геополитика

🔍 Друзья, в последние недели риторика Вашингтона в отношении Москвы претерпела неожиданные изменения. С одной стороны, американские чиновники продолжают говорить о необходимости давления на Россию, а с другой — делают шаги, которые указывают на возможное стремление наладить отношения. Но есть один важный нюанс: этот процесс сопровождается попытками ослабить партнерство России с Китаем.

✍️ Санкции: инструмент давления или торг за будущее?

🔭 Пресс-секретарь Кремля Дмитрий Песков отметил, что санкции вводятся так же быстро, как и снимаются, если на то есть политическая воля. В этом контексте становится очевидным, что экономическое давление на Россию может использоваться США не только как инструмент сдерживания, но и как рычаг для выстраивания новых договоренностей.

🛡 Последний разговор Владимира Путина и Дональда Трампа, длившийся почти полтора часа, стал важным сигналом: Вашингтон готов обсуждать урегулирование конфликта на Украине напрямую с Москвой, без участия Европы и Украины. Это может означать желание США играть более самостоятельную роль в переговорах, а возможно, и тестировать почву для более широких соглашений.

Еще не давно мы видели как доллар был выше 110, но с начала года рубль берет свое. С чем связана данная ситуация и стоит ли вновь набирать позицию в иностранной валюте?

Ссылаться можно на разные причины:

💱Импорт. Сокращение импорта из-за санкционного давления и снижение потребительской активности.

💱Разница ставок. Тот самый кэрри трейд, на котором инвесторы зарабатывают за счет более низкодоходных валют, перекладываясь в наш рынок.

💱Геополитическая премия. На наш взгляд, один из самых серьезных факторов на рынке, в текущее время. Позавчера вы сами могли заметить, как на новостях о переговорах резко полетела вниз иностранная валюта.

Как далеко может зайти рубль? На этот вопрос вряд ли сможет точно ответить хотя бы один аналитик. Рубль — одна из самых волатильных валют в мире за последние годы.

Важно понимать составляющие, которые будут влиять на формирование курса:

💭Нефть. Котировки барреля в начале года, продолжают остывать. Плюс не забываем про дисконт к нашему Urals. Снижение поступлений в бюджет от нефтегаза, даст новый стимул к ослаблению рубля.

➡️ Прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год = 19-22% (в октябре давали прогноз 17-20%), подняли

➡️ Прогноз по инфляции 2025 = 7-8% (в октябре был 6,1-6,8%), подняли

Надежда на снижение у рынка была, но это далеко не базовый сценарий. Базово, сначала — остановка / завершение конфликта, затем ставка. 

Мне бы хотелось, чтобы снижение было раньше (с учетом замедления кредитования), но ЦБ у нас достаточно консервативен, и правильно.  

В пресс-релизе, в целом, ничего критического: 

❌ «Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции» (как в декабре); 

❌ В базовом сценарии для возвращения инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий (как в декабре)

✔️ «В последние месяцы значительно выросла норма сбережения домашних хозяйств. Охлаждение кредитной активности усилилось и охватывает все сегменты кредитного рынка. В декабре — январе розничное кредитование сокращалось. Портфель корпоративных кредитов также уменьшился».

«НОВАТЭК» не ожидает улучшения ситуации с санкциями в отношении отечественной СПГ по мере снижения геополитической напряженности, намерен сохранить долю на внутреннем рынке газа в 18-20%, сообщил заместитель председателя правления компании Эдуард Гудков в ходе форума «Газ России»

На улучшении геополитического фактора индекс RGBI за 1 день перекрыл коррекцию, которая длилась 1,5 месяца, вернувшись к максимумам декабря 2024 года (106,46 пунктов). Накануне институциональные инвесторы уже начали активно набирать позицию в ОФЗ, сформировав спрос на аукционах Минфина на ~350 млрд руб.

Сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено на итогах опорного заседания ЦБ. На фоне торможения кредитования и укрепления рубля (дезинфляционные факторы) регулятор, по нашим ожиданиям, не станет повышать ставку или ужесточать сигнал. Поводов для его смягчения также пока нет из-за высокой фактической инфляции и инфляционных ожиданий.

Вместе с тем, рынок продолжит играть на опережение – сохранение тренда на снижение геополитических рисков и ожиданий по смягчению ДКП ЦБ во 2 полугодии будут поддерживать спрос на ОФЗ в ближайшее время.