Ставка ФРС сша

В то время как финансовые рынки США обсуждают сроки снижения процентных ставок, один хедж-фонд хвостового риска предупреждает, что инвесторам следует максимально использовать недавний экономический оптимизм, пока он длится, поскольку переход к более низким ставкам будет сигнализировать о драматическом крах рынка.

«Это тот случай, когда нужно быть осторожным в своих желаниях», — сказал Марк Шпицнагель, директор по инвестициям и основатель Universa, хедж-фонда с капиталом в 16 миллиардов долларов, специализирующегося на снижении рисков событий «черного лебедя» — непредсказуемых и сильнодействующих факторов рынка. волатильность.

Точка зрения Шпицнагеля не получила широкого распространения. Долгожданный переход Федеральной резервной системы к менее ограничительной монетарной политике помог поддержать акции и облигации в последние месяцы, хотя признаки устойчивой инфляции подорвали ожидания относительно того, насколько глубоко центральный банк сможет снизить процентные ставки в 2024 году.

ФРС: ВСЕ МРАЧНЕЕ И МРАЧНЕЕ

Баланс Федерального Резерва (https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/) за последнюю неделю уменьшился на -$33 млрд. vs -$1 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $7.456 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$1.559 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Powell:
• прогресса в борьбе с инфляцией нет
• текущая ДКП будет продолжаться определенное время
• если нынешние инфляционные тренды будут сохраняться, высокая ставка будет присутствовать столько, сколько потребуется

Williams:
• нет никакой спешки в отношении снижения ставки, а в случае неблагоприятной инфляционной динамики задумаемся о повышении “ключа”

Bostic:
• не исключаю, что в этом году вообще не будет снижения

Kashkari (не голосует в этом году)
• разворот в ДКП может стартовать и в 2025 году. MMI.
 
Вот прочитал всё это и на меня как то навеяло, будто я это не про США читаю, а про нас, или мне показалось?

Президент Федеральной резервной системы Нью-Йорка Джон Уильямс заявил в четверг, что хорошее состояние экономики США означает, что сейчас нет насущных причин для снижения процентных ставок.

«Я определенно не чувствую срочности в снижении процентных ставок», учитывая нынешнюю силу экономики, — заявил Уильямс на Всемирном экономическом саммите Semafor в Вашингтоне.

«У нас сильная экономика, мы хотим сильной экономики, и это очень хорошие новости», — сказал Уильямс. «Но это также означает, что ставки, которые мы установили, не привели к слишком сильному замедлению экономики», что свидетельствует о том, что необходимо сохранять стабильность и одновременно работать над тем, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю центрального банка в 2%.

Уильямс, который также является заместителем председателя Федерального комитета по открытому рынку, заявил, что он по-прежнему ожидает, что ценовое давление вернется к целевому уровню.

Золото упало, поскольку трейдеры оценили заявления Федеральной резервной системы о том, что она, вероятно, будет удерживать ставки дольше, чем первоначально планировалось.

Слитки оставались стабильными в начале среды, а затем упали на 0,9% во второй половине дня. Внутридневной разворот не является чем-то необычным для драгоценного металла, поскольку ежедневная торговая активность стала волатильной, а цены в последние недели достигли серии новых пиков.

Цена драгоценного металла в этом году выросла примерно на 15%, при этом рост частично обусловлен спросом на убежище, поскольку геополитическая напряженность на Ближнем Востоке и в Украине продолжает обостряться. Давняя поддержка, включая активные покупки центральными банками и возросший спрос со стороны китайских потребителей, также поддерживает цены.

Deutsche Bank повысил прогноз цен на золото в среднем до $2400 за унцию в четвертом квартале 2024 года и до $2600 в четвертом квартале 2025 года, сославшись на долгосрочное влияние недавнего притока инвестиций. Ее стратег Майкл Сюэ рассматривает напряженность в Южно-Китайском море как потенциальную горячую точку, которая может привлечь больше внимания к золоту.

Доходность 10-летних UST вчера выросла до 4,67%, максимума с ноября 2023 года. До обновления многолетнего рекорда остается 0,33% пункта.

Основная причина – данные по инфляции, выходившие в последнее время хуже ожиданий. Вчера глава ФРС Джером Пауэлл подтвердил,  что процесс замедления инфляции застопорился, что требует от регулятора сохранения жесткой монетарной политики дольше, чем предполагалось ранее.

В конце прошлого года инвесторы скупали долгосрочные US Treasuries, снизив их доходность с 5% до 3,8% годовых в надежде, что ФРС будет активно снижать процентные ставки. При сохранении текущей ставки 5,25-5,5% на длительный срок 10-летние UST с доходностью ниже 5% выглядят малопривлекательно.
Это открывает путь к росту доходностей по американским облигациям до новых многолетних максимумов.

Все как и в России. График доходности 10-летних ОФЗ (голубая линия, левая шкала) и 10-летних US Treasuries (белая линия, правая шкала) наглядно показывает, как взаимосвязаны облигационные рынки даже в текущих условиях.

 «Сейчас, учитывая силу рынка труда и прогресс в области инфляции, целесообразно предоставить ограничительной ДКП время, чтобы она принесла результат, и позволить данным и меняющимся прогнозам направлять нас», — сказал он.

Пауэлл:

— последние данные указывают на отсутствие дальнейшего прогресса в борьбе с инфляцией.

— уместно позволить текущей дкп подержаться некоторое время

— если более высокая инфляция сохранится, ФРС будет поддерживать текущую ставку столько, сколько потребуется

Согласно опросу частных инвесторов, главный Кукл (сленг — кукловод) сидит в ФРС и решает все, от движения валют и акций до влияния на мировую экономику в целом. ФРС через сложную систему иносказательных сигналов как бы намекает инвесторам, каким курсом надо идти, и шаг влево/вправо может принести или убытки, или проблемы.

Но первоисточником, конечно, является экономика или компании (в итоге, акции), стоящие за ними. Безусловно, США как самая большая экономика мира с мировой валютой, влияет на мировой рынок, изменяя процентные ставки. ФРС обычно первая начинает повышать ставки, так было в 2007 году. Но ЕЦБ один начал аналогичный процесс в 2011 году, а банк Англии — в 2016 году. На самом деле центральные банки разных стран сглаживают именно свои рыночные циклы. Но так уж получается, что из-за глобализации эти циклы часто совпадают.

Каждый ЦБ в своих странах имеет разные приоритеты. Например, наш ЦБ решает главную задачу борьбы с инфляцией. Банк Англии в 2016  году тоже боролся с инфляцией, боясь паники во время Брекзит.

Ключевой источник доходов трех гигантских банков упал в течение первых трех месяцев года, показывая, что даже крупнейшие финансовые учреждения борются с теми же проблемами, с которыми сталкивается остальная часть отрасли, поскольку процентные ставки остаются повышенными.

JPMorgan Chase (JPM), Wells Fargo (WFC) и Citigroup © заявили в пятницу, что их чистый процентный доход упал с четвертого квартала на первый квартал. Он снизился на 4% у JPMorgan, на 4% у Wells Fargo и на 2% у Citigroup.

Чистый процентный доход является критически важным показателем для многих банков, поскольку он измеряет разницу между тем, что банки зарабатывают на своих активах и выплачивают по своим депозитам.

В течение прошлого года более мелкие банки изо всех сил пытались усилить эту меру, поскольку процентные ставки и стоимость депозитов резко возросли. Теперь в первом квартале появились некоторые признаки того, что высокие ставки начинают сдерживать рост даже крупнейших кредиторов страны.

Инфляция в США в марте ускорилась до 3.5% yoy (на 0.3% выше февраля). Core CPI 3.8% yoy (флет к прошлому месяцу). А динамика super-core CPI (less housing) ускорилась 3m annualised до 8.2% и 4.8% yoy. Я уже писал в прошлом посте о цуцванге в котором оказался ФРС, так как расходы по обслуживанию гос. долга растут по экспоненте, но с такими сильными данными ни о каком снижении ставки и речи идти не может. Это важно для всех рынков, потому что это будет давить на все валютные пары в сторону укрепления USD (ставлю на паритет EURUSD в этом году т.к. очень вероятно, что ЕЦБ снизит ставку уже в июне) и соотвественно будет давить на товарные рынки (пока мы этого не видим) и акции в США (с большОй долей выручки non-US). Акции сильно зависят от крепости доллара. Дно в акциях в 2022 году было достигнуто только после разворота DXY и поэтому поход доллара на север, может сильно давить на динамику активов.

Sharpe Ratio за последние 6 месяцев NASDAQ 100 — 2.7, S&P 500 — 3.4. Цифры конечно хорошие, но маловероятно что такой risk adjusted return устойчив, тем более на уровне широких индексов.