Сегежа групп

При анализе компаний важно смотреть не только за текущими результатами, но и стараться проследить вектор ее развития. Сегодня ко мне на разбор попадает отчет Сегежи за первый квартал 2023 года. Изучим его, а также посмотрим на динамику всей отрасли, дабы экстраполировать данные на будущие результаты.  

Итак, выручка за отчетный период выросла на 10% до 18,7 млрд рублей квартал к кварталу. Для наглядности Сегежа берет именно эту метрику. В годовом выражении выручка упала на 42%. Напомню, что 1 квартал прошлого года не учитывает кризисные вводные, поэтому лучше сконцентрироваться на сравнении кв/кв.

В разрезе продаж по сегментам, динамика положительная. Выручка сегмента «Бумага и упаковка» выросла на 17% до 7,6 млрд рублей кв/кв. Объемы продаж «Фанеры» прибавили 11%, «Клееной балки» 23%, а вот «Пиломатериалов» снизились на 10% до 436 тыс. кубов, что было компенсировано ростом средних цен реализации.

( Читать дальше )

Сегежа — многими любимый актив, но не мной (плотно проанализировал бизнес еще в ноябре и понял, что он неинтересен в текущей ситуации: Сегежа — покупаем дешевый российский лес или не всё так просто?) 

Начинаем традиционно с операционных показателей и производства. Они падают по всем фронтам

Основная маржа исторически — в пиломатериалах. Пока очень далеки от планов в 3 млн м3 — кажется это нереально в текущих условиях.

В бумаге все так же


( Читать дальше )

Акции Сегежа сегодня -4,7% в лидерах падения.
Акции упали к минимуму за последние 2 месяца.
Компания сегодня представила отчет за 1 квартал 2023. 
EBITDA составила $1,1 млрд в 10 раз ниже, чем в 1 квартале 2022 года, выручка упала почти в 2 раза.
Операционный убыток составил 2,24 млрд руб против прибыли 7,7 млрд годом ранее.
Чистый долг за год вырос с 93 до 123 млрд руб.

📑 Результаты компании в 1кв23 оказались  ниже консенсуса.

📉 Выручка компании в 1кв23 снизилась г/г до 18,7 млрд руб. (+10% кв/кв, -42% г/г). Причиной послужила коррекция цен с пиков 2022 г. во всех продуктовых категориях.

🇨🇳 Дополнительным фактором выступило падение объемов продаж пиломатериалов на фоне низкого спроса в Китае в 1 кв. 2023 г. (-11% кв/кв; -26% г/г).

🇷🇺 Поддержку показателям оказали ослабление рубля (+23% по руб./евро кв/кв), рост продаж бумаги, бумажных мешков (рос. активы) и фанеры.

📝 EBITDA компании в 1кв23 составила 1,1 млрд руб.

💰 В 4кв23 очищенная от гос. субсидий и единоразового дохода EBITDA составила -1,1 млрд руб.

👍 Таким образом, наблюдаем улучшение кв/кв в терминах прибыльности по операционной деятельности.

🧱 Мы считаем, что увеличение активности в строительном секторе поможет компании нарастить объемы продаж и поддержит цены во 2 и 3 кв.

⚙️ В целом по 2023 г. ожидаем улучшения показателей прибыльности на фоне продолжающейся оптимизации расходов.

( Читать дальше )

🪵 Сегежа отчиталась по МСФО за 1 кв. 2023 г.

👉 Выручка +10%
👉 Скорр. OIBDA +9%
👉 Чистый убыток 3,7 млрд руб.
👉 CAPEX +43%
👉 Free Cash Flow -7,7 млрд руб.🤯

Третий квартал подряд компания показывает убыток.

🥸 Ключевыми факторами стали
🪵 структурная трансформация рынков сбыта, произошедшая за последние 12 месяцев,
💰 укрепление рубля к ключевым иностранным валютам (-15% долл. США, -22% юань)
💸 также снижение цен и объемов реализации по ряду продукции

Радует, что хоть продала европейскую дочку за переуступку долга в размере €100 млн.😄

Менеджмент на прошлом конф-колле заявлял, что 1-2 кв. 2023 г. могут стать «дном» и дальше будет восстановление в связи со стабилизацией рынков сбыта и ослаблением рубля.

Но пока сидим без дивидендов 🤷‍♂️

🤬 а пока Сегежа пробивает восходящий канал и EMA 👇 напиши, что думаешь по РФ рынку, чет много негатива становиться по отдельным акциям 🤷‍♂️

*не является ИИР

Источник: Телеграмм канал Дивидендный обозреватель t.me/+L-8JEsUeSbs5NzFi

Сегодня вышла отчетность Сегежа Групп за 1К23 по МСФО. Выручка (18,7 млрд руб.) увеличилась на 10% к/к, но оказалась на 8% ниже нашего прогноза. Рентабельность по OIBDA, не изменившись в квартальном сопоставлении, остается на низком уровне 6%, на 3 п. п. ниже, чем мы предполагали. Чистый убыток также оказался значительнее наших ожиданий (3,8 млрд руб. против 3,1 млрд руб.).

За отчетный квартал чистый долг уменьшился всего на ~1% — с 124 млрд руб. до 123 млрд руб.

На 12:00 (МСК) назначена телефонная конференция для инвесторов и аналитиков, посвященная обсуждению результатов Сегежа Групп.

В 1К23 в основном на результаты повлияли ослабление рубля и рост цен на пиломатериалы. Вместе с тем экспорт по-прежнему под давлением из-за проблем с железнодорожными перевозками продукции лесопильных заводов Сибирского федерального округа в Китай.

В отчетном квартале наблюдалось снижение цен: на мешочную бумагу они упали на 14% к/к до €658/т, березовую фанеру — на 11% к/к до €440/м3, клееный брус — на 43% к/к до €211/м3. Цены на пиломатериалы выросли на 14% к/к до €174/м3. Логистические сложности с изменением маршрутов российских грузоперевозок и рост цен на доставку также негативно сказались на рентабельности.

( Читать дальше )

 

Сегодня Segezha (#SGZH) раскрыла финансовые и операционные результаты за 1кв 2023 г. На протяжении последних нескольких кварталов компания проходила через трансформацию рынков сбыта. Давайте оценим, насколько бизнес смог справиться с вызовами и какие у него перспективы.

Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года. В текущих условиях это было ожидаемым и разумным решением, на мой взгляд. В процессе переориентации сбыта на «180 градусов» логично иметь свободный кэш на счетах, особенно, учитывая уровень долговой нагрузки.

Результаты 1 квартала 2023 года:

📊 Выручка выросла на 10% кв/кв до 18,7 млрд руб. Несмотря на все геополитические проблемы, Сегежа сумела сохранить существенную часть экспорта и экспортная выручка составила 63%. Ослабление рубля позволяет поддерживать маржинальность, даже в условиях снижения цен на ключевую продукцию.

📉 Так, цены на мешочную бумагу в 1 кв. снизились на (14% кв/кв) до 658 евро/т., березовая фанера подешевела на (11% кв/кв) до 440 евро/куб.м. Клееные деревянные конструкции упали в цене на (43% кв/кв). Позитивная динамика наблюдается только в сегменте пиломатериалов, которые подорожали на 14% кв/кв до 174 евро/куб.м.

( Читать дальше )

Конспект телеконференции Сегежи (СЕО Михаил Шамолин и CFO Владимир Травков)

👉 Долг/OIBDA = 8, ожидают, что по мере роста OIBDA показатель будет сокращаться

👉 Ожидали рост цены в Европе на продукцию — но этого не произошло.Оживления спроса нет — даже шведская продукция идет в Китай и Египет, конкурирует с нашей продукцией. Рынок депрессивен, но возможно дно рядом.

( Читать дальше )

Segezha отчиталасьза 1 квартал

 

Segezha

МСар = ₽85

Р/Е = нет данных

 

 

📊Итоги

— выручка: ₽18,7 млрд (-42%);

— скорр. OIBDA (она же — EBITDA): ₽1 млрд (-91%);

— скорр. чистый убыток: ₽3,8 млрд (-52%);

— долг: ₽123 млрд (+27%);

— капзатраты: ₽1,7 млрд (-57%).

 

🔸Компания также заявила, что сейчас не планирует пересматривать дивидендную политику. Согласно текущей ее версии, предусматриваются ежегодные выплаты в размере ₽3-5,5 млрд до 2023 года включительно. С 2024 по 2026 год на дивиденды планируется направлять 75-100% скорректированного FCF. 

 

👉Напомним, что за 2022 год предприятие, вероятно, платить инвесторам не будет

 

📉Бумаги Segezha (SGZH) падают на 3%. 

 

 

🚀В 1 квартале компания демонстрирует убытки, в том числе на уровне операционного потока. В отчетный период наблюдается снижение цен на бумагу и фанеру. 

 

🔸Кроме того, EBITDA, по подсчетам наших аналитиков, второй квартал подряд находится около нуля.

( Читать дальше )

Подконтрольный АФК «Система» лесопромышленный холдинг Segezha Group, совет директоров которого недавно утвердил рекомендацию отказаться от дивидендов за 2022 год на фоне слабых финансовых результатов, пока не планирует пересматривать дивидендную политику и ждет восстановления показателей.

«Пока мы дивидендную политику пересматривать не планируем», — заявил на телеконференции президент компании Михаил Шамолин.

Он напомнил, что по итогам 2021 года Segezha выплатила дивиденды, значительно превышающие предусмотренный дивидендной политикой размер выплат. «Таким образом, мы свой норматив по дивидендам перевыполнили, поэтому ничего страшного в том, что мы приняли решение не начислять дивиденды за 2022 год, мы не видим», — сказал он.