акрон

Ожидаемо слабые результаты, на наш взгляд, из-за резкого падения цен на удобрения. Это уже устаревшие результаты, поскольку цены на мочевину /аммиак восстановились, поэтому мы считаем, что они наверняка будут проигнорированы рынком. На наш взгляд, «Акрон» оценен справедливо, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 5,7x против 7,7x у Yara, и мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

Доля владения Акроном (94,5%) вполне позволяет провести компании делистинг Дорогобужа и это будет вполне логичным, т.к. стоимость компании учтена в оценке Акрона. В то же время анализ динамики котировок Дорогобужа не дает сделать однозначный вывод о том, что происходит манипуляция его стоимостью.

   АКРОН  МОЖЕТ ОТЛОЖИТЬ РАЗРАБОТКУ ТАЛИЦКОГО ПРОЕКТА     

По словам председателя Совета директоров «Акрона» Александра Попова, компания может отложить разработку Талицкого проекта до тех пор, пока цены на калий не восстановятся. Компания по-прежнему ведет переговоры с банками в отношении проектного финансирования. Без учета Талицкого »Акрон» оценивает свои капитальные затраты до 2025 года в 1,5 млрд долл. (приблизительно 170 млн долл. в год) и подтверждает намерение сохранить высокие дивидендные выплаты на полугодовой основе.

 По мнению аналитиков АТОНа 

«Акрон» должен был принять решение по Талицкому, новому калийному проекту мощностью 2 млн т в год, в 2017 году, и мы считаем, что инвесторы, скорее всего, негативно бы восприняли решение о начале разработок. Мы считаем Талицкий капиталоемким проектом со значительными рисками реализации и IRR ниже 10% по спотовой цене калия. Более того, на наш взгляд, реализация проекта могла ограничить способность «Акрона» сохранять высокие дивиденды. В связи с этим мы считаем заявление о возможной отсрочке проекта ПОЗИТИВНЫМ для «Акрона». Акции компании вчера уже подросли на этой новости на 3,2%.

По итогам 9 мес. 2016 года Акрон увеличил производство на 13%, т.е. существенного увеличения выпуска в 4 кв. компании не ожидает. Надо отметить, что несмотря на достаточно хорошие темпы роста производства, падение цен на основную продукцию Акрона нивелирует данный фактор. На этом фоне мы не ожидаем роста выручки и маржи компании по итогам 2016 года.

Московская биржа никогда не зарекалась этого не делать, но на сегодняшний день никаких переговоров об этом не ведет. Нам интересно приобретать компании и рынок, которые были бы более рентабельными, чем мы, поэтому если найдется сопоставимый (с российским рынок — ред.) или даже лучше, мы, конечно, не будем закрывать на это глаза