агрохолдинг Степь

АФК Система, одна из крупнейших российских публичных финансовых корпораций, опубликовала отчетность за 1 кв. 2021 г. по МСФО. Выручка АФК Системы в 1 кв. 2021 г. выросла на 8,4%, до 171,5 млрд руб. Скорректированная OIBDA компании выросла на 6,1%, до 56,93 млрд руб. Динамика основных финансовых результатов обусловлена улучшением показателей ключевых активов из портфеля корпорации: МТС, Segezha Group, Степь и Медси. Мы положительно оцениваем отчетность компании, целевой ориентир – 45 руб. на акцию, потенциал роста – 36%.

Финансовая корпорация АФК Система представила результаты за 1 кв. 2021 г., которые оказались лучше консенсус-прогноза по выручке (171,5 млрд рублей против 169,92 млрд рублей) и OIBDA (56,9 млрд рублей против 56,6 млрд рублей). На данный момент компания инвестирует в 16 активов из различных отраслей (телеком, ритейл, электроника, туризм, медицина, строительство и другое), создав таким образом хорошо диверсифицированный портфель. Положительная динамика результатов в отчетном периоде обусловлена улучшением показателей ключевых активов из портфеля корпорации.

Выручка АФК Системы в 1 кв. 2021 г. выросла на 8,4%, до 171,5 млрд руб. Скорректированная OIBDA компании выросла на 6,1% — до 56,93 млрд руб. Рентабельность показателя составила 33,2%. Динамика основных финансовых результатов обусловлена улучшением показателей ключевых активов из портфеля корпорации: МТС, Segezha Group, Степь и Медси.


( Читать дальше )

АФК Система: Достойные результаты за 1К21, соответствующие прогнозам

Система представила достойные результаты за 1К21, увеличив выручку на 8.4% г/г, а OIBDA на 6.1% г/г, что в целом соответствует консенсус-прогнозу Интерфакса.

Дима Виктор
  «Атон»

Сильная динамика выручки почти по всем основным активам: МТС +5.5%, Segezha Group +27.1%, Агрохолдинг СТЕПЬ +39.6%, Медси +22.7%, за исключением БЭСК (-10.4%).

Система объявила о продлении своей программы обратного выкупа до сентября 2022 и увеличении объема акций, выкупаемых в рамках программы, до 7 млрд руб. с первоначальных 3 млрд руб.


( Читать дальше )

Сбербанк: финансовые результаты за 3 мес. 2021г. по РСБУ. Чистая прибыль банка за первые 3 месяца выросла на 29,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года -до 282,5 млрд руб.

Кроме этого, нужно отметить рост чистой прибыли в марте 2021г. на 66,3% — до 103,3 млрд руб. Сильные результаты Сбербанка обусловлены ростом процентных и комиссионных доходов банка на фоне потребительской активности населения, а также за счёт сокращения резервов.

В связи с сильными результатами, мы подтверждаем рекомендацию покупать обыкновенные акции Сбербанка и повышаем целевой ориентир до 315 руб. Ждём роспуска резервов и роста котировок перед дивидендными выплатами.

Баженов Дмитрий
КИТ Финанс Брокер

Система: финансовые результаты за2020г. по МСФО. Выручка компании за год выросла на 5,7% по сравнению с прошлым годом — до 691,6 млрд руб. на фоне сильных результатов таких ключевых активов, как МТС, Сегежа, Медси и агрохолдинг СТЕПЬ.

Скорректированная чистая прибыль упала до 16 млрд руб.из-за продажи 100% акций Лидер Инвеста и 18,3% Детского мира и их деконсолидации. Дополнительно на прибыль Системы негативное влияние оказали гостиничный и ресторанный бизнес, показатели которых снизились из-за влияния пандемии коронавируса.

Также стало известно, что на этой неделе Segezha Group может объявить официально о проведении IPO на $500 млн. Таким образом, Segezha Group может добавить к публично торгуемым активам около 10руб., что в свою очередь окажет положительное влияние на переоценку АФК Системы.

В связи с вышеперечисленным, мы сохраняем рекомендацию покупать акции Системы и цель 40 руб.

Норильский никель: дивиденды. В прошлую пятницу совет директоров компании рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2020 г. в размере 1021,22 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 4,1%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 1 июня 2020 г.

При этом, дивиденды были впервые рассчитаны от FCF, а не от EBITDA, как прописано в действующей дивидендной политике. Таким образом, Норникель направит на выплаты дивидендов 50% от FCF за 2020г., за вычетом промежуточных дивидендов, выплаченных по итогам 9 мес. 2020г.

Кроме этого, Норникель сообщил о планах запустить программу обратного выкупа акций на $2 млрд до конца 2021г. В связи с этим, акционеры компании получают возврат в размере около 2000 руб. в виде дивидендов и buyback.

Также в понедельник компания сообщила, что возобновила добычу на руднике «Октябрьский» раньше времени. В связи с вышеперечисленным позитивом, мы рекомендуем спекулятивные покупки с целью 27000 руб.

АЛРОСА: результаты продаж за март 2021 г. Суммарные продажи компании выросли в 2,3 год к году — до $357 млн. Из них АЛРОСА реализовала алмазного сырья на $345 млн и бриллиантов — на $12 млн. Таким образом, продажи алмазно-бриллиантовой продукции по итогам I кв. 2021 г. увеличилась на 28%.

Положительные результаты обусловлены эффектом низкой базы, ждём сильные финансовые результаты за Iкв. 2021г. по МСФО на фоне роста цен на продукцию и девальвацию рубля.

Сохраняем целевой ориентир по акциям АЛРОСА — 124,5 руб.

Описание компании: АФК «Система» – это один из крупнейших российских конгломератов, который контролирует много не публичных и несколько публичных компаний. Более двух третей выручки Системы приносят «МТС», «Ozon», «Эталон групп» и лесопромышленный холдинг «Segezha Group».
           
Основная идея – это вывод в 2021 г. на IPO таких активов холдинга, как Сегежа, Медси и агрохолдинг Степь. По словам, менеджмента, активы вызывают довольно большой интерес у международных инвесторов. Чирахов сказал, что наиболее вероятным претендентом на следующее IPO является лесопромышленный холдинг Сегежа.

Получение публичной оценки раскроет стоимость этих активов и, как следствие, переоценки материнской компании. Ожидаем рост котировок Системы до 40 руб.

КИТ Финанс Брокер

АФК «Система» опубликовала вчера результаты за 4К20. Совокупная выручка холдинга выросла на 6,9% до 193,4 млрд руб. Результаты МТС и Segezha Group были опубликованы ранее. Выручка агрохолдинга «Степь» выросла на 12,2% по сравнению с 4К19 до 10,5 млрд руб. за счет повышения цен на зерно. Выручка сети клиник «Медси» увеличилась на 25,0% с уровня 4К19 до 7,8 млрд руб. благодаря отложенному спросу на медицинские услуги, увеличению среднего чека на фоне диагностики COVID-19 и приобретению клиник в Ижевске.

Совокупная EBITDA выросла на 8,6%, рентабельность по EBITDA составила 29,1%, как и годом ранее. EBITDA агрохолдинга «Степь» повысилась на 606,0% относительно 4К19 до 4,4 млрд руб., рентабельность была на уровне 24% (против 7% в 4К19) за счет повышения операционной эффективности новых земельных активов, увеличения объемов реализации высокорентабельных нишевых культур и роста мировых цен на сельскохозяйственную продукцию. EBITDA Медси выросла на 27% относительно 4К19 до 7,8 млрд руб., рентабельность выросла на 6 п. п. с уровня годичной давности до 36% благодаря эффекту операционного рычага и участию в СП с Capital Group по строительству ЖК «Небо». Вклад этого проекта в EBITDA Медси в 2020 году составил 1,6 млрд руб. против 1,1 млрд руб. годом ранее.

На корпоративном уровне убыток по EBITDA вырос до 12,2 млрд руб. (с 8,5 млрд руб. в 4К19) на фоне увеличения бонусов в связи с монетизацией и сделками на рынках, а также из-за возобновления программы LTI, приостановленной в 2018 году. Чистые финансовые обязательства Корпоративного центра не изменились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 183,7 млрд руб., но выросли по сравнению с 166 млрд руб. в 3К20.

Результаты АФК «Система» соответствовали консенсус-прогнозу Интерфакса как в части выручки, так и EBITDA. Мы полагаем, что ключевые факторы, которые нужно отслеживать — это объявление новой дивидендной политики (мы ожидаем, что по результатам 2020 года АФК «Система» выплатит 0,26 руб. на обыкновенную акцию, т. е. дивидендная доходность составит 0,6%), а также операционный рычаг на корпоративном уровне (т. к. холдинг возобновил цикл инвестиций, в том числе купив пакет акций Группы «Электрозавод» в рамках СП со Сбером).

Суханова Светлана
Хахаева Анастасия
Sberbank CIB

Выручка АФК «Система» в 4 квартале выросла на 6,9% — до 193,4 млрд руб., OIBDA — на 6,1%

Выручка АФК «Система» в 4 квартале 2020 года составила 193,37 млрд рублей, увеличившись на 6,9% по отношению к аналогичному периоду 2019 года, говорится в отчете корпорации. Скорректированная OIBDA Системы в отчетном периоде выросла на 6,1% — до 56,18 млрд рублей. Рентабельность по скорректированной OIBDA снизилась на 0,2 п.п. год к году — до 29,1%.

Результаты АФК оказались лучше ожиданий рынка. Мы позитивно оцениваем итоги работы, подчеркивая, что они во многом были обусловлены сильными показателями как ключевых публичных активов Системы — МТС, так и непубличных — Медси, Сегежи и Степи. Сегежа планирует IPO на следующей неделе на МосБирже и рассчитывает привлечь порядка 500 млн долл. Для АФК выход Сережи на публичный рынок — один из драйверов дальнейшего роста стоимости. Мы рекомендуем «покупать» акции АФК Система с целевым уровнем 45 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Система — результаты за 4К20: сильная динамика ключевых активов    

В 4К20 Система увеличила выручку и EBITDA на 6.9% и 6.1% г/г соответственно, что на 1.0% и 1.2% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Ключевые активы продемонстрировали сильную динамику — МТС увеличила выручку на 7.4%, Агрохолдинг СТЕПЬ на 12.2%, Segezha — на 27.4%, Медси — на 25.0%. Основной вклад в рост OIBDA внесли МТС (+2.3% г/г), Segezha (+59.5% г/г), Агрохолдинг СТЕПЬ (+606%) и Медси (+47.9%). Сверхуспешное IPO Ozon стало катализатором для всей группы. В конце декабря 2020 Система и Сбербанк вложили 11 млрд и 3.5 млрд руб. соответственно в уставный капитал компании Мегаполис-инвест, которой принадлежит 94% доля в уставном капитале АО Электрозавод и 100% доля в ООО Электрокомбинат (Группа Электрозавод). Электрозавод может стать новым драйвером роста для АФК Система, которая намерена стать ведущим производителем отечественного трансформаторного оборудования. В ходе телеконференции, посвященной финансовым результатам, Система подтвердила, что рассматривает возможность вывода Segezha Group в этом году на IPO с учетом рыночной конъюнктуры.

Система представила хорошие результаты, и мы обновляем нашу целевую цену и рейтинг с учетом последних финансовых результатов и включения в оценку активов Электрозавода. Наша новая целевая цена для АФК Система составляет 45.0 руб. за акцию и $12.0 за ГДР с рейтингом ВЫШЕ РЫНКА.

Атон

АФК «Система» – одна из крупнейших российских публичных финансовых корпораций. В ее портфеле находится 18 компаний, из которых 3 публичные (МТС, Ozon и Эталон), а также Segezha Group, которая планирует этой весной выход на IPO. Мы сделали оценку АФК «Системы» методом SOTP (sum of the parts – сумма частей) с учетом ее портфельных компаний и перспектив IPO Segezha Group. Справедливая стоимость составила 432,9 млрд руб., а цена на акцию (после IPO Segezha Group) – 45 руб., потенциал роста 25,5%.

АФК «Система». Финансовая корпорация АФК Система на данный момент инвестирует в 18 активов из различных отраслей (телеком, ритейл, электроника, туризм, медицина, строительство и другое), создав таким образом хорошо диверсифицированный портфель. Компания демонстрирует устойчивый рост выручки и OIBDA margin на протяжении последних лет и даже в период пандемии. Скорректированная OIBDA в 3 кв. 2020 г. составила 71,7 млрд руб., что дает OIBDA margin равную 38,8%. Сегодня корпорация входит в топ-20 крупнейших компаний России.

Мы сделали оценку АФК Системы методом SOTP (sum of the parts – сумма частей) с учетом ее портфельных компаний и перспектив IPO Segezha Group. Суммарная стоимость доли Системы в портфельных активах, по нашей оценке, составила 915 млрд руб. С учетом долга корпоративного центра (за вычетом долга портфельных активов с долей более 50%), справедливая стоимость составила 432,9 млрд руб., а цена на акцию (после IPO Segezha Group) – 45 руб., потенциал роста 25,5%.

( Читать дальше )

АФК «Система»

Текущая цена: 36,3 руб.

Таргет цена: 40 руб.

Потенциал: 10,19% + дивиденды

Описание компании: АФК «Система» – это один из крупнейших российских конгломератов, который контролирует много не публичных и несколько публичных компаний. Более двух третей выручки Системы приносят «МТС», «Ozon», «Эталон групп» и лесопромышленный холдинг «Segezha Group».

Основная идея – это вывод в 2021 г. на IPO таких активов холдинга, как Сегежа, Медси и агрохолдинг Степь. По словам, менеджмента, активы вызывают довольно большой интерес у международных инвесторов. Чирахов сказал, что наиболее вероятным претендентом на следующее IPO является лесопромышленный холдинг Сегежа.

Получение публичной оценки раскроет стоимость этих активов и, как следствие, переоценки материнской компании. Ожидаем рост котировок Системы до 40 руб.

КИТ Финанс Брокер

3 декабря финансовую отчетность представила АФК «Система», для которой 3 кв. стал достаточно успешным. За счет роста выручки ряда ключевых активов, которые «выиграли» в период пандемии, а также поступлений от продажи акций «Детского мира» и обратного выкупа акций МТС, компания показывает рост выше ожидаемого по основным финансовым показателям.

Как и ожидалось, основное увеличение выручки связано с доходами ключевых активов корпорации — телеком-оператора МТС, лесопромышленного холдинга Segezha Group, агрохолдинга «Степь» и сети клиник «Медси».
           
Все ключевые показатели оказались лучше ожиданий рынка. Так, выручка в 3 кв. составила 184,9 млрд рублей, что на 9,6% г/г выше, чем за аналогичный период прошлого года и на 19% лучше относительно 2 кв. 2020 г. За 9 месяцев также наблюдается прирост – выручка выросла на 5% г/г до 498,3 млрд рублей. Основной прирост квартальной выручки связан с увеличением доходов МТС от телеком-услуг на локальном рынке, роста потребления финтех-продуктов, медиаконтента и облачных сервисов. Также внес вклад рост продаж бумаги и пиломатериалов Segezha Group. Неплохие результаты показал агрохолдинг Степь от реализации сельскохозяйственной продукции и роста цен на зерно и сеть клиник Медси, которая выросла за счет реализации отложенного спроса на медицинские услуги, роста выручки от диагностики и лечения COVID-19 и развития помощи на дому.

( Читать дальше )