ФосАгро

Уважаемые коллеги, представляем итоги последнейнедели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель вырос на +4.4% (+4.5% совокупно с учетом Evraz на бирже LSE) против индекса Мосбиржи +3.2%Evraz +5% в пересчете на рубли. Портфель на LSE (включаеттолько Evraz) на данный момент составляет 11.1% от совокупного

• По основным компаниям изменения: Русагро +4.3% (с учётом итоговыхдивидендов за 2020 год), НЛМК +8.3%, Фосагро +0.9%, Полиметалл +5.6%, Газпромнефть +0.6%, ММК +11.0%, Северсталь +15.1%, Полюс +4.9%, QIWI +0.4%

1Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).


Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи




Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.


С уважением,
Команда Усиленных Инвестиций

Филиал АО «Апатит» в Волхове, входящий в Фосагро, запустил на новом заводе производственную линию удобрения — товарного аммофоса. Планируется выпускать почти 300 тысяч тонн в год аммофоса

Министр промышленности и торговли РФ Денис Мантуров, присутствовавший на запуске производства, отметил, что расположение предприятия и его логистика позволяют выйти продукту на зарубежные рынки.

Сейчас ведутся работы по созданию еще двух производственных участков. Завершающим этапом станет пуск линии по производству водорастворимого аммофоса. Кроме того, идет полная модернизация производств серной и фосфорной кислот.
Объем инвестиций в новый проект превысит 28 миллиардов рублей.

Фосагро в Волхове одна из первых подписала соглашение о защите инвестиций, а также является участником нацпроекта по поддержке экспорта.

За счёт этого будет осуществляться дальнейшее развитие этого проекта, будет привлекаться внебюджетное фиксирование. Государство будет компенсировать процентную ставку по кредиту, который будет привлекаться на завершение и реализацию этого проекта

источник

Вчера совет директоров «ФосАгро» рекомендовал выплатить дивиденды за 4К20 в размере 63 руб. на акцию и установить 7 июня как дату фиксации реестра для выплаты дивидендов.

При текущем курсе выплаты составят $108 млн (доходность 1,4%) и немного превысят наш прогноз ($100 млн). Указанная сумма существенно больше, чем предусматривает дивидендная политика компании — она соответствует 110% скорректированной чистой прибыли за 4К20 или около 300% свободного денежного потока, тогда как компания обязалась выплачивать 50% скорректированной чистой прибыли или 50% свободного денежного потока (в зависимости от того, какой показатель больше) при соотношении чистый долг/EBITDA выше 1,5.

«ФосАгро» в очередной раз продемонстрировала готовность при благоприятной ситуации на рынке выплачивать дивиденды в большем объеме, чем прописано в дивидендной политике. Цены на сельхозпродукцию сейчас высокие, сырье для производства удобрений (сера, аммиак) дорожает, а складские запасы фосфатных удобрений во всем мире невелики, поэтому цены на удобрения могут оставаться на высоких уровнях. При текущих ценах на удобрения доходность свободных денежных потоков ФосАгро составляет по нашим оценкам 15% за 2021 год или 17% в следующие 12 месяцев, а доходность дивидендов, которые могут быть выплачены в 2021 году, — 12% (без учета возможных выплат сверх предусмотренного дивидендной политикой).

Лапшина Ирина
Sberbank CIB
           

ФосАгро выплатит финальные дивиденды за 2020 год

Совет директоров ФосАгро рекомендовал принять решение о выплате финальных дивидендов за 2020 год в размере 63 руб./акцию (или 21 рублей на ГДР). Суммарный объем дивидендов составит 8,1585 млрд руб. Дивидендная доходность по итогам выплаты составит 1,4%. Последний день для покупки акций с возможностью получения дивидендов – 3 июня.

Суммарные дивидендные выплаты за 2020 год составят 297 руб. за акцию, что соответствует дивидендной доходности 6,8%. Сохраняющиеся относительно высокие цены на фосфатные удобрения, а также снижение курса рубля и дальше поддержат финансовые показатели компании. Считаем, что на данный момент ФосАгро справедливо оценена рынком.

Промсвязьбанк

💰 Совет директоров Фосагро на сегодняшнем заседании рекомендовал выплатить в качестве финальных дивидендов за 2020 год 63 руб. на акцию, а это значит, что акционеры компании по итогам минувшего года получат исторический высокий размер дивидендов (297 руб.) и ДД на уровне 9,4%!

Здесь стоит отметить, насколько точны в своих прогнозах оказались аналитики Sberbank CIB, ещё в конце января предсказав величину финальных выплат порядка $100 млн.

Фосагро продолжает баловать акционеров щедрыми дивидендами, выплачивая гораздо больше, чем предусмотрено в действующей дивидендной политике. При текущем уровне долговой нагрузки на уровне 1,86х компания должна выплатить за 2020 год менее 50% от FCF,  однако по факту мы видим >100% от FCF и более 80% от скорректированной ЧП по МСФО!



Не случайно, менеджмент Фосагро неоднократно заявлял о своей приверженности превышать установленные дивидендной политикой уровни выплат, и сейчас, когда цены на удобрения обновляют свои многолетние максимумы, самое время подкреплять свои слова делом. Что мы, собственно, и наблюдаем.

🗓 В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов рекомендовано утвердить 3 июня (с учётом режима торгов Т+2).

Совет директоров также рекомендовал годовому собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в объеме 8 158 500 000 рублей из расчета 63 рубля на обыкновенную акцию (или 21 рублей на глобальную депозитарную расписку) из нераспределенной чистой прибыли, сформированной на 31 декабря 2020 г.

В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов собранию акционеров было рекомендовано утвердить 7 июня 2021 г.

ГОСА — 25 мая 2021 г
закр реестра ГОСА — 30 апреля 2021 г

источник

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

  Фосагро вырос в цене на 2.7% на фоне ослабления рубля. Позитивно снижение цен на серу в Китае. Негативно снижение цен на DAP, карбамид и аммиачную селитру, а также повышение цен на электричество и аммиак. Потенциал роста снизился на 5%, целевая цена снизилась на 2%.
Агентство Standard & Poor's подтвердило кредитный рейтинг ФосАгро на инвестиционном уровне BBB- со стабильным прогнозом.

 

( Читать дальше )

Был на онлайн-вебинаре с компанией ФосАгро (#phor), где их заместитель генерального директора по финансам и международным проектам рассказывал о структуре компании, планах и разных финансовых показателях. Довольно интересно. Много узнал о рынке удобрений. Как-то я себе это производство раньше по-другому представлял, более колхозно что ли. Но не суть.


Но меня заинтересовал один момент. Компания на 100% располагается в РФ. 30% продаж у них тоже в России. Но при этом, 81% кредитов у них в USD, ещё 13% в EUR, и только 6% в рублях. И я решил задать вопрос о том, почему так получилось спикеру. Вот его ответ на мой вопрос:



( Читать дальше )

Сильные фундаментальные факторы поддерживают инвестиционную привлекательность компании. Акции ФосАгро демонстрировали положительную динамику с конца 2020 г. Рост с начала года составил 27%, а с момента нашего пересмотра рекомендации в конце октября 2020 г они выросли на 45% в долларовом выражении. Мы обновили ожидания по ценам в финансовой модели.

На наш взгляд, цены на DAP сохранятся в диапазоне $490-500/т на среднесрочном горизонте. ФосАгро уверенно движется к достижению рекордно высокого показателя EBITDA в 2021 году. Учитывая отсутствие на горизонте новых мощностей по производству фосфатных удобрений и на фоне благоприятных для сельского хозяйства погодных условий, что подразумевает соблюдение норм внесения удобрений, мы ожидаем, что продовольственная инфляция и рост расходов на сырье будут поддерживать цены на удобрения на высоких уровнях. Дополнительным драйвером роста акций могут стать финальные дивиденды за 2020 г., которые будут объявлены в апреле. Мы ожидаем, что дивиденд на акцию составит минимум 50-60 руб., что предусматривает доходность на уровне 1,2-1,4% (не на годовой основе). После пересмотра модели мы повысили РЦ по акциям компании до $21,4/ГДР, что предполагает потенциал роста 24% с текущих уровней. Акции ФосАгро торгуются с дисконтом 15-30% к международным аналогам по 2021-22П EV/EBITDA, исходя из нашего прогноза. На спотовых ценах EBITDA компании, по нашим расчетам, составляет около $3,2 млрд, что предполагает 2,5х по EV/EBITDA против 6х среднего значения по отрасли. Акции ФосАгро сейчас торгуются более чем с 50%-м дисконтом к среднему на протяжении цикла мультипликатору, если полагать, что текущие цены на удобрения останутся на текущих уровнях.
           
Необратимость продовольственной инфляции поддержит рентабельность c/х производителей на среднесрочном горизонте: Цены на сельхозпродукцию следуют сезонным трендам, но на более высоком уровне (см Рис. 2-7). Увеличение посевных площадей в мире в сочетании с благоприятными прогнозами погоды поддержит спрос на удобрения в этом году. Посевные площади под сою в США в 2021 г. должны увеличиться на 5% г/г, тогда как под пшеницу – в диапазоне до 1% г/г, по данным Минсельхоза США. Бразилия может увеличить площади под посев кукурузы примерно на 1 млн га в 2021. Предварительные прогнозы Минсельхоза РФ указывают на увеличение посевных площадей на 900 тыс. га.

Что касается предложения: Возникающие время от времени периоды засухи или наводнения в ключевых сельскохозяйственных регионах, перебои в цепочках поставок (например, блокировка Суэцкого канала, остановившая навигацию судов, транспортирующих в том числе насыпные грузы) и пандемия могут способствовать волатильности на локальных спотовых рынках удобрений. Однако отсутствие новых мощностей по производству фосфатных удобрений предполагает конкуренцию за объемы в более долгосрочной перспективе. Несмотря на рост г/г экспорта DAP из Китая в январе-феврале 2021 г. до 400 тыс. т, он все еще остается на 44% ниже уровня 2019, предшествующего пандемии. Очевидно, Китай перенаправляет экспортные поставки удобрений на внутренний рынок, чтобы наращивать производство сельхозпродукции.

Рентабельность: Мы ожидаем, что рентабельность компании по EBITDA увеличится в 2021 благодаря росту цен, вертикальной интеграции и экспортным продажам, на долю которых приходится примерно 70% совокупных продаж компании. Недавнее сообщение о росте контрактной цены на поташ с Индией на $50/т относительно прежнего уровня, может указывать на снижение ценовой премии NPK к нутриентам, которая была на уровне 15% в 4К20. На закупку калийных удобрений пришлось 35% совокупных затрат на сырье в 2020. Однако потенциальное повышение цен на калий должно иметь ограниченный эффект, так как компания может использовать гибкость своей производственной цепочки. Так как цены на калийные удобрения догоняют цены на фосфорсодержащие и азотные удобрения, это окажет дополнительную поддержку ценам на NPK через рост производственных затрат.

Прогноз по дивидендам: Компания должна в скором времени объявить финальные дивиденды, которые, как мы ожидаем, составят минимум 50% нескорректированной чистой прибыли, или около 6,5 млрд руб. Мы полагаем, что дивиденд на акцию за 4К20 составит примерно 50 руб., что предусматривает дивидендную доходность на уровне 1,2% на квартальной основе. Учитывая текущие цены на удобрения, более высокую рентабельность и курс рубля к доллару, мы ожидаем, что дивидендная доходность на годовой основе будет близка или выше 10% на среднесрочном горизонте, включая 2021 год. Дивидендная доходность за 2021 будет зависеть от того, как компания будет осваивать прогнозные капиталовложения на уровне $530 млн, а также от колебаний валютного курса, на наш взгляд.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

Риски: Геополитические и санкционные риски, которые довлели над Россией как Дамоклов меч, судя по всему, снизились, так как напряженность вокруг Украины несколько ослабла. Так как экономические санкции сейчас не стоят на повестке, и Администрация Байдена придерживается более взвешенного подхода, а доходности КО США снижаются, это создает благоприятный фон для рынков ЕМ.

Оценка стоимости. Текущая оценка стоимости основывается на сочетания метода ДДП и прогнозных мультипликаторах EV/EBITDA (5,5x) и 2022 P/E (8x) за 2022 (в отношении 33:33:33), что достаточно консервативнов сравнении со средними на протяжении цикла значениями данных мультипликаторов производителей удобрений.