Северсталь

НЕФТЬ

За последнюю неделю февраля хедж фонды нарастили бычью позицию в сырой нефти в ожидании позитивных переговоров между США и Китаем.

Значительное сокращение производства нефти Саудовской Аравией, а также санкции против Ирана и Венесуэлы помогают устранить ранее ожидавшийся профицит на рынке в 2019 г.

Чистые длинные позиции хедж-фондов увеличились на 9 миллионов баррелей. За последние 10 недель длинные позиции выросли на 139 миллионов баррелей.

Торговые переговоры между США и Китаем, по-видимому, продвигаются вперед и срок для введения дополнительных пошлин был отодвинут. Но глобальный рост значительно замедлился, и нет никаких гарантий, что успешные результаты торговых переговоров будут достаточными для того, чтобы оживить экономическую активность.

Дивиденды приятно удивили, поскольку рекомендованные $0.4 на акцию предполагают доходность 5.4%. За весь год Evraz должен выплатить $1.7млрд в качестве дивидендов или 88% своего FCF, что соответствует значительной доходности 16% — самой высокой в российском горно-металлургическом секторе. Тем не менее такая доходность вряд ли устойчива, учитывая рост капзатрат на $300 млн в 2019, снижение цен на ванадий (-50% относительно максимумов 4К) и сталь, а также давление на финансовые показатели американского дивизиона из-за повышения пошлин США. Evraz торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 5.3x, сравнимым с мультипликаторами Северстали и НЛМК (5.5x). Мы подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО.

Что было в предыдущем месяце.

В феврале, более полумесяца, был узкий боковик, от 1040 рублей до 1010 рублей, а ближе к концу месяца немного снизились до 990 рублей, но сразу же отошли на прежние позиции, т. е. в боковик.

Что видится на следующий месяц.

1. Цена все еще находится в повышающемся тренде (с 2014 года);
2. На недельном графике индикатор (Моментум) указывает на рост;
3. Несколько раз, уже в этом году, а точнее в третий раз, цена упиралась вверху в отметку в 1040 руб.;
4. На уровне 1090 руб. есть не закрытый гэп;
5. Последний рост с 992 руб. до 1040 руб. а затем коррекция до 990 руб., как мне видится это все-таки предвестник роста.

Все это говорит о том, что все еще более вероятен рост.

Считаю, что в этом месяце будет рост. При пробитии уровня 1040 руб.  будем подниматься еще выше, а там следующее сопротивление будет в виде предыдущего максимума 1118 руб. И опять же при пробитии которого открывается путь на 1250 руб. (но это уже, вероятно, история нескольких последующих месяцев).

Мы прогнозируем, что свободный денежный поток составит $1 259 млн (+90% п/п) на фоне высвобождения оборотного капитала, который подскочил на $594 млн в 1П. В целом мы ожидаем увидеть сильные результаты, которые должны быть встречены рынком позитивно. Мы имеем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Evraz, которые торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 5.3x против 5.5x у НЛМК и Северстали. Телеконференция: четверг, 28 февраля 2019 — 17.00 (Москва), 14:00 (Лондон), +44 (0)330 336 9127, Великобритания +7 495 213 1767, Россия, ID конференции:9976768.