ФРс

Вашингтон. 10 июля. ИНТЕРФАКС

Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл заявил о сохраняющейся неопределенности в отношении торговой политики, а также устойчивости глобальной экономики, отметив, что это продолжает оказывать давление на перспективы экономического роста в США. Выступая с полугодовым докладом о денежно-кредитной политике в комитете по финансовым услугам Палаты представителей Конгресса США, Пауэлл также отметил, что «инфляционное давление в стране остается сдержанным», и слабость инфляции может стать более устойчивой. Несмотря на возросшую за последние месяцы неопределенность, базовым сценарием ФРС для американской экономики остаются устойчивый рост и слабый рынок труда.

ФРС обновила данные по своему балансу. На 1 июля 2019 года он составил 3.813 трлн долларов. За первое полугодие ФРС изъяла из системы 245 млрд $ в рамках программы количественного ужесточения (ранее об этом процессе писал в телеграм канале https://tele.click/MarketDumki/1068) 

Неоднократно писал, что в таких условиях, доллар на глобальном валютном рынке никак не может падать, как это предсказывали (или просто хотели) многие инвестдома (https://tele.click/MarketDumki/832). 

Много сейчас разговоров пошло о принудительном снижении доллара из-за требований Трампа ослабить курс американской валюты. Всё может быть конечно, но я пока абсолютно не рассматриваю такой сценарий. Да, принудительное ослабление доллара уже было в 1985 году (соглашение в отеле Плаза в Нью-Йорке). Но тогда была абсолютно другая ситуация. Во-первых, доллар перед этим вырос почти на 50% к основным валютам. С 85 пунктов по DXY до 125. Сейчас такого роста и в помине не было по доллару. Во-вторых, тогда это было скоординированное решение. Сейчас вряд ли такое решение всех устроит. Китай явно будет против такого развития событий. А тогда место Китая занимала Япония, которая политически полностью зависит от США с момента поражения во второй мировой войне.

По ФА…

На уходящей неделе:

— Номинация Лагард на пост главы ЕЦБ

Выдвижение кандидатуры Лагард на пост главы ЕЦБ стало для рынков шоком, на всем протяжении гонки шансы Лагард варьировались от 1% до 5%, т.к. она является действующим главой МВФ и до окончания её срока работы на данном посту остается около полтора года, что делало её назначение крайне маловероятным.
СМИ сразу припомнили то, как высоко Лагард оценивала политику Драги, заявляла, что отрицательные ставки являются чистым благом для экономики и приветствовала запуск программ QE.
Отчеты МВФ этого года рекомендовали ЦБ мира отказаться от наличных денег для того, чтобы иметь возможность снижать ставки до любых отрицательных значений во времена рецессий и передавать бремя отрицательных ставок населению через девальвацию сбережений, тем самым позволяя банкам работать прибыльно.
В случае невозможности немедленного отказа от наличных денег МВФ рекомендует ЦБ ввести электронные деньги, которые будут автоматически обесцениваться при снижении ставок до отрицательных значений, при этом наличные деньги будут оцениваться с дисконтом к электронным деньгам.
Рыночные ожидания начали закладывать снижение депозитной ставки ЕЦБ на 0,20% с перезапуском программы QE, доходности ГКО Еврозоны рухнули, что привело к падению евро.

Денежный рынок ожидает снижения ставки ФРС на 25 б.п. в конце июля с вероятностью в 100%. Ранее в таких ситуациях Фед всегда уступал ожиданиям инвесторов — однако прошлые результаты, как все мы знаем, не гарантируют будущих.

Если в конце месяца Пауэлл решит проявить показательную силу и не снизит ставки — может случиться все что угодно. Например вот это:

Несколько мыслей по поводу несокрушимого роста американского фондового рынка. На ZeroHedge не так давно выкладывали данные из обзора BofA (Bank of America) с опросом менеджеров хедж-фондов о ситуации на рынке и там достаточно интересная картина вырисовывается относительно оценки текущей стадии экономического цикла в США. 

Предыдущий кризис начался в момент максимальной поляризации взглядов аналитиков на состояние экономики Штатов, большинство из них оценивало стадию экономического цикла, как «позднюю» (Late-cycle). Сейчас подобное единодушие отсутствует, часть опрошенных считает, что мы все еще находимся в средней стадии экономического цикла (Mid-cycle).

Путем несложной экстраполяции можно предположить, что окончательный перелом во взглядах наступит ближе к концу 2020 — началу 2021 года: