Ставка ЦБ

Майкл «Скотти» Скотт (род. 11 февраля 1945) американский предприниматель, был первым генеральным директором Apple Computer с февраля 1977 до марта 1981. Скотт работал в National Semiconductor в качестве директора производства, когда Майк Марккула предложил ему занять позицию генерального директора в Apple Inc., так как сооснователи компании — Стив Джобс и Стивен Возняк — считались не подходящими для этой работы.

Пытаясь создать новый стандарт для всех компаний, Скотт объявил что Apple не будет использовать печатные машинки. В 1979 и 1980 году Джеф Раскинa Макинтош было задействовано всего четыре человека. Этот проект не считался важным в Apple и несколько раз был почти закрыт. При реорганизации Apple осенью 1980, проект был закрыт, но Джеф убедил Скотта и Марккула продлить срок действия проекта. Чтобы показать, что проект имеет ценность, ему было дополнительно дано три месяца.

25 Февраля 1981 года был назван «чёрной средой» в компании. Скотт лично уволил сорок Apple работников, включая половину Apple II команды, думая, что они ему не нужны.

Позже, этим же днём он собрал всех оставшихся работников за бочонком пива и объяснил эти увольнения, говоря «Я раньше говорил, что когда быть генеральным директором в Apple станет скучно, я уйду. Но сейчас я передумал — когда будет скучно, я буду увольнять, пока не станет интересно.»

В пятницу 10 июня ожидается заседание совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке. Все ожидают снижение ставки до 10%.

Что это значит. По данным ЦБ годовая инфляция в России — 17,7%, ключевая ставка в 10% означает, что реальная составляет минус 7,7%. Это то, что сейчас происходит в Турции – при ставке в 14% годовая инфляция — 73.5%, а реальная – минус 59.5%.

Чем это плохо для нас – банковские вклады не имеют смысла. Инфляция сжирает рублевые накопления. Проще держать деньги дома в чулке. Фондовый рынок – экстраволатильный медвежий, но без возможности шорта для всех даром, чтоб никто не ушел обиженным. Доллар хранить в банках тоже бессмысленно, а купить наличкой сложно. На золото наложен фикс-прайс. То есть при сильной инфляции и отрицательной реальной ставке, мы лишены защитных активов. При любых других раскладах и доллар и золото росли бы. А так да – все в крепких руках цб. У кого какой план по спасению своих денег?

Быстрое укрепление обменного курса также вносит значительный, может быть временный, но сейчас пока значительный дезинфляционный вклад. Благодаря этим факторам инфляция снижается быстрее, чем мы предполагали. Это позволяет снизить ключевую ставку уже сегодня, и мы понимаем, что это не создает проинфляционных рисков

Мы допускаем возможность после сегодняшнего решения и дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях совета директоров

Совет директоров ЦБР в четверг выбирал между снижением ключевой ставки до 11% и до 12%, однако поскольку ситуация развивается со значительным отклонением от апрельского базового прогноза регулятора, было принято решение снизить ставку снова на 300 базисных пунктов, как и в предыдущие два раза.

Размер шага зависит от того, на сколько мы пересмотрели свое видение прогноза и как быстро меняется ситуация, а она сейчас меняется очень быстро

Переход к стандартному шагу 25-50 базисных пунктов станет возможен, когда ключевая ставка уйдет в однозначную область.

За последнее время ЦБ уже дважды снизил ставку, причем одно снижение было, не дожидаясь планового заседания, а второе уже на заседании. И нам стоит ожидать продолжения смягчения монетарной политики. Мы вполне можем увидеть ключевую ставку на уровне 10% уже в этом году.

Инфляция хоть и продолжает расти в силу эффекта базы, однако уже более медленными темпами: потребительский ажиотаж, спровоцировавший скачок цен в начале марта, миновал, а рубль растет. По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 6 мая 2022 года составила 17,77% против 17,73% неделей ранее.

И хотя пик по инфляции еще впереди (по рыночным прогнозам, она может достичь 22% за год), держать ключевую ставку на повышенном уровне для борьбы с ней сейчас нет смысла: цены растут скорее из-за геополитических и логистических ограничений, которые ограничивают предложение.

Рыночные ставки, в том числе доходности облигаций, меняются следом за ключевой ставкой, а иногда и работают на опережение. Особенно «спешат» ОФЗ и сейчас в целом рынок ОФЗ стабилизировался после ощутимого роста цен, наблюдавшегося в течение последнего месяца. Но долгосрочно и они выглядят привлекательно. Если инфляция действительно вернется к 4% к 2024 году в соответствии с прогнозами ЦБ, нынешние доходности ОФЗ (10,2–13,5%) все еще выглядят интересно.

Мы допускаем дальнейшее снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях