афк система

Одним из самых громких IPO на нашем рынке за последнее время стал листинг Segezha Group. Дочерняя компания АФК система по праву привлекает внимание инвесторов. Уникальный бизнес, устойчивые показатели заставляют задуматься над покупкой. Все СМИ, брокеры и сама компания указывает на одни сплошные плюсы.

Мне и самому, если честно, стало интересно это размещение. Давайте же в этой статье разберемся с перспективами бизнеса и попробуем найти слабые места, которые могут заставить котировки продолжить коррекцию.

Segezha Group — ведущий лесопромышленный холдинг с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Имеет производственные мощности в России и еще 11 странах Европы. Но этим не заканчивается бизнес компании. Давайте подробнее рассмотрим структуру выручки.

Бумага и упаковка
Сегмент занимает лидирующее место по объему выручки. За 2020 год он принес в копилку компании 35,7 млрд рублей, что составляет 52% от общей выручки. Компания выпускает бумажные мешки для промышленных и потребительских нужд, но 82% составляет продукция для строительной отрасли, которая продолжает развиваться.

( Читать дальше )

Анализ фондового рынка 6.04.2021. Вчера российский рынок показал отличную динамику и установил исторические максимумы 3640 пунктов по ММВБ. Индекс РТС также прибавил 2,2%. Всему виной нейтральный политический фон и сильная нефть, которая закрепилась выше 69 долларов за баррель! Разберем техническую картину по некоторым акциям.

Текущее снижение существенно превысило ожидаемые цели, о которых писал в этом посте. Это повлекло за собой пересмотр разметки. Прошлую разволновку на четырехчасовом таймфрейме можно посмотреть здесь.

( Читать дальше )

Лесопромышленный холдинг Segezha Group провел IPO на Московской бирже по цене 8 рублей за акцию — чуть выше нижней границы изначального ценового диапазона. По итогам IPO компания привлекла 30 млрд рублей, а её капитализация составила 125,5 млрд рублей. Мы изначально оценивали заявленную стоимость как завышенную и оценивали холдинг чуть ниже, в 117 млрд рублей — динамика в первые часы торгов подтверждает нашу оценку.

Московская биржа в среду начала торги обыкновенными акциями лесопромышленного холдинга Segezha Group. Бумаги включены в первый котировальный список и торгуются под тикером SGZH.

Изначально был установлен ценовой диапазон для IPO на Московской бирже на уровне 7,75-10,25 рублей за акцию. В понедельник появилась информация, что он был сужен до 7,75-8 рублей. В итоге холдинг провел IPO по цене 8 рублей за акцию — чуть выше нижней границы изначального ценового диапазона.

В результате первичного размещения доля акций Segezha в свободном обращении составила 23,9% (без учета опциона на доразмещение). АФК Система остается основным акционером холдинга с долей в 73,7% (без учета опциона). АФК планирует реализовать опцион на продажу 562,5 млн акций (до 15% от объема предлагаемых в рамках IPO) в течение 30 дней с момента размещения. АФК Система и сама Segezha Group берут на себя обязательство lock up сроком на полгода, директора и топ-менеджмент компании — сроком на год.

По итогам IPO компания привлекла 30 млрд рублей, а её капитализация составила 125,5 млрд рублей. Мы изначально оценивали заявленную стоимость как завышенную и оценивали холдинг чуть ниже, в 117 млрд рублей. В итоге компания разместилась ближе к нижнему диапазону и после старта торгов акции пошли вниз, но опустились незначительно, что в целом соответствует нашей оценке. На момент 13:30 по Москве бумаги торгуются на уровне 7,9 рублей за акцию. Как мы ранее и говорили, считаем Segezha Group перспективной на рынке пиломатериалов и видим возможности укрепить лидирующие позиции по ряду направлений лесозаготовки с высокой добавленной стоимостью.

Теличко Людмила
«Промсвязьбанк»

Segezha Gr привлекла ₽30 млрд ($400 млн). Цена размещения ₽8 за бумагу. Капит-я Segezha Gr составила ₽125,5 млрд. 
По завершению IPO доля Free float Segezha Group — 23,9%. Доля АФК «Система»- 73,7%.

АФК «Система» анонсировала вывод на биржу еще 3 активов:

• сеть клиник «Медси»,
• агрохолдинг «Степь» и
• фармацевтическая компания «Биннофарм».

Портфель АФК «Система»:

	Капит-я, млрд.р	Доля АФК, %	млрд
Ozon.ru	858.30	38.20	327.87
МТС	641.80	44.36	284.70
Эталон	36.50	25.60	9.34
Сегежа	125.50	73.70	92.49
		Итого:	714.41
АФК «Система»    Капит-я :			340.10

президент АФК «Система» Владимир Чирахов:

Да, она (дивидендная политика — ред.) подготовлена, я думаю, что в течение первого полугодия, то есть в течение ближайших двух месяцев она будет принята и опубликована

источник

Подтвержденные параметры Предложения

• Цена предложения установлена на уровне 8 руб. за одну Акцию.
• В рамках Предложения Компания размещает Новые Акции в объеме 3 750 000 000 акций, что составляет 31,4% от ранее размещенных акций Segezha Group. Исходя из цены предложения, объем привлеченных Компанией средств в ходе Предложения составляет 30 млрд руб.
• Исходя из цены предложения, рыночная капитализация Segezha Group составит 125,5 млрд руб. По завершению первичного публичного размещения доля акций Segezha Group в свободном обращении составит 23,9%, без учета возможной реализации Опциона на доразмещение (как указано ниже).
• После завершения Предложения АФК «Система» останется основным акционером Segezha Group с долей в 73,7%, без учета возможной реализации Опциона на доразмещение (как указано ниже).
• АФК «Система» предоставила «Ренессанс Капиталу», как стабилизационному менеджеру, дополнительные акции в рамках опциона доразмещения вторичных акций («Опцион на доразмещение») в объеме, эквивалентном до 15% от общего количества предлагаемых Новых Акций. Реализовать опцион можно в течение 30 дней, начиная с 28 апреля 2021 года.
• Ожидается, что торги обыкновенными акциями Компании под тикером SGZH начнутся на Московской бирже сегодня, при условии их размещения. Московская биржа утвердила включение обыкновенных акций Segezha Group в раздел «Первый уровень» Списка ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже, с 28 апреля 2021 г.
• Предложение состоит из предложения Акций (i) в Российской Федерации, (ii) институциональным инвесторам за пределами Соединенных Штатов Америки в рамках «офшорных сделок» в соответствии и с соблюдением Положения S Закона США о ценных бумагах 1933 г. со всеми изменениями («Закон США о ценных бумагах»), и (iii) на территории Соединенных Штатов Америки «квалифицированным институциональным покупателям», в соответствии и с соблюдением Правила 144A Закона США о ценных бумагах, или в соответствии с иным освобождением от выполнения регистрационных требований Закона США о ценных бумагах, или в рамках сделки, не подпадающей под действие таких требований.
• В связи с Предложением Компания, некоторые директора, а также АФК «Система» и ее аффилированные лица, которым принадлежат акции Компании, приняли стандартные условия, с учетом некоторых исключений, ограничивающие отчуждение ценных бумаг Компании в течение определенного времени после завершения Предложения (180 дней для Компании, АФК «Система» и ее аффилированных лиц, которым принадлежат акции Компании; 365 дней для вышеуказанных директоров).
• В качестве Совместных глобальных координаторов и Совместных букраннеров в рамках Предложения выступают J.P. Morgan Securities plc, UBS AG London Branch и VTB Capital Plc. В качестве Совместных букраннеров также выступают Alfa Capital Markets Ltd, Bank GPB International S.A. (Группа Газпромбанк), BofA Securities и Renaissance Capital.

АФК «Система» остается основным акционером Segezha Group и верит, что Компании еще только предстоит раскрыть весь свой потенциал. Компания находится в выгодном положении для того, чтобы продолжить рост за счет вертикально-интегрированной бизнес модели, лидерских позиций на рынках ключевой продукции, низких затрат и новых перспективных проектов

Исходя из цены предложения, рыночная капитализация Segezha Group составит 125,5 млрд руб.

сообщение

АФК Система провела отличный год. Показатели компании увеличились, как и стоимость акций. За 2020 год акции удвоились, не оставляя шансов войти в актив по приемлемым ценам. Разбор Системы проведем в разрезе результатов ее дочерних предприятий, а начнем с самого доходного актива.

МТС
Компания завершила год на позитивной ноте. Выручка МТС увеличилась на 5,2% до 495 млрд рублей благодаря росту мобильной сервисной выручки. Скорр. чистая прибыль в доле АФК составила 31,8 млрд рублей, увеличившись на 25% год к году. Экосистема продолжает развиваться, но остается еще в зачатке. Основным драйвером роста по-прежнему остаются дивиденды, которые превышают среднерыночную доходность.

Еще больше аналитики в моем Telegram: ИнвестТема

Агрохолдинг Степь
Один из крупнейших российских сельскохозяйственных холдингов и землевладельцев нарастил выручку на 15,2% до 32,8 млрд рублей. Выросли практически все сегменты бизнеса. Чистая прибыль в доле АФК составила 3,9% против убытка годом ранее. Перспективы сегмент, который выходит на прибыль, но еще не готов к листингу на Мосбирже. 

( Читать дальше )

Решил написать небольшой пост со своими прибыльными сделками и убыточными, думаю, будет интересно.

📈АФК Система. Это лучшая была идея за весь период, часть позиции я уже зафиксировал, а часть продолжаю держать. Прибыль составляет 335% за 2,5 года. Идея была понятная, но и не без рисков. Компанию прилично потрепало, в 2014 году у Евтушенкова отобрали Башнефть, в 2017 году прилетел штраф еще за нее же в размере 100 млрд. руб. Ходило много слухов про возможные санкции против Владимира Петровича, но лучшей идеей оказалось просто держать акции, абстрагироваться от всего новостного шума и подкупать на падениях. Сейчас средняя цена покупки составляет 8,4 руб.

📈Северсталь. Мы часто говорим про данную компанию, что она лучшая в секторе, а Мордашов является фигурой, приближенной к Путину. Это несет определенные риски в виде возможных санкций, но у компании нет зарубежных активов, что не так страшно. Я часть позиции также зафиксировал, около 60% доли продолжаю держать, текущая доходность составляет 125% за 14 месяцев. Сейчас компания поймала тренд, ее маржинальность позитивно влияет на прибыль и FCF, а вместе с ними и на дивиденды. Несмотря на то, что акции немного отставали от НЛМК, с начала текущего года рост составляет 40% (НЛМК — 27%, ММК — 21%).

( Читать дальше )

Сегодня, незадолго перед проведением IPO на Московской бирже, которое ожидается в период по 28 апреля включительно, лесопромышленный холдинг Segezha Group опубликовал отчетность за 1 кв. 2021 г. Данные компании совпали с нашим прогнозом по компании на 2021 год, из которого мы исходили при оценке акций Segezha Group перед IPO.

Консолидированная выручка Segezha в I квартале 2021 г. по МСФО увеличилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 27,4% и составила 18,2 млрд руб. Показатель OIBDA вырос на 93,5% г/г до 5 млрд руб. Рентабельность по OIBDA составила 27,6%, что является самым высоким показателем в отрасли.

Мы в целом позитивно оцениваем перспективы Segezha Group после IPO. Компания намерена разместить до 3 870 967 742 новых акций, что составляет 32,4% от количества ранее выпущенных акций. Ценовой диапазон предложения объявлен на уровне от 7,75 руб. до 10,25 руб. за одну акцию. Оценка, на наш взгляд, адекватная и оставляет простор для роста капитализации. Полагаем, что IPO пройдет успешно и вызовет повышенный интерес инвесторов, поскольку это первый представитель данного сектора на российском фондовом рынке. Игроки, как правило, с энтузиазмом принимают первые бумаги новых секторов, и это может обеспечить спекулятивный рост стоимости акций после размещения.

Мы полагаем, что IPO ПАО «Сегежа Групп» может быть интересно инвесторам, которые ищут бумаги растущей компании, работающей в растущей отрасли и в условиях растущего рынка. Вместе с тем, стоит учесть, что бумага вряд ли будут претендовать на статус «голубой фишки». Есть риск, что ликвидность акций на регулярны торгах может оказаться не очень высокой.

Калачев Алексей
ГК «Финам»