Эмбарго

Газпром нефть. Мы снижаем целевую цену по акциям нефтедобывающей компании Газпром нефть (SIBN) на 2% до RUB 470/акц. и рекомендацию – до «ПРОДАВАТЬ». Маржа нефтепереработки находится на высоком уровне, и в среднесрочной перспективе все еще возможен значительный рост производства, но эти плюсы уже в полной мере заложены в цене.

Взгляд на компанию. Осторожный краткосрочный взгляд на российский нефтяной бизнес, долгосрочный оптимизм. Мы считаем, что на начальном этапе влияние эмбарго ЕС на поставки нефти/нефтепродуктов и ценового потолка будет негативным, но к 4К23 объемы добычи и котировки Urals, по нашим прогнозам, восстановятся до уровня 4К22. в долгосрочной перспективе добыча, экспорт и дисконт Urals должны вернуться к докризисному уровню по мере развития новых торговых маршрутов и серых схем.


( Читать дальше )

Российские нефтедобывающие компании показали в 2022 г. отличные результаты на уровне EBITDA благодаря и увеличению объемов, и высоким ценам. Эти факторы вряд ли, по нашему мнению, сильно ухудшатся в 2023 г. с введением эмбарго на поставки в ЕС и ценовых «потолков». До начала декабря отрасль сумела перестроить экспортные потоки, но целесообразно оценить эффект от ограничений на основе данных за полный месяц.

Мы видим риски для экспорта нефтепродуктов, предполагая, что в будущем году его объем упадет на 20%. Нам нравится «Роснефть» за ее проект «Восток Ойл» и «ЛУКОЙЛ» — за низкие мультипликаторы и потенциальные высокие дивиденды.

Бахтин Кирилл
ИБ «Синара»


( Читать дальше )

Рубль подешевел на 12-15% за месяц, перейдя на новый уровень стоимости (сейчас 71,8 за доллар). В ближайшее время можем увидеть и 75 руб. Однако курс вряд ли закрепится на новых максимумах.

В 2023 году мы ждем, что:

— Санкции (эмбарго, «потолок») и реакция на них России поддержат цены на мировом энергорыне. Среднегодовая цена Urals составит $63 за барр.

— Физические объемы экспорта просядут, но не настолько, чтобы радикально уменьшить внешнеторговый профицит ($170 млрд против рекордных $280 млрд в этом году).

— Восстановление импорта будет идти медленно.

— Процесс девалютизации экономики РФ продолжится, но его активная фаза завершится к середине года.

Это значит, что предложение валюты на рынке сократится, но навес экспортной выручки останется значимым. Спрос на валюту вырастет, особенно во 2-м полугодии. Поэтому курсового «армагедона» не ждем.

В последние дни года курс останется на уровне 72 руб. за доллар. В 1 кв. 2023 г. он, вероятно, постепенно закрепится в коридоре 69-72 рублей. Наш прогноз на конец 2023 г. без изменений – 75-80 рублей.

«Промсвязьбанк»

Экспорт российской нефти морским путем снизился на 22% в декабре.

Введение нефтяных санкций против России привело к снижению экспорта нефти морским путем на 22%. По данным аналитической компании Kpler, среднесуточный показатель сократился до 2,5 барреля, передает The Wall Street Journal. Аналитики связывают это с вступившим в силу эмбарго со стороны Евросоюза, а также с потолком цен, который ввели ЕС, G7 и Австралия. Специалист Kpler Мэтт Смит считает, что сокращение также может быть связано с «суровыми погодными условиями» и снижением спроса в Китае на фоне коронавирусных ограничений.

Как мы уже писали ранее, пока до конца не выстроена работа в условиях новых санкций на нефтяную отрасль. Не все танкеры готовы принять российскую нефть, многие просто ждут согласований. При этом спрос в моменте, действительно, не самый высокий. Поэтому экспортные поступления в декабре будут, скорее всего, ниже, чем ожидалось ранее. Отсюда мы получаем ослабление рубля, которое не прекращается уже вторую неделю.

( Читать дальше )

С начала 2022 года привилегированные акции Транснефти подешевели больше, чем в среднем бумаги нефтегазового сектора. В основном это связано с тем, что участники рынка опасались ограничений со стороны ЕС на поставку российской нефти. Тем не менее аналитики SberCIB Investment Research считают, что поставки по системе трубопроводов Транснефти не должны существенно сократиться и на этом фоне акции компании могут получить поддержку.

Аналитики SberCIB Investment Research отмечают, что российские порты недозагружены. Российские нефтеналивные терминалы на Балтийском и Чёрном морях могут увеличить перевалку нефти, если будут невозможны экспортные поставки по нефтепроводу «Дружба». На восточном направлении экспорта также возможно увеличение прокачки с помощью использования присадок на нефтепроводе ВСТО. Кроме того, росту экспорта в ближайшие пять лет может способствовать строительство нового терминала Роснефти для проекта «Восток Ойл» на Таймыре.

Дивидендная доходность привилегированных акций Транснефти останется высокой. При условии сохранения объёмов перекачки нефти и индексации тарифа на 4% в год она может составить до 15% в 2022–2023 годах.

СберИнвестиции

Аналитики SberCIB Investment Research подтверждают оценку Покупать для привилегированных акций Транснефти. При этом целевая цена «префов» компании на конец 2023 года была снижена до 130 тыс. ₽/акция.

Как сообщает Коммерсант, на заседании у министра экономического развития Максима Решетникова от 16 декабря было решено поддержать часть предложений от компаний лесной отрасли о дополнительных мерах содействия отрасли. Ниже перечислены меры, о которых шла речь.

Максимальный размер субсидии в рамках компенсации расходов на транспортировку промышленной продукции увеличен с 300 млн руб. до 500 млн руб.

Вопросы по поводу транзита через Казахстан, возникшие в ноябре в связи с изменениями в правилах, устранены. Минэкономразвития подготовило новые поправки, которые оно должно было представить на одобрение правительства до 23 декабря.


( Читать дальше )

Рубль по итогам торгов в понедельник резко ослаб ко всем ключевым валютам, пара доллар-рубль вышла на максимумы с начала мая, отметке 67,7 руб.

Вчера курс доллара без явных новостей продемонстрировал самый резкий рост с начала июля, при этом торговая активность резко подскочила, вернувшись к значениям прошлого четверга. Мы склонны полагать, что рост пары доллар-рубль был обеспечен тремя факторами: во-первых, это снижение экспортных нефтегазовых доходов – по данным Западных СМИ, некоторые судоходные компании отказываются переправлять отечественное сырье на фоне ранее введенного эмбарго. Во-вторых, это определенный рост геополитических рисков на фоне вчерашних событий. В-третьих, сезонные покупки иностранной валюты населением.

На утро вторника рубль вновь открылся снижением, однако фактически сразу компенсировал потери, торгуясь у значений закрытия понедельника. Мы продолжаем считать, что вчерашний рост доллара был скорее спекулятивным и, по мере активизации экспортеров на рынке в преддверии налоговых выплат, будет (по крайней мере отчасти) компенсирован к окончанию недельных торгов. Для пары доллар-рубль продолжаем считать целью возвращение к отметке 64,5 руб.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Российский валютный рынок. По итогам недели пара доллар-рубль завершила торги у середины диапазона 62-63 руб.

В начале недели курс доллара отыгрывал введение эмбарго на российскую нефть, локально преодолевая отметку 63 руб. Впрочем, укрепление иностранной валюты было довольно ограниченным, что мы связываем с низким спросом на доллары со стороны импортеров и физических лиц. Стоит отметить, что всплесков в торговой активности долларом с расчетами «завтра» не наблюдалось.

По нашим оценкам, на текущей неделе курс доллара откатится к нижней границе диапазона 61-63 руб., в то время, как курс евро продолжит рост в коридоре 64,5-66,5 руб.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Ключевыми событиями недели будут заседания ФРС и ЕЦБ, по итогам которых оба регулятора, скорее всего, повысят ключевую ставку на 50 б.п. и на 75 б.п. соответственно.

Мы ожидаем, что американский регулятор проявит более мягкую позицию на инфляционный статус в стране, ЕЦБ же скорее останется более жестким в данном ключе, что будет влиять на ослабление доллара к развитым и развивающимся валютам. Отметим, что во вторник выходит статистика по инфляции в США, которая, мы полагаем, будет лучше ожиданий, что также может оказать давление на позиции американской валюты на глобальных рынках.

В случае отсутствия сюрпризов со стороны сырьевых рынков, рубль технически смотрится на укрепление к американской валюте в рамках недели.

Какие потери принесет эмбарго?

На этот вопрос проливает свет широкий спектр исследований, в которых изучается ряд прошлых сбоев.

Отношения между современными фирмами представляют собой не простые звенья, связывающие одного производителя с другим, а клубок сложных взаимодействий.

Выход из строя, казалось бы, незначительного звена в цепочке может нарушить работу фирм, стоящих либо выше, либо ниже по течению, что приведет к еще большему ущербу.

Гарвардский университет использовал модель сложных сетей поставок для изучения нефтяных потрясений 1970-х годов.

Связи между фирмами и секторами означали, что общий экономический эффект был немного больше, чем прямое воздействие на сектора, использующие нефть.

( Читать дальше )

Акции «Роснефти» с начала года отстали от сектора, что преимущественно было связано с неденежными убытками и временным снижением добычи во втором квартале. Однако сейчас операционные результаты «Роснефти» за счет переориентации экспорта восстановились, а новых списаний в ближайшее время мы не ожидаем. При этом на более долгосрочном горизонте «Роснефть» выгодно выделяют реализация проекта «Восток Ойл» и устойчивость к санкциям, что, на наш взгляд, делает акции нефтяника привлекательными для покупок.

Мы присваиваем акциям «Роснефти» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 391,9 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 17,9%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )