дивдоходность

ММК планирует опубликовать отчетность по МСФО за третий квартал 2020 года в четверг, 22 октября.

По нашим прогнозам, выручка ММК в 3К20 увеличилась на ~22% кв/кв до 1 550 млн долл. благодаря росту объемов продаж (+23% кв/кв). Мы ожидаем, что EBITDA компании выросла на ~53% кв/кв до 346 млн долл., что предполагает увеличение рентабельности по EBITDA до 22% (+4,5 п.п. кв/кв).

По нашим оценкам, в 3К20 свободный денежный поток (СДП) ММК значительно улучшился: до 225 млн долл. по сравнению с отрицательным показателем кварталом ранее в -18 млн долл. Рост СДП связан с увеличением EBITDA и притоком средств из оборотного капитала (по сравнению с оттоком в 2К20). Мы ожидаем, что СД ММК рекомендует дивиденды за 3К20 в размере 100% от СДП компании, или 0,26 долл. в расчете на 1 ГДР. Дивидендная доходность может составить 4,5%.

Шевелева Наталья
Мартынова Мария
«Газпромбанк»

СД РусГидро до конца года рассмотрит новую стратегию компании, дивидендная политика останется без изменений

Совет директоров РусГидро до конца 2020 г. рассмотрит новую стратегию компании, говорится в презентации энергохолдинга для инвесторов. Выплаты акционерам будут производиться в соответствии с дивидендной политикой, дополнительные выплаты не ожидаются, следует из презентации.

Новость по поводу новой стратегии повысила интерес к акциям компании, которые на Московкой бирже прибавили 4,2%. Однако ключевым моментом является приверженность РусГидро действующей дивидендной политики, согласно которой компания выплачивает своим акционерам 50% чистой прибыли по МСФО по итогам года, но не менее чем среднее значение за предыдущие три года, что повышает предсказуемость выплат акционерам. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 5,6%. Мы рекомендуем держать акции компании с целевой ценой 0,726 руб./акция.

Промсвязьбанк

Банк ВТБ может вернуться к выплате дивидендов в размере 50% от чистой прибыли

ВТБ уточнил прогноз по чистой прибыли на 2020 год: планирует заработать 70-75 млрд рублей, из которых половина может пойти на выплату дивидендов в следующем году.

Пандемия оказала негативное влияние на банковский сектор. Банкам пришлось увеличивать резервы на случай ухудшения качества активов. Это значительно повлияло на снижение чистой прибыли и суммы вероятных дивидендов, в т.ч. банка ВТБ. По итогам 2019 года дивиденды составили 10% от прибыли, а общий объем дивидендов составил 20 млрд руб. В случае реализации благоприятного сценария по чистой прибыли в 70-75 млрд. руб. до 35-38 млрд руб. может быть выплачена в качестве дивидендов, а дивидендная доходность акций банка может составить 4%. В будущем ВТБ ожидает выйти на стратегические ориентиры по прибыли — 250 млрд рублей в 2021 году, 300 млрд рублей — в 2022 году. Мы в свою очередь более консервативно оцениваем результаты банка в 2021-2022 гг., ожидая чистую прибыль около 180 и 220 млрд. руб. соответственно.

Промсвязьбанк

Финансовый директор ВТБ представил прогноз на 2020-22  

По словам финансового директора ВТБ Дмитрия Пьянова, банк прогнозирует чистую прибыль за 2020 на уровне 70-75 млрд руб.; предыдущий прогноз (220-230 млрд руб.) был уже не актуален из-за «ковидного» кризиса. В 2021-22 чистая прибыль банка, как ожидается, составит 250 млрд руб. и 300 млрд руб. соответственно, что соответствует первоначальным целям банка, представленным в его стратегии год назад. Банк планирует вернуться к дивидендам в размере 50% чистой прибыли как по обыкновенным акциям, так и по «префам», начиная с выплат за 2020. Наконец, финдиректор ВТБ отметил, что банк ведет переговоры с Минфином относительно своих привилегированных акций. Есть идея постепенно сокращать долю привилегированных акций в капитале банка с целью сделать его более прозрачным для инвесторов.

Комментарии финдиректора ВТБ были положительно восприняты инвесторами — акции банка вчера взлетели более чем на 6%. Исходя из уровня чистой прибыли за 2020, инвесторы могут рассчитывать на дивидендные выплаты летом 2021 с доходностью в районе 4.5-5%, что не особенно много. Но достижение банком целевых показателей по прибыли в 2021-2022 стало бы отличным результатом — наши собственные прогнозы сейчас примерно вдвое ниже, что предполагает возможность дивидендной доходности свыше 10%. Ключевой переменной в данном случае является стоимость риска, которая должна вернуться на докризисный уровень, чтобы такой сценарий стал возможным. По вопросу о привилегированных акциях финдиректор ВТБ не сообщил каких-либо подробностей, но, насколько мы понимаем, ВТБ, вероятно, может начать тратить часть заработанной чистой прибыли на постепенный выкуп «префов» у государства, и этот процесс может растянуться на годы. С учетом прогнозов на 2021, банк торгуется со скорректированными на привилегированные акции мультипликаторами P/E 2021 3.0x и P/TBV 0.45x — это достаточно привлекательные уровни. На наш взгляд, ВТБ может продолжить дорожать, а краткосрочным катализатором станут результаты за 3К20 по МСФО (их публикация ожидается 9 ноября).

Атон

Северсталь должна представить финансовые результаты за 3К20 22 октября.

По нашим прогнозам, выручка компании составит $1 915 млн (+20% кв/кв, -9% г/г), EBITDA — $594 млн (+19% кв/кв, -25% г/г), рентабельность EBITDA — 31% (-1 пп кв/кв), а чистая прибыль — $399 млн (+59% кв/кв, -25% г/г). Мы ожидаем, что результаты компании серьезно поддержат как значительный рост продаж стальной продукции (+18%), так и восстановление цен на сталь. Мы прогнозируем увеличение свободного денежного потока до $300 млн, что подразумевает приличный уровень дивидендной доходности (2.8%).

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Северстали — нашем фаворите в российском стальном секторе. Северсталь торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 5.1x против среднего уровня 4.9x по российским стальным компаниям.

Телеконференция состоится 22 октября 2020 в 11:00 по Лондону / 13:00 МСК. Телефоны для подключения: +44 (0)330 336 9128 (Великобритания, международный), +7 495 213 1767 (из России). ID конференции: 7569179

Атон

ММК должен представить отчет о финансовых результатах за 3К20 22 октября.

По нашим прогнозам, выручка составит $1 560 млн (+23% кв/кв, -22% г/г), EBITDA — $343 млн (+52% кв/кв, -35% г/г), рентабельность EBITDA — 22% (+4 пп кв/кв), а чистая прибыль — $112 млн (+81% кв/кв, -64% г/г).

Мы ожидаем, что значительную поддержку результатам окажут как рост продаж стальной продукции (+23%), так и повышение отпускных цен на сталь (+2%), но вместе с тем прогнозируем и рост затрат из-за удорожания железорудного сырья. Мы ожидаем, что капзатраты компании останутся примерно на том же уровне кв/кв ($180 млн.), а FCF увеличится до $155 млн., что подразумевает квартальную дивидендную доходность на уровне 3% при условии, что ММК направит на дивиденды 100% денежного потока. Мы сохраняем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по ММК; компания торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.0x против среднего уровня 4.9x по российским стальным компаниям.

Телеконференция состоится 22 октября 2020 в 14:30 по Лондону / 16:30 МСК. Телефоны для подключения: +44 (0) 330 336 9411 (Великобритания, международный), +7 495 646 9190 (из России). ID конференции: 7139677 (по-русски), 9608380 (по-английски).

Атон

НЛМК планирует опубликовать отчетность по МСФО за 3К20 в среду, 21 октября.

Эффект на компанию. Мы ожидаем, что выручка компании увеличится на ~3% кв/кв до 2 230 млн долл. на фоне небольшого роста объемов продаж (+2% кв/кв).

EBITDA группы, по нашим расчетам, осталась практически неизменной в поквартальном сопоставлении на уровне 581 млн долл., что отражает почти стабильную рентабельность по EBITDA в 26% (-1 п.п. кв/кв).

По нашим прогнозам, свободный денежный поток снизился на ~44% кв/кв до 169 млн долл. из-за роста капзатрат (+35% кв/кв до 295 млн долл.) и небольшого оттока денежных средств из рабочего капитала.

Мы ожидаем, что СД рекомендует дивиденды за 3К20 в объеме 289 млн долл., или 0,48 долл. в расчете на 1 ГДР. Дивидендная доходность может составить 2,2%.

Шевелева Наталия
Мартынова Мария
«Газпромбанк»
           

Норникель опубликовал по итогам третьего квартала хорошие производственные показатели, которые свидетельствуют, что компания вернулась на траекторию, предполагающую реализуемость планов на 2020 год. При текущих ценах на сырье и курсе рубля к доллару акции Норникеля котируются с не очень высоким коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» — он сейчас составляет 4,0. Доходность свободных денежных потоков равна 16% (с поправкой на возможный штраф, который рассматривается как однократный фактор), а дивидендная доходность с учетом выплат в течение ближайших 15 месяцев составляет 21% (учитываются как промежуточные, так и итоговые дивиденды 2020 года, так и промежуточные выплаты 2021 года).

Ключевые предприятия компании (Заполярный филиал, Кольская ГМК и Harjavalta) увеличили выпуск никеля на 7% по сравнению с предыдущим кварталом — до 59 тыс. т. Этому, в частности, способствовало наращивание объемов хлорного выщелачивания Кольской ГМК. В 3К20 Норникель начал переработку остатков хлорного растворения на собственных мощностях на Кольской ГМК вместо отгрузки их для переработки на мощностях Заполярного филиала. Производство палладия выросло по сравнению с 2К20 на 8% и составило 782 тыс. унций, а выпуск платины увеличился на 10% — до 191 тыс. унций. Производство меди сократилось относительно предыдущего периода на 6% до 103 тыс. т из-за плановых ремонтно-профилактических работ на Талхнахской обогатительной фабрике.

( Читать дальше )

НЛМК, «Северсталь» и ММК на этой неделе представят финансовые результаты за 3К20 по МСФО. Результаты третьего квартала для российских производителей стали определил рост спроса на отечественном рынке. На ключевых экспортных рынках из-за снижения объемов экспорта стали из Китая также наблюдался дефицит стали. Одновременно европейские производители стали пытались угнаться за ростом спроса, работая в условиях низкой загруженности мощностей из-за карантинных мер на фоне пандемии COVID-19. Признаков восстановления цен на коксующийся уголь не наблюдалось, тогда как цены на железную руду продолжали расти, превысив отметку $120/т, CFR, Китай (62% Fe).

По ожиданиям, Китай сможет произвести свыше 1 млрд т стали  в 2020 г., и ключевые поставщики железной руды стремились удовлетворить спрос Китая на железную руду. Китаю было необходимо нарастить закупки железной руды из альтернативных источников. Цены на мировые бенчмарки на сталь выросли в конце 3К20. Экспортные цены на горячекатаный рулон достигли $480-500/т FOB, тогда как европейские цены достигли 500-550 евро/т EXW (+15% м/м) в сентябре. На этом фоне мы ожидаем сильную финансовую отчетность за 3К20 российских производителей.

( Читать дальше )

Global Ports опубликовал операционные результаты за 3К20. Мы обращаем внимание на следующие моменты в динамике операционных показателей Группы:

— Объем перевалки контейнерных грузов морскими терминалами в 3К20 вырос на 4,4% г/г (до 370 тысяч TEU), несмотря на падение объема российского рынка на 2,5% г/г. Динамика объемов контейнерной перевалки Global Ports была сильнее обще-рыночной как в Балтийском бассейне (объемы Global Ports снизились всего на 1,6% в то время как общерыночные объемы снизились на 10,2%), так и в Дальневосточном бассейне (объемы перевалки Global Ports выросли на 20,7% по сравнению с общерыночным ростом в 8,9% г/г).

— Объем перевалки навалочных грузов вырос на 61% г/г (до 1,5 млн тонн), что было отчасти вызвано низкой базой соответствующего периода прошлого года.

— Объем перевалки самодвижущихся грузов без учета легковых автомобилей (Roll-in / Roll-out) увеличился на 26% г/г, в то время как объем перевалки легковых автомобилей сократился на 32% г/г.

Операционные результаты Global Ports за 3К20 подтверждают, что динамика показателей компании в ключевых сегментах продолжает оставаться выше общерыночной. Это подкрепляет наш позитивный взгляд на акции компании, который был обозначен в отчете «Global Ports: на пути к снижению долга и возобновлению выплаты дивидендов» от 17 августа 2020 г. и в отчете «Global Ports: повышение целевой цены на фоне более высокой, чем ожидалось, EBITDA в 1П20; рекомендация прежняя – „ЛУЧШЕ РЫНКА“» от 20 августа 2020 г.

( Читать дальше )