до 2.1 млн т в связи с капремонтом на доменной печи №2, а также из-за снижения спроса на сталь. Выплавка стали упала на 22.0% кв/кв до 2.4 млн. тонн в связи с плановой реконструкцией стана 2500 и снижением спроса. В результате продажи стальной продукции упали на 19.0% кв/кв до 2.2 млн т. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (HVA) в общем объеме продаж увеличилась до 51.8% с 47.7% в 1К20. ММК отмечает, что начавшееся в конце 2К оживление спроса на внутреннем рынке продолжится в 3К20. Запуск стана 2500, намеченный на середину июля, должен положительно сказаться на объемах продаж в 3К20.

Результаты производственной деятельности ММК оказались ожидаемо слабее, чем в предыдущим квартале в связи с ремонтными работами и снижением спроса на продукцию на фоне режима изоляции в России. Мы сохраняем оценку НЕЙТРАЛЬНО по стальному сектору в целом с учетом сохраняющихся проблем со спросом из-за влияния эпидемии коронавируса на мировую экономику. Среди российских производителей стали мы предпочитаем Северсталь, считая ММК более уязвимым игроком с учетом его ориентации на внутренний рынок (продажи стальной продукции Северстали во 2К20 упали на 7% против 19% у ММК). ММК торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 4.2x против среднего показателя 5.3x у российских стальных компаний.

Атон

На днях обе компании успели отчитаться по операционным результатам по итогам 2К20. Теперь оценить влияние коронавируса на бизнес компаний можно уже предметней.

Снижение объемов продаж из-за ремонтов и слабого спроса

Итак, обе компании зафиксировали снижение продаж, что частично было вызвано снижением объемов производства на фоне ремонтов. Если у Северстали были краткосрочные ремонты (производство сократилось на 2% кв/кв), то ММК на фоне слабого спроса в 1К20 начала реконструкцию стана горячей прокатки 2500 (производство сократилось на 22% кв/кв).

Дополнительным фактором, влияющим на объемы продаж, был слабый спрос в Европе и России. Компаниям понадобилось перенаправить внутренние продажи и европейский экспорт на другие рынки (в основном в Азию). В итоге продажи Северстали и ММК сократились на 8% кв/кв и 19% кв/кв соответственно.

Цены реализации пострадали из-за нетбэка

Средние цены реализации зависят а) от бенчмарка (условно от цен на г/к прокат FOB Черное море), б) от внутренней премии, в) от экспортной разбивки. Подробнее о каждом расскажу в заметке ниже.

( Читать дальше )

Как я вижу снижение в район 500-600 , только от туда может быть разворот .  

«Северсталь» первой среди компаний-аналогов металлургического сектора представила операционные результаты за 2К20. Продажи стальной продукции снизились на 7% к/к до 2,55 млн тонн на фоне снижения производства чугуна из-за проведения плановых ремонтных работ на доменных печах №1, №4 и №5.

Пандемия Covid-19 негативно повлияла на спрос на сталь во всем мире. Спрос на сталь в странах – крупнейших производителях стали, таких как Япония, Южная Корея, Индия и США, снизился на 20-40% г/г, согласно данным статистики за апрель-май. Продажи Северстали снизились всего на 7% к/к в 2К20.

Красноперов Михаил
Толстых Юлия
Sberbank CIB

Снижение средних цен реализации на сталь на 4% к/к выглядит весьма умеренным в контексте пандемии. Рост цен на 2% к/к на оцинкованную сталь и сталь с полимерным покрытием говорит в поддержку сильного спроса на внутреннем рынке. Стоит отметить, что структура продаж на внутреннем/экспортном рынках компании почти не изменилась и составляет 56 к 44%, тогда как на долю продукции с высокой добавленной стоимостью пришлось 43% совокупных продаж против 42% в1К20. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью сосредоточены на внутреннем рынке. Представленные цифры также говорят о том, что небольшую часть объемов компания перенаправила на экспортные рынки. Это еще один аргумент в пользу сильного внутреннего спроса.

( Читать дальше )

Северсталь во II квартале снизила выплавку стали на 2% к I кварталу

Северсталь во II квартале 2020 года сократила выплавку стали на 2% по сравнению с I кварталом, до 2,807 млн тонн. Консолидированные продажи стальной продукции группы в прошлом квартале упали на 7% кв/кв, до 2,551 млн тонн. Во II квартале 2019 года компания произвела 3,057 млн тонн стали. Таким образом, падение объемов выплавки г/г составило 8%. Снижение продаж во II квартале 2020 года составило 10% г/г.

Компания показала в целом ожидаемые операционные результаты. Доля продаж на внутреннем рынке составила 55% (в начале квартала менеджмент прогнозировал долю в 51-52%), что ниже исторического уровня в 66-70%. Доля продукции с высокой добавленной в прошлом квартале составила 43% (в I квартале 2020 года — 42%), что было обусловлено увеличением объема продаж листа с полимерным покрытием и снижением объема продаж полуфабрикатов и горячекатаного листа. Средние цены реализации стальной продукции снизились в первом полугодии 2020 года от 9% до 23%, в зависимости от категории продукта, следуя за мировыми трендами. Во II квартале падение цен варьировалось от 2% до 10%. За счет более слабого курса рубля и контроля над издержками Северсталь по итогам квартала сможет компенсировать снижение цен на продукцию. Также стоит рассчитывать и на сохранении дивидендной политики компании, а именно выплат 100% FCF.

Промсвязьбанк

Северсталь опубликовала операционные результаты за II кв. 20220 г. Выплавка стали за отчётный период снизилась на 8,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 2807 тыс. тонн. из-за плановых ремонтных работ и пониженного спроса из-за пандемии. А производство чугуна незначительно увеличилось на 1,2% год к году.

Консолидированные продажи стальной продукции снизились на 10,1% по сравнению аналогичным периодом прошлого года – до 2551 тыс. тонн. из-за снижения объемов производства стали и возросшей доли экспортных продаж с более длительным сроком реализации. На фоне этого увеличились складские запасы, которые приведут к дополнительным издержкам. При этом, Северсталь снизила долю продукции с высокой добавленной стоимостью в общем объеме отгрузок стали на 3%, в добавок к этом упала средняя цена реализации стальной продукции, что в свою очередь, отразится на снижении финансовых результатах.

( Читать дальше )

Северсталь представила операционные результаты за 2-ой квартал 2020 года.

Объем производства чугуна сократился на 3% к предыдущему кварталу и составил 2.33 млн. тонн (1 кв. 2020: 2.41 млн. тонн) в связи с краткосрочными ремонтными работами на ДП #1, #4 и #5.

Производство стали снизилось на 2% и составило 2.81 млн. тонн (1 кв. 2020: 2.85 млн. тонн) вследствие сокращения объема производства чугуна.

Производство концентрата коксующегося угля выросло на 34% относительно прошлого квартала и на 33% относительно прошлого года.

Производство железорудного сырья осталось на уровне прошлого квартала и выросло на 2.5% относительно прошлого года.

Средневзвешенная цена реализации 1-ой тонны стальной продукции снизилась с 520 долларов США до 500 по сравнению с 1-ым кварталом 2020 года, то есть снижение на 3,8%. По сравнению со 2-ым кварталом 2019 года цена в долларах снизилась на 18,8%. Таких низких цен не было 3,5 года. Помимо мирового падения цен, частично снижение средневзвешенной цены связано с уменьшением доли продукции с высокой добавленной стоимостью.

( Читать дальше )