Селигдар

Недавно у «Селигдара» был День инвестора, на основании которого мы актуализировали нашу модель. В целом мы негативно смотрим на компанию на горизонте года. В этой статье рассмотрим причины такой позиции.

Слабая операционная деятельность

Компания обозначила траекторию операционной деятельности до 2025 г. Прогнозы роста производства золота до 10 т (за 2023 г. ожидания по производству на уровне 7.6 т)  и оловянного концентрата до 6 тыс. т (за 2023 г. ожидания по производству на уровне 3250 тыс. т) сдвигаются с 2024-го на 2025 год. Второй важный этап роста состоится ближе к 2030 году (золото — 20 т, оловянный концентрат — 14-16 тыс. т). Ранее мы ожидали более стремительных темпов до 2024 года, чем сейчас. Вероятно, производство золота будет стагнировать до 2025 года, а производство оловянного концентрата будет расти в пределах 15-20% г/г.

Высокая доля золотого долга в общем долге компании

Золотые займы компании составляют 40-50% от всего долга. Таким образом, из-за переоценки долга компания в меньшей мере выигрывает от высоких цен на золото и высокого курса доллара к рублю, чем другие золотодобытчики.

Всего пробурено более 300 скважин общим объемом более 110 тыс. пог. м. бурения, в том числе скважины для отбора технологических проб, изучения геомеханических свойств горных пород и руд, проведения термометрических наблюдений

Селигдар День инвестора 2023: подтверждение планов

В целом, информация, озвученная на дне инвестора, соответствует нашим ожиданиям, но мы продолжаем отмечать риск недостижения наших прогнозов по финансовым результатам в 2023 году из-за более высокой себестоимости в 2022 (см.