ФосАгро

Мы рады представить Монитор сырьевых рынков – новый периодический продукт, отражающий наши взгляды на продукцию горно-металлургического сектора.

Он включает в себя фундаментальную оценку, прогнозы по ценам на 21-23П, а также по балансу спроса и предложения.

Мы оптимистично настроены по никелю, алмазам и удобрениям и видим препятствия для угля, алюминия и палладия.

Лобазов Андрей
      «Атон»

Позитивные прогнозы

Рынок никеля в ближайшей перспективе будет поддерживаться ограничениями на экспорт ферроникеля (с содержанием Ni < 40%) из Индонезии. В долгосрочной перспективе мы рассматриваем никель как основного бенефициара распространения электромобилей.

На рынке алмазов начинается высокий сезон (Рождество и китайский Новый год), наряду с истощением запасов. В долгосрочной перспективе, однако, рынок предметов роскоши хрупок и очень чувствителен к макроэкономической конъюнктуре.

Рынок удобрений – на ранней стадии сырьевого цикла. В ближайшей перспективе цены на DAP должны поддерживаться экспортными ограничениями Китая и резким ростом цен на газ, который приведет к увеличению стоимости аммиака.

Негативные прогнозы

( Читать дальше )

 🔎 Цены на удобрения продолжают расти. Это можно увидеть как по графику цены на аммиачные удобрения DAP, которые содержат больше азота, чем MAP-удобрения, так и по Fertilizers Price Index. Индекс цен на удобренияс января по август прибавил больше 60%, а цены на DAP-удобрения выросли на 43%.

📈 Рост цен на газ добавляет позитива тем, что Европейские производители приостанавливают производство. Но, нужно иметь ввиду, что если цены на удобрения вырастут или на газ упадут — производства возобновятся.

❗ Насколько вырастут цены на удобрения и реагенты — неизвестно. Как долго это продлится — тоже пока непонятно. Но 2п2021 и начало 2022 года будут хорошими для производителей.

Выручка компаний коррелирует с ростом цен в 1П2021:

Акрон: 86 млрд р (+53% г/г)
Куйбышевазот: 38 млрд р (+45% г/г)
ФосАгро: 176 млрд р (+42% г/г)

📊 1. Акрон
— Капитализация 285 млрд р
— Скор. прибыль за 1П2021:

( Читать дальше )

Согласно последним новостям по налоговому маневру (от Ведомостей), НДПИ на коксующийся уголь, железную руду и удобрения (из того, что нам на данный момент известно) ожидают новые изменения; также вводится акциз 3% на сталь. При этом сохраняется прогрессивная шкала налога на прибыль. Таким образом, новые инициативы должны обеспечить $4.4 млрд ($1.28 млрд за счет НДПИ, $0.76 млрд за счет акциза и $2.38 млрд за счет налога на прибыль) в год или 320 млрд руб. в год. Это представляется существенно большей суммой, чем то, что было озвучено — 546 млрд руб. налогов за три года – или 182 млрд руб. ($2.5 млрд) в год. Поэтому правительству, возможно, придется выбирать между НДПИ/акцизом и прогрессивным налогом на прибыль. Оба варианта транслируются в 5-10% EBITDA для компаний, которых коснутся изменения.

Согласно последним представленным оценкам, ожидаемый общий объем налоговых сборов за три года составит 546 млрд руб. (186 млрд руб. в год), что меньше последних звучавших в прессе оценок. Мы полагаем, что правительству, по этой причине, вероятно, придется выбирать между НДПИ/акцизом и прогрессивным подоходным налогом.

Лобазов Андрей

( Читать дальше )

Подход к формированию портфеля из дивидендный акций, которые имеют потенциал увеличения дивидендов в будущем, показал отличный результат – 140% за последний год и 200% за 2 года.

В портфель не добавлял компании, которые совсем не платят дивиденды, так как их будущее сложно прогнозировать — даже в случае успеха они могут так и не начать платить дивиденды. А также не добавлял компании, которые платят дивиденды, но потенциал развития бизнеса не внушает уверенности.

В итоге сформировался портфель акций:
ПИК — 23,1%
Самолет — 19,7%
Северсталь — 14,2%
ММК — 10,0%
НЛМК — 6,8%
Сбер — 6,5%
Лукойл — 6,1%
Норникель — 2,9%
Фосагро — 2,6%
Газпром — 1,9%
Алроса — 1,8%
Магнит — 1,4%
МТС — 0,8%
Акрон — 0,8%
Черкизово — 0,5%
Сегежа — 0,3%
Татнефть — 0,2%
ВТБ — 0,1%
АФК Система — 0,1%
ЛСР — 0,1%.

Средняя текущая дивидендная доходность– 10%.
Что в дивидендном портфеле делают Самолет, Сегежа и АФК Система? По Самолету была див. доходность больше 5%, когда я начал покупать акции, сейчас за счет роста меньше, но на горизонте 2-3 лет дивиденды должны догнать стоимость акций и вырасти до 5%. По Сегежа будет дивидендная доходность 5% за 2021 год. АФК Система присутствует по минимуму с потенциалом увеличивать дивиденды.

( Читать дальше )

     Налоговый законопроект ляжет дополнительным камнем на шее российских компания Теперь, помимо повышения НДПИ, будет введена формула, в которой будут участвовать выплата дивидендов, инвестиции и амортизация за 5 лет.
     В бюджет в 2022-2024 году уже заложены дополнительные поступления в виде 546 млрд. рублей. Дополнительные изъятие будет происходить с металлургов, производителей удобрений и угольной промышленности. Благодаря законопроекту, позволяющему запустить липкую руку демократии в карманы добропорядочных компаний, из карманов акционеров будет изъято:

1) НДПИ для кокса и железной руды будет привязан к мировым.

• Для угольщиков ставка 1,5%
• Для производителей руды – 5,5%

2) НДПИ для производителей удобрений будет повышена в 2,5 раза

•  Теперь коэффициент для производителей удобрений будет 8,75

( Читать дальше )

из проекта поправок в Налоговый кодекс

Если иное не предусмотрено настоящей статьей, рентный коэффициент К-рента принимается равным 8,75 в отношении калийных солей, апатит-нефелиновых, апатит-штаффелитовых руд, апатитовых и фосфоритовых руд

В прошлом году правительство ввело рентный коэффициент (К-рента) в размере 3,5 к действующей ставке НДПИ на ряд твердых полезных ископаемых. Повышающий коэффициент установлен, в том числе, для калийных солей (базовая ставка — 3,8%), апатит-нефелиновых, апатитовых и фосфоритовых руд (4%). Из-под действия повышающего коэффициента были выведены проекты, реализуемые через механизм СЗПК.

www.interfax.ru/business/792625

АО «Апатит». Фото ФосАгро
Предыдущие статьи:

1. Как компании зарабатывают деньги. Производство серной кислоты
2. Как компании зарабатывают деньги. Производство апатитового концентрата
3. Как компании зарабатывают деньги. Производство фосфорной кислоты
4. Как компании зарабатывают деньги. Производство аммиака
5. Как компании зарабатывают деньги. Производство хлорида калия
6. Как компании зарабатывают деньги. Производство азотной кислоты

Ранее мы рассмотрели производство двух компонентов, без которых невозможно производство комплексных удобрений ФосАгро: хлорида калия KCl и азотной кислоты HNO3. Эти два вещества вместе с аммиаком NH3, серной H2SO4 и фосфорной кислотами H3PO4, нужными для азотно-фосфорных удобрений, понадобятся для приготовления так называемых NPK и PKS удобрений. Данные продукты ФосАгро выпускает на заводах в Череповце и Волхове.

( Читать дальше )

Вчера Ведомости опубликовали подробное пояснение какой итоговый проект налога на прибыль был утвержден по итогам совещания правительства с металлургическими компаниями и производителями удобрения.

Формула довольно логичная и не повысит налог на прибыль большинство компаний:

(Дивиденды – CAPEX + Амортизация) за 5 лет / капитал 5 лет назад = коэффициент.

Если до 1 – прежний налог на прибыль 20%.

Если от 1 до 2 – 25%.

Если больше 2 – 30-35%.

На Финаме я нашел сегодня интересный подробный расчет от Атона на каких компаниях скажется данное повышение налога на прибыль. Единственно их расчет сделан с учетом капитала на конец 2015 года. А в 2022 году конечно расчет будет с учетом капитала на конец 2016 года (капитал у многих компаний как раз сильно вырос к концу 2016 года).

Поэтому с учетом этой корректировки посчитал примерные ставки налога на прибыль на 2022 год (за 2021 год данных еще нет):

( Читать дальше )

❓Меня часто спрашивают, а не пора ли фиксировать прибыль по акциям Фосагро?

И вряд ли я кого-то удивлю, если отвечу, что однозначного ответа здесь нет и быть не может. Инвестиции – это свобода взглядов, индивидуальные стратегии у каждого из нас и взгляды на перспективу тех или иных эмитентов, представленных на бирже.

🤦‍♂️ В те времена, когда я планомерно и спокойно строил свою долгосрочную позицию в Фосагро в диапазоне 2200-2500 рублей за акцию, эти бумаги были никому не нужны, а в комментариях мои идеи и взгляды периодически попадали под критику. С таким акцентом, что удобрения не являются циклическим сектором в принципе, а эти смешные дивиденды – курам на смех. При этом инвестиционный горизонт подобного рода критиков не позволял им почему-то тогда просто заглянуть в презентации Фосагро и увидеть, что окончание масштабных и затратных инвестпрограмм уже не за горами, а значит финансовые показатели компании получат хороший толчок для роста.

( Читать дальше )

Источник в металлургической отрасли рассказал:

«Сегодня в Роснедрах состоится совещание по вопросу возможного увеличения налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для металлургических компаний и производителей удобрений»

Приглашены представители «Норильского никеля», «Сибирской угольной энергетической компании» (СУЭК), "Фосагро", «Русской медной компании», "Металлоинвеста" и Evraz.

На этой неделе также запланированы другие совещания металлургов и химиков с представителями ведомств по изменениям в налоговой политике.

tass.ru/ekonomika/12453923