Текущая дивидендная политика корпорации, которая была принята в апреле 2017 года, предполагает дивиденды в размере не менее 1,19 руб. на акцию. Система отклонилась от нее после увеличения долговой нагрузки, возникшей с выплатой 100 млрд руб. Роснефти в рамках заключения мирового соглашения с нефтяной компанией в конце 2017 года. Если компания вернется к выплатам, которые установлены дивидендной политикой, то их дивидендная доходность составит 10%.Промсвязьбанк
Хотя новая политика вряд ли окажет существенное влияние на дивиденды за 2019, объявленные изменения ухудшили видимость в отношении дивидендов в долгосрочной перспективе и были вчера негативно встречены инвесторами. Акции упали на 4.6%.Атон
FCF VEON в 2020 году ожидается на уровне $1,2 млрд, т.е. акционерам на дивиденды может быть направлено $600 млн. Исходя из текущей капитализации VEON, дивидендная доходность оценивается в 13%.Промсвязьбанк
Несмотря на то, что в августе европейские ПХГ были заполнены более чем на 90%, экспорт Газпрома сократился всего на несколько процентов г/г. На наш взгляд, этому способствовали устойчиво низкие спотовые цены (TTF ок. $120/ тыс куб м в августе), которые подтолкнули производителей СПГ перенаправить поставки в Азию, в то время как Газпром, вероятно, продолжал наращивать продажи через электронную платформу, тем самым увеличив долю спотовых продаж в общей структуре. Мы считаем, что последнее может оказать дополнительное давление на цены реализации в 3К19 и привести к их дальнейшему снижению относительно уровня 2К19 ($207/тыс куб м), в то время как в сентябре 2019 может наблюдаться более сильное сокращение экспорта г/г. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ взгляд по Газпрому, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 3.4х. Объявление дивидендной политики до конца 2019 должно стать сильным катализатором для акций.Атон
Поскольку результаты в целом соответствуют ожиданиям рынка, мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ. Во 2К динамика предсказуемо была слабее, чем в 1К, поскольку ухудшилась ценовая конъюнктура. FCF стал отрицательным, но отметим: в 1П19 он составил 159 млрд руб., что примерно соответствует 45% от нашего прогноза на 2019. Это хороший показатель, особенно с учетом того, что во 2П19 располагаемый денежный поток Газпрома будет поддержан поступлениями от продажи казначейских акций (139 млрд руб. в июле). Поэтому мы подтверждаем наш прогноз дивидендов за 2019 в размере 19.2 руб. на акцию (доходность 8%), полагая, что ожидаемое увеличение коэффициента дивидендных выплат компенсирует снижение чистой прибыли г/г. Мы имеем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Газпрому, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 3.7x.
· Мы имеем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по РусГидро, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 3.3x – ниже среднего 5-летнего значения, хотя и на 20% выше аналогов (2.7x).Атон
Промежуточный дивиденд предполагает финальную доходность 2.2%. НЕЙТРАЛЬНО на данном этапе.Атон