группа ЛСР

Выход глобальной экономики из «режима пандемии» предполагает увеличение деловой активности и рост денежных потоков компаний циклических отраслей.

Мы подготовили список из пяти эмитентов, акции которых торгуются на Московской бирже и, по нашим оценкам, могут быть интересны среднесрочным и долгосрочным инвесторам, формирующим портфель в расчете на скорое оживление в экономике.

Старцев Антон
«МКБ Инвестиции»

1. Привилегированные акции «Сбербанка». Сбербанк — крупнейший по активам банк РФ. Менеджмент банка анонсировал выплату дивидендов из прибыли 2020 года на уровне предыдущего года (18.7 руб. на акцию), что подразумевает дивидендную доходность 7,4% исходя из цены закрытия 05.03 по привилегированным акциям. Для сравнения, дивидендная доходность по индексной корзине индекса МосБиржи оценивается в 4.7% (расчеты Bloomberg). Мы считаем дисконт к рынку по дивидендной доходности по привилегированным акциям Сбербанка избыточным с учетом перспектив роста прибыли на фоне увеличения деловой активности в экономике в целом.

2. Обыкновенные акции «Московской биржи». Bloomberg Economics оценивает объем накопленных домохозяйствами за время пандемии сбережений в рекордные $2.9 трлн — часть этих средств с высокой вероятностью придет (или ужу приходит) на фондовый рынок, способствуя увеличению оборотов. Московская биржа по итогам 2020г. увеличила скорректированную чистую прибыль по МСФО на 13,8%, комиссионный доход вырос более чем на 30%. Набсовет биржи рекомендовал выплату дивидендов по итогам года в размере 9,75 руб. на акцию, что подразумевает дивидендную доходность 5,6% к цене закрытия 05.03. Мы полагаем, что у МосБиржи есть значительный потенциал увеличения финансовых показателей и перспективы повышения дивидендов на фоне усиления интереса частных инвесторов к фондовому рынку.

3. Обыкновенные акции «ЛУКОЙЛа». Наблюдаемое оживление на рынке энергоносителей способствовало росту цены акций Лукойла более чем на 20% с начала года, и мы полагаем, что потенциал этого роста еще не исчерпан. Консенсус-прогноз Bloomberg по финансовым показателям компании на текущий год подразумевает оценку EV/S = 0.8 (исходя из цены закрытия 05.03) против 1.4 по индексу МосБиржи и 1.0 — по индексу нефтегазовой отрасли. Восстановление глобального спроса на нефть и нефтепродукты, как ожидается, позволит компании увеличить выплаты акционерам (как в виде дивидендов, так и в форме выкупа акций с рынка).

4. Обыкновенные акции ExxonMobil. ExxonMobil входит в десятку крупнейших вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний в мире (как по объему добычи, так и по выручке). Акции компании обеспечивают дивидендную доходность 5,7% в год (к цене закрытия 08.03), что подразумевает заметную премию к рынку (оценка дивидендной доходности по корзине индекса S&P 500 — 1,5%). Компания пережила сложный 2020г. с увеличением долговой нагрузки и сокращением основных финансовых показателей, но мы полагаем, что негативные тенденции прошлого года вполне учтены в котировках акций, в то время как ожидаемое восстановление деловой активности после снятия связанных с пандемией ограничений, по всей вероятности, станет фактором увеличения потребления нефти и нефтепродуктов (усиление инфляционных ожиданий также может способствовать росту цен на сырье).

5. Обыкновенные акции Группы ЛСР. Группа ЛСР — один из крупнейших застройщиков и девелоперов жилых объектов в РФ. По итогам 2020 года компания на 12% увеличила объем новых заключенных контрактов в денежном выражении, во многом за счет роста средней цены реализации. Полная финансовая отчетность за 2020 год пока не опубликована, но операционные результаты позволяют предположить, что второе полугодие было сравнительно успешным для компании, и эта тенденция может сохраниться и в первом полугодии текущего года (в том числе, за счет государственной программы льготной ипотеки). В то время как акции Группы ЛСР оценены близко к рынку по мультипликаторам (P/B, EV/S, EV/EBITDA), рассчитанным по раскрытым финансовым показателям, расчет по прогнозным финансовым результатам обнаруживает дисконт к рынку.

Кредитная линия для «Обуви России» и новый выпуск:

• «Обувь России» сообщила о решении единственного акционера предоставить согласие на заключение четырех кредитных соглашений с Банком ВТБ на общую сумму 5 млрд рублей. Процентная ставка по данным кредитам — ключевая ставка Банка России, увеличенная не более чем на 2,85% годовых.

• Сегодня «Трубная металлургическая компания» (ТМК) начинает размещение трехлетних облигаций серии 001Р-02 объемом 10 млрд рублей. Ставка купона установлена на уровне 7,15% годовых и зафиксирована на весь период обращения, купоны ежеквартальные.

• 4 марта «Займер» планирует размещение дебютного выпуска классических облигаций серии 01 объемом 300 млн рублей. Срок обращения — 3 года. Ставка купона установлена на уровне 12,75% годовых, купоны ежемесячные.

• Группа ЛСР зарегистрировала пятилетний выпуск облигаций серии 001Р-06 объемом 5 млрд рублей. Московская биржа включила их в Первый уровень котировального списка. Ориентир ставки купона — премия не выше 225 базисных пунктов к пятилетним ОФЗ, купоны ежеквартальные. По выпуску предусмотрена амортизация.

( Читать дальше )

2020 год можно считать одним из самых удачных для российских девелоперов. В период действия режима самоизоляции спрос на недвижимость несколько снизился, однако после снятия ограничительных мер активность на рынке возросла, чему способствовало во многом желание россиян сохранить свои сбережения в период «коронакризиса». Ажиотажный спрос возник преимущественно на первичном рынке жилья, причина тому достаточно проста и понятна – это государственная программа льготной ипотеки. Люди начали массово скупать квартиры в новостройках, при этом застройщики не упустили возможность воспользоваться повышенным спросом и начали поднимать цены на свои объекты.

Один из крупнейших российских застройщиков ЛСР представил впечатляющие операционные результаты по итогам 2020 года, согласно которым стоимость заключенных новых договоров выросла на 12% (г/г) и составила 95 млрд руб. или 826 тыс. кв. м, а средняя цена реализованной недвижимости выросла на 14% (г/г) и достигла 129 тыс. руб. за кв. м. Стоит отметить, что доля контрактов с участием ипотечных средств за 2020 год составила 64% по сравнению с 47% в 2019 году.

Пырьева Наталия 

( Читать дальше )

Правительство рассматривает возможность продления программы льготной ипотеки до конца 2021

Вчера президент Владимир Путин провел заседание с правительством, на котором обсуждались экономические вопросы, в том числе, развитие рынка недвижимости и программа субсидирования ипотеки. Согласно Интерфаксу, правительство и ЦБ могут принять решение о продлении этой программы до конца 2021 года вместо 1П21. В то же время в программу могут быть внесены некоторые коррективы, чтобы не допустить резкого роста цен на недвижимость.

Несмотря на отсутствие деталей относительно того, как может быть скорректирована программа, новость позитивна для девелоперов с точки зрения восприятия.

Атон

( Читать дальше )

Ситуация на рынке недвижимости следующая:
👉льготная ипотека (-2,5пп по ставке) привела к росту цен на первичку на 20%
👉первичка стала торговаться с премией к вторичке, хотя новостройки — это чуть более рискованно
👉льготная программа продлена до конца июля 2021, поэтому можно не спешить
👉спекулянты захотят зафиксировать прибыль и продать подорожавшую первичку
👉выросла конкуренция между девелоперами за земельные участки
👉число новых проектов выросло по сравнению с тем, что было год назад
👉рост рынка был на фоне роста закредитованности, что не сопровождалось ростом доходов населения
👉в какой-то момент в будущем скакнет неплатежеспособность

Отсюда, вопросы, уважаемые лучшие умы смартлаба:
1🏠 начнут ли расти доходы россиян в 2021 году, которые перекроют кредитное бремя?
2🏠 начнут ли существенно расти дефолты по ипотеке в 2021 году с выходом этих квартир на рынок?
3🏠 есть ли потенциал для роста цен новостроек к концу 3 квартала 2021 г?
4🏠 сохранят ли девелоперы рекордные объемы продаж 3кв2020 в 4 квартале и 1 квартале 2021?

Правительство продлило программу льготной ипотеки до 1 июля 2021 года

Покупатели недвижимости смогут приобрести жилье в ипотеку по ставке 6,5%. Объем программы увеличен до 1,85 трлн руб. Лимит средств составляет 12 млн руб. Ранее ожидалось, что программу поддержки продлят до конца 2021 года.

Льготная ипотека сохранит положительный тренд в продажах новостроек, который наметился за последние 2 квартала, до середины следующего года. Данная мера окажет стимулирующий эффект на спрос и поддержит стабильность финансового положения застройщиков. Наш прогноз цен на первичном рынке недвижимости в Москве на 2020 год предполагает увеличение на 7,5 г/г до 210,3 тыс. руб. за кв. м.

Промсвязьбанк

Прогнозы по прибыли и дивиденды ВТБ. Член правления банка Дмитрий Пьянов сообщил, что ВТБ хочет вернуться к выплате дивидендов на уровне 50% чистой прибыли по итогам 2020 г. Также менеджмент ВТБ дал прогнозы по прибыли на 2021-2022 гг. в размере 250-300 млрд руб. На фоне этого, акции ВТБ сегодня растут более чем на 6%.

Новая стратегия РусГидро. Сегодня стало известно, что совет директоров РусГидро до конца 2020 г. рассмотрит новую стратегию компании, при этом, дивидендная политика останется прежней. Участники рынка в ожидании новой стратегии задрали котировки РусГидро на 3%. 

Операционные результаты Группы ЛСР за 9 мес. 2020 г. Девелопер увеличил продажи за отчётный период на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 66 млрд руб. В общей сложности ЛСР за январь – сентябрь реализовала на 7% больше недвижимости – до 590 тыс. кв. м. Основной прирост продаж пришёлся на Санкт–Петербург, это на 38% больше, чем за январь – сентябрь прошлого года. В связи с сильным результатами, 

( Читать дальше )

«Группа ЛСР» (-0,18%) представит операционные результаты за третий квартал.

По итогам первого полугодия компания увеличила продажи на 3% на фоне роста цен на 5%.

Мы полагаем, что компания могла реализовать порядка 180 тыс. кв. м недвижимости. В продаже группы 450 тыс. кв.м. Рынок жилой недвижимости способен вырасти в пределах 15% в год благодаря доступности ипотеки. Котировки ЛСР почти полностью восстановились после весеннего шока, но потенциал роста пока не отыгран. Цель — 1009 руб. на горизонте 12 месяцев.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»