Фондовый рынок

На этой неделе ожидается большое количество важных событий и ключевыми из них будут заседания ЦБ еврозоны, Великобритании и данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США. Если рынок считает, что ставка Банка Англии останется без изменений, то ситуация вокруг ставки ЕЦБ неоднозначна.
 
В последнее время рынок начал себя убеждать, что ЕЦБ из-за довольно сложной экономической ситуации может уже в этот четверг пойти на беспрецедентное решение —  понижение ключевой процентной ставки с уровня 0.50% до 0.25%. В этой связи хочется заметить, что экономическое состояние еврозоны на протяжении всего кризиса никак не улучшалось и в лучшем случае стагнировало. И действительно экономика объединенной Европы нуждается в поддержке, так как Германия одна не в состоянии тянуть на себе все европейские проблемы. Но если обратить внимание, то европейская экономика также нуждается и в заимствованиях, а значит более низкие доходности по облигациям еврозоны будут не так привлекательны. Ведь ЕЦБ не обладает такими возможностями, как ФРС. Поэтому также еще остается вариант того, что ЕЦБ оставит ставку без изменений, продолжая обещать делать все необходимое для экономики еврозоны.   
 
Данный комментарий подготовлен специально для Grand Capital

Доллар США получил на прошлой неделе хорошую поддержку благодаря двум причинам — с одной стороны сильным данным статистики из США, а с другой начавшийся спекуляции связанной с возможным сокращением QE3 уже в декабре. Насколько эти ожидания окажутся оправданными покажет время и статистика. Во всяком случае американский долговой рынок пока однозначно голосует за эти перспективы ростом доходностей. Но реальность этого события еще не столь ясна так как главный фактор – нерешительность самого Бернанке в этом вопросе еще пока что очевидна, да и необходимо еще дождаться данных по занятости в несельскохозяйственном секторе, которые будут опубликованы в эту пятницу.
 
Динамика с рынка труда США пока не может радовать. Он остается по-прежнему слабым. И если пятничные данные окажутся не на высоте, то это нанесет сильный удар по доллару и спекуляциям связанным с сокращением стимулов. А пока инвесторы оценивают перспективы программы количественного смягчения, доллар начал новую неделю со снижения против основных валют.   


( Читать дальше )

Я тут уже писал несколько раз про планирующееся IPO Twitter. На мой взгляд, конечно твиттер переоценен. Я обнаружил, что сейчас через британскую букмекерскую компанию IG можно делать ставки на капитализацию твиттера по итогам первого дня торгов на NYSE. По верхней планке цены размещения капитализация твиттера на IPO должна составить 11 млрд. Так вот в IG эта капитализация в моменте доходила до 30 млрд.



Неделю назад я пытался открыть счет в IG, но не смог этого сделать. Я им объяснил, что нахожусь в США, в России зарегистрирован по одному адресу, живу по другому. Видимо, у них от этого сломался мозг, — мне постоянно звонил очевидный кретин из их суппорта в Лондоне, я ему выслал тонну документов, подтверждающих мой адрес прописки, а они мне так и не открыли счет. Зато потратили кучу моего времени. 

Ну нет, так нет. Кстати, может кто знает, где будут давать Твиттер в шорт овернайт сразу после IPO? :)

Теперь несколько слов про Facebook.
Положил бы я эту акцию в долгосрочный портфель (например 5 лет)?
Ответ — нет.

Почему? Сейчас кап-я FB составляет $120 млрд. (+125% 12 мес., из них кэш $4,5 млрд) при выручке <$8 млрд по итогам 2013. P/E(2013) у компании около 80. (Фактический = 94). Темп роста 2012-2013 = около 60%.

Бизнес неплохой сам по себе, не спорю. Конфетка! Затраты небольшие, долгов нет, генерят себе кэш. На данный момент ФБ монополист. Но оценка неадекватная. Все самое лучшее уже в цене. А цена такая, как будто рисков нет и не будет. Очень большой недооцененный риск — это просто то, что фейсбук выйдет из моды.

( Читать дальше )

До предновогоднего ралли еще есть время, поэтому немного упадем… Цель 100,5. На ваш страх и риск :)

• Разместил(а) AF Markets, Ноябрь 1, 2013
  
• Просмотр блога

По словам хедж-менеджера Дэвида Ейнхорна (предсказал коллапс Lehman Brothers в 2008 году), профессиональным инвесторам приходится быть более консервативными, осторожными по мере роста индекса S&P500 – по материалам AForex.
Длинные позиции (ставки на рост рисковых активов) были больше коротких на 35 п.п., по данным на 30 сентября. 3 месяца назад аналогичная разница составляла 42 п.п. Это говорит о том, что инвесторы становятся заметно осторожнее. По словам Ейнхорна, большая часть квартальной прибыли его личного портфеля образовалась за счет роста акций крупнейших по капитализации компаний, таких как Apple.
В настоящее время Ейнхорн держит преимущественно короткие позиции по компаниям, чья капитализация имеет условный характер (т. е. искусственно накрученный — в отрыве от фундаментальных показателей). Собственно, Ейнхорн — один из тех, кто уже довольно давно говорит о том, что рынок акций перекуплен. Тем не менее, фондовые индексы продолжают расти, и никто не знает точно момент обвала, несмотря на то, что все понимают, что этот день непременно настанет.

После решения ФРС не менять денежно-кредитную политику, на рынке появились новые ожидания того, что уже в декабре FED примет решение о сокращении программ количественного смягчения. И если на фондовых и сырьевых рынках реакция была однозначной, игроки действительно начали распродавать и без того сильно выросшие активы, то на валютном рынке картина оказалась не однозначной.
 
Доллар получил поддержку, но основной причиной его укрепления была все-таки не новость от ФРС, а местная статистика и техническая его перепроданность на фоне сентябрьского политического кризиса. Так единая валюта значительно просела по причине сильного замедления инфляции и возникновения опасений, что ЕЦБ может пойти на новое понижение ключевой процентной ставки. В то же время британский фунт устоял, а иена и канадский доллар наоборот выросли против доллара. Австралийский доллар также прекратил свое снижение против доллара США вызванное ранее технической перекупленностью и заявлением главы РБА о том, что в перспективе он ожидает более низкий курс национальной валюты.


( Читать дальше )

На вчерашних торгах рынок показал нисходящую динамику. Развивающиеся рынки на этой неделе у инвесторов не в фаворе — индекс MSCI Emerging Markets (EEM) снизился на 1,04% (минимум дня). Если же говорить о развитых рынках, то формула «чем лучше экономике, тем хуже фондовому рынку»,  по-прежнему актуальна. Уровень безработицы в еврозоне в сентябре достиг рекордной отметки 12,2%, и это может подтолкнуть экономические власти к решительным действиям — фондовые рынки Европы вчера выросли. А вот Америке не повезло — индекс деловой активности Ассоциации менеджеров в Чикаго вырос до 65,9 (лучший результат с 2011 года) и, естественно, фондовые рынки упали. Вероятность того, что ФРС США может начать обсуждать свертывание покупки облигации уже в декабре, увеличилась.
 
Отечественные «быки» на этой неделе пересели из автомобиля с турбодвигателем в автомобиль с «атмосферником». На хороших новостях, таких как новые рекорды американского рынка, их автомобиль слабо реагировал на нажатие педали газа. Сочувствую. Налоговый период привел к ухудшению ситуации на денежном рынке, ситуация с денежными ставками нормализуется только во вторник. Нефтяные цены сейчас не очень устойчивы из-за профицита нефти (выросли поставки из стран, не входящих в ОПЕК). На валютном рынке наметилось укрепление доллара. Сильное влияние на котировки окажет Третий пленум Центрального комитета Коммунистической партии Китая, который  будет проведен в Пекине с 9 по 12 ноября, на котором будет обсуждаться углубление реформ. Официальный индекс Менеджеров по снабжению Index ( PMI) в октябре вырос до 51,4 (с сентябрьских 51,1), но китайский рынок на него не отреагировал.
 


( Читать дальше )

Кто бы сомневался — банк Тинькова на лондонской бирже рухнул ниже цены размещения

В четверг на Лондонской бирже цена GDR ТCS Group Holding Plc (материнская структура ТКС-банка) подешевели с закрытия торгов предыдущего дня на 5,73% до $17,04 (данные на 12.41 по Лондону). Индекс FTSE 100 в это же время упал на 0,37%. Бумаги ТКС сейчас торгуются ниже цены размещения компании — $17,5, размещение прошло по верхней границе диапазона. Объем торгов, по данным Bloomberg, сейчас составляет $61,2 млн, превышая более чем в два раза вчерашние объемы ($29,2 млн).
Торги GDR ТКС начались на прошлой неделе. За первый день (22 октября) бумаги подорожали на 6,7% до $18,68, в ходе торгов цена поднималась до максимальных $20. Индекс FTSE 100 тогда вырос на 0,62%. Объем торгов бумагами ТКС составил $0,97 млрд.

По данным источников в банке, накануне торгов книга заявок была переподписана  в 13 раз. Объем размещения составил 1,087 млрд долларов без учета 15-процентного  опциона. Таким образом, банк был оценен почти в пять своих капиталов.  Практически весь объем размещаемых ГДР был выкуплен иностранными инвесторами,  российские инвесторы не проявили большого интереса. В результате IPO в свободном  обращении находится 34,3% акций банка, исключая доразмещение.

( Читать дальше )

Примерно так же нелепо выглядит фондовый рынок, раздутый монетарным стимулированием… Но кто-то же съест из этого финансового «кролика» котлетки, отбивные или что-то еще?! Наверно, это будут крупные банки и и те, у кого есть инсайд — те, кто точно знает, когда вся эта история схлопнется...

Результатом заседания ФРС была констатация факта неизменности денежно-кредитной политики и только новые разговоры о том, что уже, скорее всего, в марте начнется сокращение объемов выкупа государственных облигаций, заставила игроков закрывать часть коротких позиций по американскому доллару. Можно также предположить, что теперь рынок будет еще внимательнее следить за статистикой из США, динамика которой будет прямо влиять на решение о сокращении стимулов.
 
После заседания Федрезерва по монетарной политике опять возродились разговоры о том, что уже в декабре он может пойти на сокращение стимулов, но как нам представляется это вряд ли будет сделано, так как проблему в экономике США остаются, склонность голосующих членов ФРС не рисковать в такой ситуации была подтверждена голосованием — 9 за продолжение стимулов, 1 против.
 
Уже данные по заявкам на пособие по безработице в купе с чикагским индексом деловой активности сегодня способны подтолкнуть доллар вверх или вниз. Если они окажутся негативными, это нарушит образовавшееся равновесие на рынке и будет способствовать локальному снижению доллара США.


( Читать дальше )