ФНБ

Россия в нефтяной войне может выиграть или спалить все резервы

Распад сделки ОПЕК+ стал спусковым крючком, который обрушил цены.

Саудовская Аравия приехала на заседание ОПЕК+ с ультиматумом, который Россия не приняла. Саудиты начали активно предлагать европейским потребителям свою нефть с дисконтом.

Китайские НПЗ стали сокращать потребление саудовской нефти. Российской нефти это не коснулось — она лучше подходит для китайских, да и европейских НПЗ. Поэтому саудиты и пытаются выбить нашу нефть через агрессивные скидки.

Кто убедил Путина, что сделка ОПЕК+ себя исчерпала? Похоже, позицию Путина сформировали два человека, которые являются антиподами, но по вопросу ОПЕК+ их позиции совпали. Это Игорь Сечин и Антон Силуанов.

Силуанов в начале 2020-го постоянно говорил, что мы абсолютно готовы к ценовой войне и нефти по $30 за баррель.

( Читать дальше )

ЦБ РФ продал валюту:

• 17 апреля на 14,8 млрд рублей.
• 16.04.2020 ЦБ РФ продал валюту также на 14,8 млрд рублей.
• 15 апреля объем продаж валюты составил 13 млрд рублей,
• 14 апреля — 12,8 млрд рублей,
• 13 апреля — 12,87 млрд рублей. Таким образом, в целом на прошлой неделе ЦБ РФ продал валюту на 68,27 млрд рублей.

В случае снижения цены на нефть марки Urals ниже базовой отметки (в 2020 году — $42,4 за баррель) образуются недополученные нефтегазовые доходы федерального бюджета, которые финансируются за счет средств Фонда национального благосостояния, для чего и осуществляется продажа валюты на рынке.
Регулярные операции по продаже валюты в рамках бюджетного правила начались 7 апреля.

Ранее ЦБ зачислил себе в доходы — свыше $10 млрд (2,45 трлн руб), покрыв «дыру» от санации частных банков (700 млрд руб). (ЦБ РФ продал Государству Сбербанк (50% + 1 акция уставного капитала Сбербанка, или 52,3% обыкновенных акций) за счет средств Фонда национального благосостояния.)  (2,45 трлн руб — 700 млрд руб)/ 13 млрд руб в день = 134 дня.

( Читать дальше )

ФНБ в марте увеличился в 1,6 раза до 12,86 трлн рублей

Объем Фонда национального благосостояния (ФНБ) на 1 апреля 2020 года составил 12 трлн 855,75 млрд рублей, или 11,3% ВВП, что эквивалентно $165,384 млрд, говорится в сообщении Минфина РФ.

На 1 марта объем ФНБ составлял 8 трлн 249,6 млрд рублей, или 7,3% ВВП, что эквивалентно $123,145 млрд. Таким образом, за март его объем увеличился в 1,6 раза, или на 4,6 трлн рублей.

На отдельных счетах по учету средств ФНБ в Банке России на 1 апреля размещено $57 млрд 232,2 млн, 49 млрд 484 млн евро, 9 млрд 616,2 млн фунтов стерлингов и 1 трлн 494,25 млрд рублей.

В марте средства в иностранных валютах в суммах $20,631 млрд, 18,431 млрд евро и 3,589 млрд фунтов стерлингов, приобретенные за счет средств федерального бюджета в пределах объема дополнительных нефтегазовых доходов за 2019 год, зачислены на счета по учету средств ФНБ в соответствующих иностранных валютах.

В результате по состоянию на 1 апреля объем ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил эквивалент 11,095 трлн рублей, или

( Читать дальше )

Правительство вернулось к обсуждению вопроса о выкупе с баланса структур банка «Открытие» 14,7% акций ВТБ, однако с учетом рыночной волатильности сделка может пройти на горизонте до двух лет. Об этом в пятницу писал Интерфакс со ссылкой на источник в финансово-экономическом блоке правительства. Сделка должна пройти за счет средств ФНБ, рыночная стоимость данного пакета – 61 млрд руб.

Эффект на акции — нейтрально. С учетом вероятного откладывания сделки мы не ожидаем серьезного эффекта на акции ВТБ. На длинном горизонте риски могут быть связаны с последующей продажей данного пакета на рынок через SPO, однако формат такой сделки обсуждать рано. Отметим, что данный пакет не учитывается во free float для расчета веса акций ВТБ в индексе MSCI Russia. Поэтому потенциально продажа в рынок акций была бы позитивна.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Дикая схема о покупке «Сбербанка» Минфином.

Информации много, иногда немного противоречивой. Но, видимо, этот вариант близок к финальному, хотя остается непонятным вопрос: 500 млрд рублей (суборды «Сбербанка» и депозиты в ВЭБ.РФ) уйдут в ФНБ или на балансы Минфина? По логике должно быть в ФНБ – туда и поставил, но Минфину комфортнее оставить себе – больше гибкости.

Сусин Егор
«Газпромбанк»
 

Многие годы на традиционные вопрос, какие российские акции можно купить, большой или маленький  инвестор получает солидный ответ — купите акции Сбербанка и др. В 2020 году в роли такого большого инвестора, который задает аналогичный вопрос, собирается выступить Фонд национального благосостояния. И Фонд, как и настоящие юридические лица, получает профессиональный ответ инвестиционного консультанта:  купите акции Сбербанка.

В научной, политической, исполнительной сферах давно ведутся споры о том, как использовать накопленные нефтяные доходы, аккумулируемые в ФНБ, как их инвестировать в российскую экономику, о том, как распечатать эту «кубышку» с пользой для нации.  На 1 февраля 2020г. объем ликвидных активов ФНБ составил эквивалент 6,2 трлн рублей, или 98,3 млрд долларов (5,5% ВВП).  Пополнение ФНБ происходит быстрыми темпами. Правительство сохраняет механизм бюджетного правила направления нефтегазовых доходов в ФНБ при ценах нефти выше определенного уровня, цена отсечения за баррель нефти марки Urals в 2020 году составит 42,4 доллара, в 2021 — вероятно — 43,2 доллара.



( Читать дальше )

Пара мыслей по теме продажи «Сбербанка» Минфину.

Что получается в первом приближении (если верить информации с Reuters и из релизов).

1. Стоимость пакета ~2.6-2.7 трлн руб. (средняя цена за полгода), за вычетом балансовой стоимости (73 млрд) прибыль должна бы составить ~2.6 трлн руб.

2. Reuters пишет, что ЦБ зафиксирует прибыль 2.45 трлн руб.… цифра странная, возможно это речь об общей прибыли ЦБ за 2020 год с учетом убытков от основной деятельности?

3. 1.2 трлн ЦБ заберет себе в виде прибыли (700 млрд) и компенсации за субординированные кредиты Сбербанку (на конец 2018 года их было 504 млрд).

4. Оставшиеся 1.25 трлн получит Минфин в виде его доли в прибыли ЦБ.

Учитывая тот факт, что начать планируется в апреле, по сути уже 4 месяца прошло, т.е. цена выкупа более-менее понятна 245-250 за акцию.

Сусин Егор
«Газпромбанк»

У Минфина есть $98.3 млрд ликвидной части ФНБ, или 5.5% ВВП и около 45 млрд будет зачислено от покупок в 2019 году. Использовать для покупки акций «Сбербанка» Минфин может только то, что больше 7% ВВП – это значит из $45 млрд около $25 млрд (брал по курсу 64) надо добавить в ФНБ до 7%. Остальное можно пустить на акции «Сбербанка» в 2020 году, т.е. около 1.2-1.3 трлн. Именно поэтому покупать акции Минфин планирует частями и в 2021 году, если нефть позволит, выкупит оставшийся пакет за дополнительные нефтегазовые доходы.

( Читать дальше )

Основная цель продажи «Сбербанка» от ЦБ в ФНБ – устранение потенциального конфликта интересов, когда регулятор банковского рынка одновременно через дочернюю компанию является на этом рынке крупнейшим игроком. В этом смысле действие выглядит логичным.

Что касается миноритарных акционеров, то они также получат возможность продать свои акции по цене сделки. Цена сделки и механизм ее определения пока не объявлены. Поскольку котировки акций «Сбербанка» на бирже уже находятся вблизи максимумов за последний год, мы не ожидаем, что цена выкупа будет выше текущей.

Кочергин Константин
Банк «Восточный»