Уголь

Мечел опубликовал операционные результаты за 2022 год

Мечел

МСар = 81 млрд

Р/Е = n/a

Итоги

— металлургический уголь: 4 млн тонн (-9%);

— уголь PCI (пылеугольное топливо): 931 тыс. тонн (-14%);

— антрациты: 1 млн тонн (-3%);

— энергетический уголь: 3 млн тонн (+7%);

— сталь: 3,5 млн (+1%).

— Обыкновенные и привилегированные акции Мечела (MTLR и MTLRP) не особо реагируют на отчет, падая на 1%.

— Вероятно, что небольшим увеличением продаж стали компания обязана исторически низкой зависимости от поставок на Запад и росту спроса в РФ со стороны строительного сектора и оборонзаказа.

— Спад продаж металлургических углей связан с логистическими трудностями. Из-за переориентации на Восток железнодорожные маршруты сильно загружены.

— Перспективы компании во многом зависят от цен на уголь. Мировые бенчмарки снижаются, российское сырье при этом торгуется с дисконтом к ним. А возможная рецессия в мировой экономике будет дополнительно давить на цены.

🚂 Зачем нужен новый коридор 

Главные транспортные артерии, по которым идет экспорт на рынки Азии, — Транссибирская и Байкало-Амурская магистрали. Еще до февраля 2022 года и последовавшего за ними поворота на Восток железнодорожные пути работали на пределе пропускной способности. Из-за перегрузки Транссиба и БАМ экспортеры начали отгружать уголь через порты юга и северо-запада России и отправлять уголь китайским потребителям на кораблях. Новый маршрут потребовал дополнительных расходов на фрахт судна и услуги страхования, из-за этого выросли издержки на логистику, что поставило под угрозу рентабельность поставок: по некоторым сортам они даже ушли в минус.

🚢 Каким может быть путь

Минтранс России хочет решить эту проблему, запустив новый трек в Азию через Енисей и Северный морской путь. Это поможет разгрузить Восточный полигон и увеличит грузопоток в Арктике.

🪨 Если судить по II полугодию 2022 года, то цифры провальные, но вполне ожидаемые (выручка упала на -19% гг, чистая прибыль сократилась на -83% гг, а чистый денежный поток стал меньше на -43% гг.). Кто интересовался компанией, событиями, которые происходили в экономике, тот должен был понять, что ожидать повторения результатов II полугодия 2021 года и I полугодия 2022 года не стоит. На показатели повлияла коррекция цен на коксующий уголь (цена сложилась почти в 2 раза), укрепление рубля по отношению к другим валютам в данный период и переориентация поставок с рынка ЕС в АТР (затраты на логистику, скидки новым покупателям).

Что же насчёт всего года, то показатели весьма сдержанные:

▪️ Выручка: $2,84 млрд (+35% г/г)
▪️ Чистая прибыль: $782 млн (-10,6% г/г)
▪️ EBITDA: $1,29 млрд (-3% г/г)

🟡 На этой волне совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 год. Evraz Group владеет 93,2% акций Распадской, а так как у материнской компании иностранная регистрация, то предполагается сложность перевода средств от Распадской. Многие об этом знали, поэтому смешно было читать всякие «аналитические заметки», которые втюхивали дивиденды от данной компании.

По углю прогнозируем сохранение текущего уровня, который в 2022 году восстановил высокий допандемийный показатель 2019 года

Россия в 2022 году снизила экспорт угля на 1%, до 221,2 млн тонн, следует из презентации Шульгинова. Экспорт нефти в 2022 году вырос на 7,6%, до 242,2 млн тонн. Потребление электроэнергии — на 1,5%, до 1,124 трлн кВт·ч.

Добыча нефти Россией в прошлом году выросла на 2% — до 535,1 млн тонн, угля на 0,3% — до 443,6 млн тонн. Производство электроэнергии увеличилось на 0,7% — до 1,139 трлн кВт·ч

tass.ru/ekonomika/17270371

Согласно отчету Центра развития энергетики (ЦРЭ), в феврале 2023 года дисконт для российского угля сократился до 30-35%, что связано с теплой зимой и падением цен на газ в Европе, что снизило спрос на уголь. В 2022 году дисконт доходил до 60%, а в конце ноября составлял около 50%.

Центр утверждает, что цены на российский уголь упали не так сильно, как стоимость австралийского угля или котировки топлива в Европе. Погрузка угля через погранпереходы России с Китаем в феврале выросла почти вдвое по сравнению с ноябрем 2022 года и составила 1,1 млн тонн.

ЦРЭ также отмечает, что скорость открытия экономики Китая будет важным драйвером для добычи угля в предстоящие месяцы.

Источник: www.kommersant.ru/doc/5862626

 — Железнодорожный экспорт угля с учетом фрахта судов остается рентабельным, однако у портов северо-запада ситуация хуже, чем на других направлениях, сообщает Ъ со ссылкой на отчет. 

 — Издание пишет, что выгоднее всего сейчас поставлять уголь в Китай и Индию через порты Дальнего Востока, но развитие погрузки сдерживает нехватка железнодорожной инфраструктуры.

— И как следствие крупнейшим экспортным портом для угля в 2022 году в РФ стала… Тамань на юге страны! Разрыв в рентабельности с Дальним Востоком существенно сократился и сейчас составляет лишь 10%.

 — Кроме того, как пишет Ъ, российский энергетический уголь дешевеет на восточном направлении, которое считается самым маржинальным. Причина — теплая зима и низкий спрос в Китае. Компании ожидают дальнейшего сокращения цен и снижают добычу. Однако добыча угля для металлургии наоборот увеличивается из-за роста цен.

— Пропускная способность Тамани достаточно большая. И в целом понятно, что через нее в Индию довольно близко везти груз.