дивдоходность

Наш базовый прогноз по EBITDA за 2022 составляет $3.6 млрд (+2% г/г), что подразумевает дивидендную доходность на уровне 7%. В данный момент цены на золото поддерживаются геополитической напряженностью и неопределенностью в мире. Вместе с тем наша общая позиция по металлу остается нейтральной – мы предполагаем, что украинский конфликт вскоре разрешится, а повышение процентных ставок в США пройдет в ожидаемых пределах без изменений. Кроме того, на наш взгляд, цена на золото может оказаться под давлением, если Россия «распечатает» свои запасы золота.

Инвестиционный кейс Полюса – экспозиция на золото и низкая долговая нагрузка. Полюс является голубой фишкой среди мировых производителей золота – компания поддерживает самый низкий уровень денежных затрат (TCC) и является одним из лидеров по объему запасов, доступных на 100% для добычи открытым способом. Компания предлагает инвесторам умеренный темп роста производства (с 2.7 млн унций в 2021 до 2.9 млн унций в 2023) и, таким образом, в конечном итоге является ставкой на цену золота с низким плечом. Сухой Лог представляется привлекательным проектом экспансии с капзатратами $3.3 млрд и производством 2.3 млн унц. при TCC $390/унц., но поскольку запуск планируется только в 2027, он вряд ли существенно повлияет на текущий инвестиционный профиль Полюса.

Лобазов Андрей

( Читать дальше )

Fix Price сегодня представил свои финансовые результаты за 4К 2021 г., которые оказались лучше прогнозов.

Особенно сильные показатели ритейлер продемонстрировал на уровне валовой маржи, успешно компенсировав негативные эффекты инфляции и роста логистических расходов. Компания приняла решение не предоставлять прогнозы на 2022 г. в связи с высокой неопределенностью на рынке.

Финальные дивиденды за 2022 г. составят 6,8 руб. на акцию (доходность 2,35%). Мы ожидали, что финальные дивиденды будут выше и составят около 12 руб. на акцию, но в текущих условиях более сдержанный объем выплат вполне объясним. Fix Price расторг соглашение с ВТБ Капитал по buyback и сейчас оценивает свои возможности в отношении объявленной программы выкупа. Согласно данным последнего отчета, программа была реализована только на 3,5%.


( Читать дальше )

Санкционные риски в отношении «Норникеля», занимающего ключевые доли на мировых рынках никеля и палладия, мы считаем маловероятной.

Спровоцированный геополитическим кризисом рост цен на металлы, как и ослабление рубля, выгодны «Норникелю», экспортирующему более 95% продукции.  Дивидендная доходность акций «Норникеля» сохранится на высоком уровне в 2022 г. Однако кризис окажет давление на котировки акций.  К тому же рынок закладывает в цену рост капзатрат и снижение дивидендов с 2023 г. Мы снижаем оценку капитализации «Норникеля» на 2022 г., но видим в его акциях достаточный потенциал для роста.

После пересмотра мы снизили целевую цену акций ГМК «Норникель», установив ее на уровне 26 820 руб. следующие 12 мес. с рекомендацией «Покупать». Апсайд — 25,0%.


( Читать дальше )

В пятницу (25 февраля) ЕВРАЗ отчитался за 2П21, представив сильные результаты:

выручка выросла на 2% п/п до $7981 млн — на уровне нашей оценки и на 3% выше консенсус-прогноза;

показатель EBITDA увеличился на 41% п/п до $2,933 млн в основном за счет скачка цен на коксующиеся угли — на уровне наших и рыночных ожиданий;

чистая прибыль выросла на 56% п/п и достигла $1895 млн, превысив наш и среднерыночный прогнозы на 4% и 5% соответственно;

за счет уменьшения оборотного капитала свободный денежный поток (FCF) оказался на 70% выше показателя 1П21 и составил $1421 млн, что на 13% больше ожиданий рынка и на уровне наших расчетов;

за отчетный период компании удалось уменьшить чистый долг на 18% до $2,7 млрд, отношение чистого долга к EBITDA на конец 2П21 составляло 0,9.

ЕВРАЗ объявил дивиденды за 2П21 в размере $0,5 на акцию, что соответствует нашим ожиданиям и предполагает дивидендную доходность на уровне 22%. Датой закрытия реестра для целей выплаты установлено 11 марта, выплаты предполагается произвести 30 марта. Отметим, что угольный сегмент (Распадская) внес вклад в EBITDA в размере $982 млн (33% консолидированного показателя за отчетный период). И напомним, что с 7 апреля 2022 г. результаты Распадской уже не будут консолидироваться в отчетности ЕВРАЗа ввиду выделения угольных активов в самостоятельную компанию.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Полиметалл 2 марта должен опубликовать свои финансовые результаты.

Мы ожидаем, что выручка за 2П21 достигнет $1 670 млн (+31% п/п), а EBITDA подскочит на 19% п/п до $785 млн, рентабельность EBITDA, как ожидается, снизится до 47% (против 52% в 1П21).

Чистая прибыль, по прогнозам, должна составить $521 млн (+24% п/п). Учитывая чистый положительный результат за 2П21, мы предполагаем, что промежуточные дивиденды достигнут $0.55 на акцию (доходность 5.1%).

Атон

Телеконференция: среда, 2 марта, в 11:00 по Лондону (14:00 по Москве), +44 (0) 330 336 9601 (Великобритания), +7 495 646 5137 (Россия), ID конференции: 3330104.

Алроса 2 марта должна опубликовать свои финансовые результаты.

Мы ожидаем, что выручка достигнет 71.0 млрд руб. (-8% кв/кв), EBITDA — 25.6 млрд руб. (-26% кв/кв), а чистая прибыль — 14.0 млрд руб. (-44% кв/кв). Рентабельность EBITDA, как ожидается, снизится до 36% (с 45% в 3К21) из-за негативного влияния продаж алмазов Гохраном, а также низких цен.

Мы ожидаем, что свободный денежный поток составит 17.0 млрд руб. (-31% кв/кв), что соответствует дивидендной доходности 6.6% за 2П21 (АЛРОСА выплачивает дивиденды раз в полгода).

Атон

Ожидаемо сильные финансовые результаты на фоне благоприятной конъюнктуры на рынке стали и угля.

При этом на угольный дивизион, который в текущем году будет выделен из группы, пришлось $1,292 млрд или примерно четверть совокупного показателя EBITDA. С учетом промежуточных выплат за 2021 год Evraz за 2021 год направит акционерам по $1,45 на акцию против $0,5 по итогам 2020 года.

Дивиденды. Компания рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за I квартал 2022 года в конце марта.

Совет директоров утвердил выплату финальных дивидендов за 2021 год в размере $0,5 на акцию общим объемом $729 млн, что отражает уверенность компании в финансовом положении и перспективах развития. В 2021 году «ЕВРАЗ» выплатил акционерам в общей сумме $1,55 млрд.


( Читать дальше )

EOG Resources отчиталась о росте на 43% к/к скорректированной чистой прибыли до $3,09/акц., что оказалось на 3% ниже ожидания консенсуса.

4К21 оказался сильным для нефтегазовых компаний, поскольку средняя цена нефти прибавила 9% к/к и большинство компаний наращивали добычу. В выручку EOG Resources также входит финансовый результат по операциям с деривативами, что делает показатель выручки достаточно волатильным. Так, в 4К21 прибыль по операциям с деривативами составила $136 млн против убытка $494 млн кварталом ранее.

Благодаря значительному FCF в течение 2021 г. ($5,5 млрд) у EOG на конец 4К21 отрицательный чистый долг. СД компании объявил о выплате в 1К22: 1) стандартного дивиденда в $0,75/акц., 2) специального дивиденда в $1,0/акц. Общая дивидендная доходность составляет 6,4% (в годовом выражении).

Мы нейтрально расцениваем вышедшую отчетность EOG Resources, чистая прибыль которой близка к оценке рынка, и сохраняем рейтинг «Держать», отмечая отсутствие у компании сформулированных долгосрочных планов по капзатратам и политики распределения доходов акционерам.

Бахтин Кирилл
Синара ИБ
             

Евраз в последний раз опубликовал результаты, полностью включающие в себя показатели Распадской, которая должна быть выделена чуть позднее в этом году. Отчетность за 2П21 оказалась сильной: EBITDA выросла на 41% п/п до $2.9 млрд – в рамках консенсуса. Мы сохраняем оптимистичную позицию по стальному сектору и считаем Евраз наиболее привлекательной акцией среди российских производителей стали.

Мы считаем, что Евраз, который торгуется по спотовому мультипликатору EV/EBITDA 1.3x по сравнению с более дорогими НЛМК и Северсталью, имеет потенциал переоценки в 15-20%, как только начнет проявляться позитивный эффект выделения Распадской. Рекомендованные дивиденды в $0.5 на акцию – самые высокие в секторе (доходность 22%).

Атон

Краткая оценка финансовых показателей: существенное улучшение п/п. Евраз отчитался о росте прибыли п/п: выручка за 2П21 составила $7 981 млн (+29% п/п), EBITDA – $2 933 млн (+41% п/п), рентабельность EBITDA увеличилась до 37% против 34% в 1П21, а FCF достиг $1 421 млн (+70% п/п). Показатели в целом совпали с ожиданиями рынка, выручка немного превысила консенсус-прогноз (+3%). Рекомендованные промежуточные дивиденды в $0.5 на акцию предлагают доходность 21.8%. Дата закрытия реестра – 11 марта 2022. Евраз ожидает, что капзатраты в 2022 составят $1.1 млрд.

( Читать дальше )

25 февраля «Евраз» представит финансовые результаты за 2-е полугодие 2021 г.

Мы ожидаем, что выручка компании вырастет на 66% г/г, до 7 897 млн долл., благодаря росту цен реализации стальной и угольной продукции. EBITDA увеличится в 2 раза, до 2 258 млн долл., рентабельность составит 30,8%.

Во 2-м полугодии 2021 г. «Евраз» получит свободный денежный поток на уровне 1 334 млн долл. Согласно нашим расчетам, финальный дивиденд составит 0,39 долл. на акцию с доходностью 16,9%.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»