Ставка ФРС США

На этой неделе состоялся ряд заседаний центральных банков, которые содержали много сюрпризов. В частности, коммуникация как ФРС так и ЕЦБ пошли вразрез консенсус-ожиданиям рынка. Относительно сильные данные по американской экономике — показатели активности в сфере услуг (индексы PMI), рост занятости и оплаты труда в ноябре, изменение заявок на пособия по безработице в последние недели сформировали ожидания, что ФРС выдержит паузу на заседании в среду и инициирует дискуссию о смягчении монетарной политики лишь на заседаниях первого квартала в 2024. Кроме того, выдвигались гипотезы, что резкое снижение доходностей облигаций (безрисковых ставок, ориентиров для всех остальных ставок в экономике) в октябре-ноябре окажут «разогревающий» эффект на экономику, что должно отдалить момент начала снижения ставок ЦБ. Однако ФРС не стал тянуть, Пауэлл на пресс-конференции четко заявил, что топ-менеджеры ЦБ уже начали обдумывать и обсуждать как будет снижаться ставка в 2024. Это стало первой большой неожиданностью для рынка. Обновленные экономические прогнозы ЦБ также сыграли против доллара: Core PCE (базовая инфляция) на 2023 и 2024 были пересмотрены вниз по сравнению с сентябрем, а реальный выпуск вверх на 2024. Это стало дополнительным стимулом для участников рынка увеличить спрос на рисковые активы:

( Читать дальше )

 

В среду Федеральная резервная система представила инвесторам идеальный сценарий.

 

Инфляция падает быстрее, чем первоначально предполагалось. На горизонте ожидается большее снижение процентных ставок, чем ожидалось ранее. А экономика, хотя и остывает от слишком горячего темпа, все еще растет.

 

Другими словами, не за горами мягкая посадка, и инвесторы восприняли это как означающее, что пришло время ловить рыбу в акциях, которые ранее были подорваны страхами перед более высокими процентными ставками.

 

Сектор недвижимости, чувствительный к процентным ставкам, лидирует на рынке в четверг, поднявшись более чем на 2,5%. Индекс Russell 2000 (^RUT), который ранее в этом году свел на нет весь свой постпандемический рост из-за опасений по поводу более высоких ставок, теперь только за последний месяц вырос более чем на 11%.

 

Индекс региональных банков S&P (KRE) вырос более чем на 20% за последний месяц, включая рост почти на 5% в четверг. Флагманский ETF Кэти Вуд Ark Innovation ETF (ARKK) только в четверг вырос на 3%.

( Читать дальше )

«Голубиному» развороту ФРС удивились не только рынки. Согласно инсайду Financial Times, риторика Джерома Пауэлла по итогам декабрьского заседания FOMC застала Управляющий совет ЕЦБ врасплох. В результате Европейский центробанк все же решил следовать изначально разработанной стратегии, однако получилось не очень хорошо. Доходность облигаций по всему миру продолжила идти вниз, фондовые индексы вверх, а EURUSD впервые с конца ноября коснулась отметки 1,1.

Шок ЕЦБ проявился в критических стрелах со стороны Кристин Лагард в адрес Федрезерва. В ответ на вопрос о чрезмерно агрессивном рыночном ценообразовании в отношении ставки по депозитам, француженка заявила, что целью Европейского центробанка является инфляция, а не намерение избежать рецессии. Камень в огород ФРС, которая долгое время забывала о двойном мандате. Она бросила все силы на борьбу с инфляцией и только в декабре вспомнила о безработице и экономике США в целом.

На первый взгляд, и ЕЦБ, и банк Англии отклонились от курса, взятого Федрезервом.

( Читать дальше )

Цены на нефть выросли рано утром в четверг на азиатских торгах, продолжая рост, достигнутый в среду, после того, как ФРС дала понять, что в следующем году могут произойти три снижения ставок, которые могут стимулировать экономический рост и спрос на нефть.

Рано утром в четверг эталонная цена нефти WTI Crude торговалась вверх на 1,77% за день и составляла 70,70 доллара. Международный эталонный сорт Brent Crude торговался на 1,80% выше до 75,60 доллара.
Цены на нефть, которые ранее на этой неделе упали до самого низкого уровня с июня, продолжили рост среды и четверга после того, как Федеральная резервная система США сохранила процентные ставки без измененийв среду, что является убедительным сигналом о том, что в следующем году будет менее агрессивная позиция с потенциалом трех снижений ставок в течение 2024 года.

Комментарии ФРС в среду спровоцировали ралли акций, облигаций и золота, а доллар США упал до четырехмесячного минимума.
Более дешевый доллар делает нефть дешевле для покупателей, владеющих валютой, отличной от доллара США, поэтому падение доллара обычно повышает цены на нефть.

( Читать дальше )

Мягкий поворот Федеральной резервной системы отправил акции на взлет в среду, при этом основные индексы достигли новых максимумов на фоне слухов о возможном окончании цикла ужесточения. S&P 500 и Nasdaq 100 поднялись до максимумов за 23 месяца, а Dow Jones Industrial Average преодолел свой исторический рекорд. Это ралли было вызвано решением ФРС удержать ставки на прежнем уровне при прогнозировании снижения на 75 базисных пунктов в 2024 году.

Снижение давления на цены производителей стало первоначальным катализатором ралли. Данные PPI за ноябрь оказались ниже ожиданий, что указывает на то, что инфляция может охлаждаться. Это идеально совпало с обновленными экономическими прогнозами ФРС, которые повысили оценки ВВП на 2023 год, но снизили прогнозы по инфляции ядра PCE.

Мягкий тон был музыкой для ушей инвесторов, особенно тех, кто работает в отраслях, чувствительных к процентным ставкам. Акции региональных банков, таких как Zions Bancorp (NASDAQ:ZION) и KeyCorp (NYSE:KEY), выросли более чем на 9% и 7% соответственно, в предвкушении более низких ставок в будущем. Инвестиционные трасты недвижимости также провели хороший день, при этом Boston Properties (NYSE:BXP) и Alexandria Real Estate Equities (NYSE:ARE) обе выросли более чем на 8%.

( Читать дальше )

Вчера прошло необычное для последнего времени голубиное заседание ФРС. Члены комитета серьезно смягчили свои ожидания на 2024 год. 

 🕊Пресс-конференция главы ФРС Пауэлла была столь голубиной какой я не видел уже очень давно. «Пик ставок с большой вероятностью», «начало обсуждений снижения ставки», «экономика может пережить высокие ставки лучше», «сильный рынок труда уже не столь важный фактор для инфляции», «важнее были нарушенные цепочки поставок после пандемии, которые теперь восстановились, что охлаждает цены», «мягкая посадка» ну и все в этом духе. Стандартных фраз-пугалок по типу «еще много работы, инфляция высокая и т.п. практически не было. Прям какой-то рождественский подарок рынкам. На рынке прямо перед заседанием сильно напряглись растущим рынком труда, как оказалось это были игры спекулянтов, Пауэлл сказал, что это теперь не так важно теперь, по его словам, инфляция может быть в норме и при сильном рынке труда.

( Читать дальше )

Последнее заседание ФРС в общем-то в очередной раз подтвердило, что самым лучшим описанием ФРС Пауэлла: «хвост виляет собакой». Хвост в данном случае — это рынки, конечно, агрессивный прессинг которых в очередной раз продавил ФРС, которая ведома в этой ситуации (как и большую часть времени в прошлом при Пауэлле). Пресс-конференция это только подтвердила, хотя глава ФРС умело вилял как мог и как он это умеет, но сигналы действительно были существенно смягчены.

Но небольшая интрига все же есть — это то, что ФРС в протоколе изменила формулировку с «Tighter credit conditions ...» на «Tighter financial and credit conditions». Нюанс в том, что как раз с прошлого заседания финансовые условия не ужесточались, а, наоборот, существенно смягчились, что отражает и индекс GS, и индекс ФРБ Чикаго, да и спреды «мусорных» облигаций на минимумах.

Что имела ввиду ФРС под ужесточением финансовых условий с конца октября остается только догадываться ...

@truecon

 

Вчера ФРС оставили ставку 5,25-5,50%.
Комментарии были сдержанные.

Считают в фантиках (фиатных деньгах), поэтому рост.
Рынки одидают нового цикла смягчения ДКП и снижения ставок с 2024г.Индекс Доу Джонса и циклы.


С уважением,
Олег.

Обещанного три года ждут. На рынках все происходит гораздо быстрее. С начала 2023 инвесторы делали ставки на «голубиный» разворот ФРС, обжигались, а потом вновь и вновь вставали на одни и те же грабли. И только в декабре их настойчивость была вознаграждена. Такого количества позитивных для фондовых индексов сигналов от Федрезерва я давно не припомню. Неудивительно, что S&P 500 взлетел в стратосферу, потянув за собой вверх и EURUSD.

Еще две недели назад Джером Пауэлл утверждал, что было бы преждевременно рассуждать о смягчении денежно-кредитной политики. Сейчас он считает, что монетарная экспансия начинает появляться в поле зрения ФРС и является темой для обсуждения. Центробанк осознает риски слишком долгого удержания ставки по федеральным фондам на высоком уровне и сделает все, чтобы не допускать ошибок. Похоже, председатель Федрезерва облачился в Санта-Клауса, чтобы дать рынкам зеленый свет для их традиционного Рождественского ралли.

Еще больше инвесторов зацепили обновленные прогнозы FOMC.

( Читать дальше )

Решение по ставке ФРС:

 5.25%-5.50% (ожидалось 5.25%-5.50%)
 пред. значение: 5.25%-5.50%

● ФРС объявляет об окончании цикла повышения, чиновники прогнозируют снижение ставки в 2024 году. (reuters.com)

● ФРС сохранила ставку на 22-летнем максимуме, но большинство чиновников ожидает снижение на 0.75% в 2024 году. (ft.com)


Пресс-конференция FOMC. Пауэлл:
● Инфляция остается высокой, рынок труда остается сильным.
● ФРС значительно ужесточила ДКП, но эффект от ужесточения еще не проявился в полной мере.
● Нам необходимо будет увидеть дополнительные доказательства прогресса в снижении инфляции.
● Ставка близка или уже находится на пике в текущем цикле.
● Мы готовы к дальнейшему ужесточению, если это будет уместно.
● Ограничительная ДКП будет сохраняться до тех пор, пока не будет уверенности в приближении инфляции к 2%.
● Мала вероятность того, что ФРС будет дальше повышать ставку.
● Переход к снижению ставки теперь является темой обсуждения.
● Слишком рано объявлять о мягкой посадке, есть вероятность рецессии в следующем году.

( Читать дальше )