диввыплаты

Акции «Ленты» опустились в цене на 11,5% с начала года (в рублевом выражении), отстав от бумаг X5 (+9%) и «Магнита» (+16,5%) на фоне весьма слабой заинтересованности инвесторов в этих бумагах, учитывая снижение ликвидности и отсутствие долгосрочной стратегии. В то же время компания имеет те же операционные преимущества, что и ее аналоги, тогда как рынок, судя по всему, игнорирует этот факт.

Мы видим сочетание целого ряда позитивных факторов в краткосрочной перспективе, в том числе сильный рост выручки в двузначном выражении в 2К20 (на фоне роста LfL-продаж), улучшение рентабельности и долга. Планы компании по использованию денежных средств станут долгосрочным катализатором роста акций: хотя приоритетными для компании будут, вероятно, проекты роста, мы не исключаем и возможность дивидендных выплат. Наша РЦ на 12 месяцев составляет $3,2 / 214 руб. / ГДР при потенциале роста 31-25%, что позволяет нам повысить рекомендацию до «выше рынка».

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

( Читать дальше )

Полюс золото: финансовые результаты за 1К20 в рамках ожиданий      

Показатель EBITDA Полюса в 1К20 упал на 33% кв/кв (+21% г/г) до $589 млн, +1% против консенсус-прогноза и оценок АТОНа, в результате снижения объемов продаж золота (-39% кв/кв). Квартальная выручка упала на 32% кв/кв (+16% г/г) до $872 млн (в рамках консенсуса и оценок АТОНа) из-за снижения производства аффинированного золота с Олимпиады, Благодатного, Наталки и Куранаха, а также сезонного сокращения объема добычи на Россыпях. Скорректированная чистая прибыль составила $486 млн (+27% против консенсуса, +22% против АТОНа), упав на 7% кв/кв (+100% г/г). Общие денежные затраты (ТСС) группы в 1К20 составили $394/унция против $341/унция в 4К19 из-за падения среднего содержания в переработке на Олимпиаде. Компания отмечает небольшой риск снижения производственного прогноза на 2020 в связи ситуацией на Олимпиадинском ГОК — обновленный прогноз будет представлен вместе с публикацией результатов за 2К20. Во время телеконференции Полюс отметил несколько моментов.

( Читать дальше )

Президент Владимир Путин поручил уполномоченным правительственным органам проработать план пересмотра тарифов государственных транспортных монополий РЖД и «Транснефти» на прокачку и транспортировку нефти и нефтепродуктов, тем самым, обозначив завершение продолжительного спора между производителями нефти и национальными транспортными компаниями.

В соответствии с пресс-релизом, на который ссылается агентство “Интерфакс”, Кремль настаивает на введении специальных тарифов на услуги «Транснефти» и РЖД по транспортировке нефти и нефтепродуктов на 2020-2021 как меры, призванной субсидировать нефтяные компании на срок действия соглашения OPEC+ в целях снижения нагрузки на отрасль. Соответствующий проект решения должен быть представлен правительством в срок до 15 июня 2020.

Как сообщил глава «Роснефти» Игорь Сечин, в цене на нефть на транспортные расходы приходится порядка 32%, что оказывает существенное влияние на конкурентоспособность российской нефти. В ходе встречи с президентом в конце апреля, г-н Сечин отметил, что цены на нефть сократились практически в четыре раза с 2014, тогда как тарифы на транспортировку индексировались в соответствии с инфляцией.

( Читать дальше )

ТГК-1 — ведущий производитель электроэнергии и тепла в Северо-Западном регионе. Установленная мощность электрогенерации — 7 ГВт, из которых 43% приходится на ГЭС. Тепловая установленная мощность — 14,5 тыс. Гкал/ч. Контрольный пакет — 52%, принадлежит ООО «Газпром энергохолдинг».

После мартовской рекомендации «Покупать» акции TGKA восстановились в цене, принеся инвесторам 12% прибыли, и после роста котировок мы меняем рекомендацию с «Покупать» на «Держать» с целевой ценой на 12 мес. 0,0115 руб. Текущий курс 0,01112 руб. в сложившихся условиях мы считаем вполне обоснованным.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Прибыль акционеров сократилась в 1К 2020 на 29%, до 4,25 млрд руб., главным образом на фоне ослабления операционных показателей и уменьшения субсидий.

Экономический спад, теплая погода, а также ослабление динамики спотовых цен на электроэнергию и выручки от ДПМ неблагоприятно повлияют на прибыль в этом году. Прибыль 2020П, по нашим оценкам, составит 8,8 млрд руб. (-1% г/г), скорр. прибыль снизится на 27%, до 9,5 млрд руб. При этом мы ожидаем, что компания сохранит достаточно высокую операционную рентабельность и сможет перейти на выплату 50% прибыли уже в этом сезоне.

Акции ТГК-1 достаточно конкурентны в сравнении с отраслью.

«Мосэнерго» владеет 15 электростанциями в Москве и Московской области и обеспечивает 60% электрических и 90% тепловых потребностей в этом регионе. Входит в «Газпром энергохолдинг», который контролируется «Газпромом».

Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» по акциям «Мосэнерго», но повышаем целевую цену на 12 мес.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Отчетность за 1К 2020 по МСФО отразила снижение прибыли акционеров на 47% г/г, до 5,7 млрд руб., на фоне слабой динамики операционных показателей, роста резервирования и финансовых расходов. Показатели отпуска тепла и электроэнергии сократились на фоне нетипично теплой погоды.

Лучшим моментом отчетности стал рост продаж мощности (+2%) до 8,7 млрд руб. за счет вступления двух объектов ДПМ в период повышенных выплат. Отметим, что в прошлом году окончание сроков по нескольким энергоблокам ДПМ выступало одним из главных факторов снижения выручки и прибыли.

Несмотря на неудачный старт, в 2020 г. ожидается рост чистой прибыли на 25%, до 12 млрд руб., от низкой базы 2019 года, когда компания отразила обесценение активов на 9 млрд руб. У «Мосэнерго» сейчас нет крупных инвестпроектов, требующих значительных вложений, что позволит выйти на денежный поток в размере около 13 млрд руб. и поддержать дивидендные выплаты.

Прогноз по DPS 2019П — 0,12 руб. с DY 6,4%, при норме выплат 50% прибыли по МСФО.

Мы вступили в 2020 год с чувством сдержанного оптимизма в отношении акций российских банков. Рост розничных кредитов, вероятно, замедлится в этом году, а их качество немного ухудшится, однако умеренный рост корпоративного кредитования отчасти нейтрализует эти тренды у универсальных банков.

Снижение процентных ставок и умеренное повышение стоимости риска потенциально снизит прибыльность банков в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Тем не менее, эти моменты рынок, судя по всему, уже учел, так как акции российских банков остаются относительно дешевыми в глобальном и историческом контекстах. В то же время курс рубля и приток средств на российский рынок акций, вероятно, продолжат поддерживать сектор в 2020 г.

Макросреда становится все менее благоприятным для рентабельности банков. Мы ожидаем, что рост потребительского кредитования замедлится с 22-18% в 2018-2019 гг. до все еще сильного уровня в 15% г/г в 2020 г. Хотя показатели долговой нагрузки приблизились к своим максимумам 2013-2014 гг., указывая на постепенно возрастающие риски в этом сегменте, снижение процентных ставок, низкая безработица и планы по социальным расходам, которые потенциально ускорят рост реальных располагаемых доходов (+2% в 2020П vs 0,8% в 2019), оказывают поддержку. Мы придерживаемся более консервативного мнения по поводу корпоративного кредитования, ожидая его рост на 2% г/г против предыдущего прогноза на уровне 7% на фоне рисков со стороны спроса, хотя анализируемые нами банки могут показать более сильную динамику благодаря широкой базе корпоративных клиентов и конкурентным процентным ставкам. В то же время из-за возможного сокращения процентных спредов в сочетании с умеренными повышением стоимости риска и ужесточением регулирования в секторе рентабельность банков в долгосрочной перспективе может быть под давлением

( Читать дальше )

С учетом запасов и уровня добычи акции «НОВАТЭКа» существенно переоценены к аналогам с точки зрения финансовых мультипликаторов. «НОВАТЭК» активно наращивает производство СПГ, поэтому увеличит добычу природного газа приблизительно на 80% от уровней 2019- го к 2030 году. Существенное повышение производственных показателей начнется в 2023 году, а по итогам текущего года мы ожидаем замедления прироста добычи газа до средних долгосрочных уровней в 6% г/г при увеличении добычи нефти на 3% в рамках среднесрочной тенденции. Прогноз выручки и чистой прибыли на 2020 год — 989,44 млрд руб. и 274,9 млрд руб. Стоимость компании справедливо оценена с точки зрения прогнозируемой в кратко- и среднесрочном периоде динамики производственных показателей.

Ожидаем повышения дивидендных выплат с 26% чистой прибыли в 2019-м до 39% в 2020 году в рамках тенденции широкого рынка. Дивидендная история — основной позитивный драйвер для данных бумаг. В то же время с учетом сравнительных оценок запасов и уровня добычи акции «НОВАТЭКа» существенно дороже аналогов по показателям финансовых мультипликаторов. Справедливая стоимость этой бумаги на конец 2020 года — 1190 руб.

Осин Александр

( Читать дальше )

NVIDIA — крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров (GPU). Платформы на базе графических чипов компании используются в широком спектре отраслей, начиная от компьютерных игр и заканчивая облачными услугами и автопилотированием.

Ослабление мирового экономического роста и ряд других факторов стали причиной не самых удачных финпоказателей NVIDIA в прошлом году. Однако последние результаты указывают на то, что спад в значительной степени преодолен, спрос на графические чипы в мире уверенно восстанавливается.

Преимуществами NVIDIA являются сильный баланс и способность генерировать неплохие денежные потоки, благодаря чему компания может направлять значительные средства на выплаты акционерам и сделки M&A.

Постоянное повышение реалистичности компьютерных игр и, как следствие, требований к производительности графических систем будут способствовать сохранению высокого спроса на игровые GPU NVIDIA в будущем. Данную тенденцию должно поддержать и распространение дисплеев с разрешением 4К.

( Читать дальше )

MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире MasterCard показывает уверенный рост финансовых показателей.

Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и компания MasterCard должна остаться главным бенефициаром данного тренда. MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует  значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся. Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard входить в новые сегменты рынка и укреплять позиции в уже имеющихся.

Компания MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам. Ее акции торгуются со вполне разумными финансовыми коэффициентами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.

Мы рекомендуем акции MasterCard к покупке.

Додонов Игорь
ГК «Финам»