доллаР

Пара доллар/рубль на прошедшей неделе упала и закрылась на уровне 72.7225. Среднесрочно пара, возможно,  находится в волне 3 конечного диагонального треугольника с 86, который является С в плоской. Варианты долгосрочных разметок здесь. Чистая длинная спекулятивная позиция во фьючерсе на рубль упала на 2 000 с 20 200 до 18 200. Индекс РТС вырос и закрылся на уровне 1747.56, есть все основания полагать, что он уже закончил волну Е треугольника с 2008 года (долгосрочная разметка здесь, среднесрочная - здесь). Индекс российских государственных облигаций (RGBI-tr) упал закрылся на уровне 608.86, появилась информация о внесении в Конгресс США новых санкций против госдолга РФ. Подробнее смотрите в программе «Итоги недели».

Мировые рынки

Ну что, ФРС на этой неделе отработал как по нотам, санкционная тема уже всем приелась, сильных эмоций уже не вызывает, посему предлагаю взять мастер-класс у Economist. 

Если кто не знает, фирменной фишкой The Economist являются их обложки с загадками-предсказаниями, которые являются хоть и юмористически-художественным, но порою весьма точным отражением «коллективного бессознательного» рынка. Чем и вызывают регулярно бурные интернет-баталии конспиролого-армагеддонщиков всех мастей. 

Вот обложка номера от 18 сентября, посвященная модным сейчас крипто-DeFi,  с заголовком Down the rabbit hole – Падая в кроличью нору и картинкой с Алисой и Кроликом. Куда Алиса попала, упав в кроличью норку, я надеюсь все в курсе. 

То, что сектор криптовалют благодаря усилиям центральных банков, и в особенности, товарищей из коммунистической партии Китая, сейчас плавно летит в мамкину кроличью норку – в общем секретом ни для кого не является.

В этом видео Вы узнаете:

ФРС вчера заявил о том, что приступит, вероятно, уже в ноябре к сокращению скупки активов.

🤔 Почему рынки не упали, так как сокращать плохо?

Дело в том, что ФРС не стала сокращать скупку активов резко, то есть ранее большинство прогнозов строилось на том, что сокращение будет с ноября и по конец первого квартала 2022 года, но Пауэлл на пресс-конференции объявил, что сокращать будут аж до середины 2022.

☝🏻 А главное то, что Пауэлл на пресс-конференции заявил, что ФРС США достигли значительного прогресса в целях инфляции и в безработице.

🧐 У меня лично осталось много вопросов по вчерашнему дню ФРС, но давайте по порядку:

ФРС понизили свой прогноз по экономическому росту относительно июньского прогноза с 7% до 5.9%. Пауэлл на пресс-конференции объяснил это тем, что есть проблемы с цепочками поставок, с наймом, с медленным восстановлением в наиболее пострадавших областях от пандемии.

Многие устали от «американских горок» на рынках в прошлом году из-за пандемии, поэтому, в этом году падать явно не настроены. Любая просадка в 4-5% выкупается буквально на следующий день. И это при том, что многие компании торгуются вблизи своих исторических максимумов.

Но так ли страшны эти максимумы? Ряд компаний, особенно сырьевого сектора, по итогам года получат хорошую выручку и прибыль. Даже несмотря на кратный рост цен на акции, их мультипликаторы остаются вблизи средних значений за последние 5 лет и явной переоценки не наблюдается.

Тогда встает следующий вопрос, когда упадут цены на сырье? И вот здесь ответа однозначного нет. С одной стороны в РФ мы видим, что правительство настроено поднять налоги на наших металлургов, цвет.мет, удобрения и горнодобычу, с другой стороны это автоматически отразится на росте цен конечной продукции.

Давайте рассмотрим основные факторы, которые могут повлиять на разные сектора:

Металлургия — основной потребитель стали в мире это Китай, если там начнется кризис в строительной отрасли, то спрос на черные металлы снизится, что окажет давление и на наши компании. Большинство из вас уже знакомы с компанией Evergrande, которая испытывает проблемы с ликвидностью из-за высокой долговой нагрузки. С выплатой ближайшего купона по заверениям менеджмента проблем нет, будем следить за дальнейшей ситуацией. В моменте все более-менее стабильно.

На мой взгляд, вчера прошло значимое заседание ФРС

▪️На картинке прогнозы ФРС относительно основных метрик экономики, как видим средние значения существенно ухудшены по всем направлениям, а средний уровень ставки на следующий год поднялся до 0,3%, т.е. голоса в пользу повышения в следующем году распределяются 50/50. Я бы сказал, что ФРС возвращается на землю.
▪️Также ФРС повысил объемы обратных РЕПО от одного контрагента с 80 до 160 млрд долларов, что еще больше сократит избыточную ликвидность.

Из пресс-конференции:
▪️ФРС почти достигла целей по инфляции и безработице. Если не произойдет форс-мажора (дельта), то ФРС готова завершить сворачивание QE к средине следующего года, о начале же могут объявить на следующем заседании, а приступить к сворачиванию с ноября месяца.
▪️Пауэлл намекнул, что уровень создания новых рабочих мест в 755 тыс. человек (NFP) на протяжении трех месяцев соответствует оценкам ФРС в 600-800 тыс. человек, для того, чтобы перейти к сворачиванию QE. Также отметил позитивное состояние на рынке труда в целом.