Центробанк

Если посмотреть на разницу в динамике между ценой на золото и ростом американского долга, то станет ясно, что желтый металл стоит намного дешевле своей справедливой стоимости — по материалами AForex.
Корреляция между движением цены на золото и ростом задолженности американской экономики очень сильная, очевидная +0.86. И как видно из графика, золото в последнее время сильно оторвалось от привычного тренда — можно говорить о его недооценности и об искусственности всей ситуации (включая текущую позицию сильного доллара). Согласно базовой экономической теории (которую никакой Федрезев не в силах отменить), золото должно расти тогда, когда растет долг. И мы видим, что происходит обратное (текущий небольшой прирост металла на новостях о всплеске спроса на физическое золото пока не показателен):



( Читать дальше )

Многие эксперты считают, что в последние годы различные экономики фактически участвовали в валютных войнах – по материалам AForex.
Политика агрессивного смягчения может расцениваться как попытка девальвации собственной валюты. Разговоры об этом утихли совсем недавно, но лишь чтобы вернуться и оживиться с новой силой после решения ЕЦБ о дальнейшем снижении ставок и выкупе обеспеченных активами облигаций. Решение ЕЦБ безусловно повлияет на переток капиталов в мире, и заставит другие страны пересматривать свою денежно-кредитную политику. Доллар уже вырос до рекордных за 14 месяцев высот. Японский Центробанк, вероятнее всего, удвоит усилия по количественному смягчению. Это вызовет цепную реакцию в других азиатских экономиках – Китай не сможет перезапустить экономический рост без девальвации юаня по отношению к евро и йене. Дешевый юань и рост процентных ставок в Штатах, вероятнее, всего, будут смертельными для евро.

По мнению Мохаммеда Эль-Эриана, ЕЦБ отправил 3 однозначных и громогласных послания рынку - по материалам AForex. 
Первое – ЕЦБ привержен идее дальнейшего экспериментирования с нетрадиционными инструментами денежно-кредитной политики, такими как дальнейшее уменьшение отрицательной процентной ставки или выкуп облигаций. Второе, ЕЦБ демонстрирует готовность начать программу количественного смягчения при условии, если европейские правительства будут готовы осуществлять более гибкую фискальную политику и структурные реформы. Третье – ЕЦБ мало волнует тема разнонаправленности его политики с политикой других крупнейших Центробанков. Эль-Эриан считает, что стратегия ЕЦБ содержит следующие ключевые компоненты: (1) снижение процентных ставок и доходностей по облигациям для оздоровления механизмов кредитования и создания рабочих мест, (2) если предшествующая мера не сработает – осуществить массированный выкуп облигаций и одновременно ослабить валюту для стимулирования экспорта, (3) оказывать давление на правительства стран-членов в области введения мер по стимулированию роста и предотвращению дефляции. Последним компонентом Эль-Эриан считает надежду на то, что всё это сработает. Слабым звеном в плане ЕЦБ он видит правительства. Важно, чтобы они решительно и оперативно выполняли свою часть работы по выводу Еврозоны из кризиса. Чем дольше они будут колебаться, тем выше риск того, что все эти меры приведут не к устойчивому росту в Европе, а к нежелательным результатам – росту волатильности на мировом валютном рынке, перетоку капиталов и раздутию пузырей на рынках акций, трудностям в стимулировании роста в других экономиках. Эль-Эриан заключает – ЕЦБ и вместе с ним весь мир отчаянно нуждаются в конструктивном ответе со стороны европейских правительств. А мы зададимся риторическим вопросом – могли ли мы наблюдать в других важных вопросах решительность и ответственность Европы когда-либо в последнее время? 

Банк России и его политика постоянно подвергаются критике за свою приверженность к контролю за инфляцией. Очередную порцию этой самой критики ЦБ получил от советника президента по вопросам региональной экономической интеграции Сергея Глазьева.
Он опубликовал статью, которую назвал «Санкции США и политика Банка России: двойной удар по национальной экономике». Основная мысль заключается в том, что Банк России своей борьбой с инфляцией попросту душит экономику, которая так нуждается в кредитных ресурсах. Особенно господин Глазьев сокрушается по поводу недавнего повышения ставки. Такое действие само по себе не может идти на пользу экономике, а на фоне американских и европейских санкций выглядит просто нелогично, считает он.
Сам же советник президента выступает за накачку экономики деньгами, то есть фактически за эмиссию денежных средств. В своей статье он даже обосновывает практические рекомендации по переходу от внешних к внутренним источникам долгосрочного кредитования с одновременным принятием мер по прекращению оттока капитала. 


( Читать дальше )

Мохаммед Эль-Эриан выступил с интересным комментарием. Пока аналитики фокусируются на переоценности рынков акций и облигаций, реальные проблемы могут зреть на валютном рынке, считает он — по материалам AForex.
В своем интервью для FT.com он обращает внимание на то, что по мере того, как политика Центробанков в разных регионах мира приобретает разнонаправленный характер, на валютном рынке зреют противоречия, в результате которых нынешний период низкой волатильности может закончиться резкими сдвигами. Это, в свою очередь, окажет серьезный эффект в других сегментах финансового рынка – резкая переоценка валют приведет к радикальному изменению доходностей международных инвестиций. В июле волатильность валютного рынка, измеряемая индексом JPMorgan Chase Global FX Volaility Index, снизилась до 5.29%, что соответствует минимуму за 22 года. Пока ФРС, Банк Англии и ЕЦБ одновременно смягчали свою политику, волатильность снижалась. Теперь, когда Банк Англии ужесточает политику, ФРС готовится это сделать, а ЕЦБ движется в сторону дальнейшего смягчения, нестабильность нарастает. Капитал начинает тяготеть к рынкам с более высокими процентными ставками. В какой-то момент дисбаланс в спросе и предложении отдельных валют может резко качнуть валютные курсы. Эль-Эриан отмечает, что технические индикаторы говорят о приближении конца периода низкой волатильности на валютном рынке. С его окончанием возрастут и торговые объемы, находящиеся на необычайно низких уровнях. От себя добавим – будьте готовы вступить в игру, когда она начнется!