Совкомфлот

Выход на биржу российских государственных компаний всегда сопровождалось бурей эмоций инвесторов. ВТБ по 17 копеек в 2007 году, Газпром по 360 в 2006-ом. Из тех, кто читает эти строки не осталось в рынке ни кого, кто участвовал в размещении. Но тут на помощь негодованию приходит Совкомфлот, который выкинуло на биржу наше государство. 

Но это ли повод обделять вниманием уникального монополиста в своем секторе, в 2к21 году, когда даже сущая дичь способна показывать «иксы» на рынке? Думаю, что подписчики ИнвестТемы должны мыслить шире, изучая фундаментальные аспекты бизнеса и не поддаваться эмоциям. Поэтому отбрасываем предрассудки и открываем отчет МСФО за первое полугодие 2021 года.

Выручка компании на фоне проблем c транспортировкой нефти упала на 14,4% до 56,4 млрд рублей. Напомню, что выручка компании в тайм чартерном эквиваленте разделена по сегментам. Индустриальный (бизнес) сегмент, занимающийся транспортировкой сжиженного газа и обслуживанием шельфовых проектов, добавляет 6,1% год к году. На фоне этого, выручка

( Читать дальше )

Совкомфлот на прошлой неделе провел день инвестора.
Аналитики ВТБ Капитал учли условия последний контрактов компании и повысили цель по акциям до 128 руб, рекомендация «Покупать» осталась в силе. Акции в данный момент оценены по EV/EBITDA на уровне 6,7x (2022). По мнению аналитиков, рынок, который недооценивает акции, упускает из виду активное развитие индустриального сегмента, за год портфель заказов в нем вырос на 25% до $25 млрд. Этот сегмент будет давать 5-6% доходность, начиная с 2024 года. 

Компания Sakhalin Energy (оператор проекта «Сахалин — 2») отгрузила первую партию углеродно нейтрального СПГ  в адрес японской компании «Тохо Гэс».

«первая партия российского экологичного СПГ дает уникальные возможности для долгосрочных прямых поставок газа с нейтральным выбросом углерода на внутренний рынок Азиатско-Тихоокеанского региона».

— руководитель Sakhalin Energy

Доставка осуществляется танкером «Гранд Анива», зафрахтованным у "Совкомфлота" для круглогодичных поставок СПГ в АТР.

«Сахалин-2» (gazprom.ru)

fomag.ru/news-streem/operator-proekta-sakhalini-2-otgruzil-pervuyu-partiyu-zelenogo-spg/

Ну что, год назад я ставил себе в календарик проверить как там будет IPO Совкомфлота. Напомню, что акции были проданы по завышенной (на мой взгляд) цене 105 рублей, не отражающей реальное положение дел. Я тогда писал пост, чтобы предостеречь читателей, но в силу определенных причин его пришлось удалить. Что в итоге? Бумага сползла до 84 рублей, которые мы видели на этой неделе. В принципе, конечно, плохие инвестиционные идеи проще находить, чем хорошие, но далеко не всегда плохие идеи превращаются в снижение акций.

Вот сейчас например самая переоцененная акция (и, как следствие, худшая покупка) — это Самолёт. Но можно ли заработать на этом деньги? Вряд ли. Поставлю себе в календарик на год вперед, проверим, скорее всего упадет со свистом:)

«Совкомфлот» не исключает вторичного размещения акций. У компании есть разрешение снизить долю РФ до 75%. Отчетность «Совкомфлота» не радует инвесторов. Акции компании подешевели с момента размещения до 83 рублей. При этом капитализация компании составляет более 200 млрд рублей, что в два раза превышает выручку эмитента за 2020 год. И если с чистой прибылью под 20 млрд, как в 2020 году, это была достаточно нормальная капитализация, с прогнозной чистой прибылью за 2021 год около 10 млрд это форвардный P/E 2021 = 20 Что много.

По каким коэффициентам может пройти допэмиссия, сказать сложно. Возможно, институциональные стратегические инвесторы, знающие, сколько стоит создать такую компанию с нуля, мыслящие категориями Enterprise Value, увидят возможность купить актив, который торгуется практически в 2 раза дешевле EV. Что оставляет простор для роста капитализации. Особенно при увеличении Free Float.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»

"Совкомфлот" планирует увеличить количество судов до 18 к 2025 году для перевозки грузов по Севморпути

 «Совкомфлот» планирует выплатить акционерам за 2021 год 50% от скорректированной чистой прибыли

«Совкомфлот» не планирует выходить на иностранные биржи

«Компанию полностью устраивает Московская биржа. Это символично, что мы находимся на площадке биржи. Потому что сама биржа появилась на основании морской торговли. Поэтому мы решили собрать вас тут. День инвестора — событие важное, потому что вы можете услышать о той работе, которую мы проделали за предыдущий год. Интерактивный диалог не может быть заменен пресс-релизами»

«Совкомфлот» видит потенциал для участия компании в проектах «Балтик СПГ» и «Владивосток СПГ»,

«Совкомфлот» в стратегии развития до 2025 г планирует capex на уровне $500 млн ежегодно

Мы будем стремиться поддерживать наши кредитные рейтинги на инвестиционном уровне. Для этого нам нужно обеспечивать показатель соотношения чистого долга к EBITDA не выше 3,5-4х раз. При этом, мы ожидаем, что сможем себе позволить расширенное воспроизводство ежегодный capex на уровне, плюс-минус, полумиллиарда долларов в год и дивидендные выплаты на уровне 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО

компания

Совместное предприятие Совкомфлота и NYK заключило тайм-чартерные договоры с NOVATEK Gas and Power Asia на долгосрочную эксплуатацию четырех газовозов

Газовозы «Атлантикмакс» будут эксплуатироваться для перевозки сжиженного газа, произведённого на арктических СПГ-проектах ПАО «НОВАТЭК», из точек перевалки в Мурманской области и на Камчатке конечным потребителям в страны Европы и АТР, а также для выполнения стандартных трейдерских операций с СПГ на мировом рынке.

компания

Два «зелёных» танкера типа афрамакс дедвейтом по 114 тысяч тонн по планам будут сданы в эксплуатацию в июне и сентябре 2022 года.

Три судна класса MR дедвейтом по 51 тысяче тонн будут поставлены в декабре 2022 года, феврале и мае 2023 года.

компания

нисходящий тренд в силе, RSI  около 30п перепроданность

Основная причина покупки данной компании — развитие Северного морского пути (СМП). С появлением новых судов арктического класса транспортировка грузов через Арктику может стать круглогодичной. Это позволит немного разгрузить Суэцкий канал, который является самым узким местом межу азиатскими странами и Европой.

Мы помним, что произошло, когда контейнеровоз Evergreen сел на мель в Суэцком канале и вся транспортная цепочка просто встала. Кстати, подходите с осторожностью к компаниям, которые начинаются на EVER (Never buy «Ever...»), Evergreen, Evergrande… Или это крутой маркетинговый ход, вот так из-за 1 случая бизнес становится известным на весь мир...

Вернемся к СКФ, надо отдать должное, компанию спихнули на IPO в идеальный момент, когда все показатели были на максимумах, мы тогда проанализировали бизнес и рассчитали справедливую цену, которой я до сих пор придерживаюсь и выше нее пока не планирую покупать.

Что же мы видим по итогам 1 полугодия:

( Читать дальше )