Эталон

На наш взгляд, компания представила неоднозначные результаты. Динамика выручки и валовой рентабельности выглядит убедительно, но рост коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG &A) оказывает давление на рентабельность EBITDA. Без учета разовой прибыли от приобретения ЮИТ Россия чистая прибыль компании составила всего 1 млрд руб. — это весьма посредственный результат. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты.

Динамика выручки Etalon Group оказалась ожидаемо хуже, чем у Группы ЛСР (-7,6% против +7%). Мы полагаем, что в 1К23 давление на спрос на проекты бизнес- и элитного классов Etalon Group сохранилось, но ожидаем некоторого оживления рынка в 2К23. На данный момент мы не видим оснований для пересмотра оценки эмитента в лучшую сторону. Более того, несмотря на солидную чистую прибыль, Etalon Group вряд ли начнет выплачивать дивиденды до завершения процесса смены юрисдикции. Мы сохраняем рейтинг «Держать» по акциям компании.

Российский застройщик отчитался за 2022 год

Эталон:

МСар = ₽24 млрд

Р/Е = 2

Итоги

— выручка: ₽81 млрд (-7,5%);

— EBITDA: ₽16,5 млрд (-8%);

❗️чистая прибыль: ₽13 млрд (+332%).

📈 Бумаги компании (ETLN) растут на 5%. Вместе с тем отчет подстегнул сектор в целом:

— Самолет (SMLT) +3%;

— Пик (PIKK) +2%;

— ЛСР (LSRG) +1%.

— По словам аналитиков MP, бурный рост чистой прибыли объяснить просто: в апреле Эталон очень выгодно купил активы (земельный банк и проекты) финской строительной группы ЮИТ на общую сумму ₽12 млрд. ЮИТ спешно покидала рынок по понятным причинам…  

— Однако эта сделка не была тайной для рынка, а операционные показатели Эталона не блещут: и выручка, и EBITDA упали. Почему же тогда растут котировки компании и всего строительного сектора? Дело в том, что рынок ожидал намного более сильное падение, учитывая процентную ставку по ипотеке и инфляцию. Льготная ипотека делает свое дело! 

— Учитывая результаты, компания может выплатить дивиденды. 

Всем привет!

Наш ключевой актив в сфере девелопмента «Эталон» опубликовал финансовые результаты за 2022 год. 

Группа «Эталон» получила рекордную чистую прибыль в 2022 году:

 - Выручка составила 80,6 млрд рублей.

 - Валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA) за период составила 30,5 млрд рублей. Валовая рентабельность до распределения стоимости приобретения активов (PPA) увеличилась на 2 п.п. до 38%.

 - Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) до распределения стоимости приобретения активов (PPA) составила 18,8 млрд рублей. Рентабельность по этому показателю равнялась 23%.

  — Чистая прибыль выросла на 332% до 13,0 млрд рублей.

  — Чистый корпоративный долг составил 14,5 млрд рублей, при соотношении чистого корпоративного долга к EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) на уровне 0,77x.

 - Сумма средств, накопленных на счетах эскроу, достигла 60,4 млрд рублей.

— Выручка за 2022 год составила 80,6 млрд рублей.
— Валовая прибыль достигла 28,2 млрд рублей. Рентабельность по валовой прибыли увеличилась на 3 п.п. до 35%.
— Показатель EBITDA составил 16,5 млрд руб.; рентабельность по EBITDA в 2022 году составила 20%.
— Чистая прибыль увеличилась на 332% и составила 13,0 млрд рублей.
— Чистый корпоративный долг по состоянию на 31 декабря 2022 года составил 14,5 млрд руб., а отношение чистого корпоративного долга к EBITDA до PPA составило 0,77x.

www.etalongroup.com/investor-relations/investor-news/news-detail/news/detail/News/1046/

Поправки на ветер прошлого плана.Видно объем покупок, но не вижу продаж. Волна (3) имеет две цели.

Телега: https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy