евраз

9 августа «Евраз» представит финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2018 г.

Согласно нашим прогнозам, выручка «Евраза» вырастет на 18% г/г до 6 049 млн долл., EBITDA увеличится на 63% г/г до 1 879 млн долл., чистая прибыль достигнет 1 052 млн долл., что в 12 раз выше уровня годичной давности.

Мы ожидаем от «Евраза» высоких финансовых показателей в результате роста цен на металлопродукцию в отчетном периоде в среднем на 25% г/г и полагаем, что отчетность компании будет такой же сильной, как у уже представивших результаты «Северстали», НЛМК и ММК. Негативное влияние на выручку оказала продажа ДМЗ, в результате чего объем реализации металлопродукции снизился на 5,1% до 6,2 млн тонн.

Так как «Евраз» существенно улучшил финансовую устойчивость за последний год и перешел к дивидендным выплатам, мы полагаем, что в рамках презентации результатов компания усилить это направление и сообщить об улучшении дивидендной политики и/или росте дивидендов. У «Евраза» есть большой потенциал, так как дивидендная доходность акций компании пока существенно ниже среднеотраслевого значения из-за высокой долговой нагрузки в прошлом.

Мы не ожидаем влияния отчетности на котировки акций компании за исключением случая существенного расхождения с ожиданиями рынка, так как рост финансовых показателей в отчетном периоде был обусловлен в основном благоприятной конъюнктурой, которая уже заложена в котировки компании

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Evraz: прогноз финансовых результатов за 1П18

Мы ожидаем, что выручка составит $5 993 млн (+17% г/г) на фоне роста средних цен реализации (+25% г/г на стальную продукцию в России), который должен компенсировать снижение консолидированных продаж стали на 5%. EBITDA должна достичь $1 883 млн (+63% г/г) за счет расширения премий в ценах на сталь относительно цен на сырье, поскольку средняя себестоимость слябов упала на 2.4% г/г из-за ослабления рубля и инициатив по сокращению затрат. FCF, по нашим оценкам, составит $703 млн (+28% г/г), поскольку мы ожидаем, что рост цен реализации будет способствовать росту оборотного капитала, нивелируя положительный эффект роста финансовых показателей. Дивиденды составят $0.36 руб. на акцию (доходность 5.2%), поскольку мы прогнозируем, что Evraz выплатит 75% свободного денежного потока за отчетный период. Дивидендная политика предусматривает выплату $300 млн ежегодно. Телеконференция: 9 августа 2018 в 17:00 по московскому времени (13:00 по Лондону). Россия: +7 495 646 9190, Великобритания: +44 (0)330 336 9411. ID телеконференции: 1336898. Наиболее важные темы: прогноз по дивидендам (% FCF), новая информация по американскому рынку и прогнозы в отношении растущего протекционизма, программа капзатрат, ДП Распадской.

АТОН

Аналитик Лапшина Ирина считает, что свободный денежный поток за 1П18 составит около $700 млн.:

Мы подтверждаем наш прогноз EBITDA Evraz на 1П18 на уровне около $1,9 млрд. и по-прежнему ожидаем, что вклад сталелитейного подразделения в совокупный показатель составит почти 60%.

Мы считаем, что свободный денежный поток за 1П18 составит около $700 млн., причем на его динамике может негативно сказаться значительное увеличение оборотного капитала. Финансовые результаты за 1П18 и рекомендации по дивидендам должны быть объявлены 9 августа. Мы ожидаем, что в виде промежуточных дивидендов за 1П18 будет выплачено как минимум $400-450 млн., а может быть, и больше, учитывая обычную политику основного акционера.

Несмотря на недавнее снижение цен на уголь, мы полагаем, что наши финансовые прогнозы на весь год по-прежнему достижимы благодаря ослаблению рубля, высоким ценам на феррованадий и сохраняющейся в этом году устойчивости цен на сталь.

Evraz: операционные результаты за 2К18

Производство стали выросло на 4% кв/кв до 3 481 тыс т, отражая увеличение производства чугуна на 4% (до 2 681 тыс т) в России. Продажи стальной продукции выросли на 3% кв/кв до 3 148 тыс т, что было обусловлено увеличенем продаж готовой продукции (+10% кв/кв до 1 946 тыс т) на фоне устойчивого спроса со стороны строительного / железнодорожного сектора. Однако большая часть этого положительного эффекта была компенсирована снижением продаж полуфабрикатов (-8% кв/кв до 1 202 тыс т) из-за смещения ассортимента продукции с заготовок (продажи -30% кв/кв) в сторону слябов (+28% кв/кв). В угольном сегменте внешние поставки выросли на 6% кв/кв на фоне эффекта низкой базы и роста продаж угля, тогда как объем продаж концентрата остался неизменным. Из-за увеличения внутреннего спроса внешние продажи железорудной продукции снизились на 13% кв/кв до 508 тыс т. Evraz ожидает, что в 3К18 выпуск чугуна снизится на 8% кв/кв в России из-за планового капитального ремонта на Evraz ЗСМК. В Северной Америке производство стали должно незначительно вырасти кв/кв.

( Читать дальше )

Евраз опубликовал операционные результаты за второй квартал 2018 года.

Основные события 2-го квартала 2018 г. в сравнении с 1-ым кварталом 2018 г.:

Во 2-ом квартале 2018 г. консолидированное производство стали выросло на 3,9% до 3,5 миллионов тонн, в первую очередь вследствие роста объемов производства чугуна.  

Продажи стальной продукции выросли на 10,3%, в основном благодаря укреплению спроса на строительный прокат и железнодорожную продукцию на внутреннем рынке, а также росту рынка Северной Америки. Тренд был частично компенсирован снижением на 7,8% объемов реализации полуфабрикатов, в связи с изменением структуры продаж.

Производство рядового коксующегося угля сократилось на 9,2% до 5,4 миллиона тонн в основном в следствие планового перевода добычи на шахте Распадской с трех на две лавы.

( Читать дальше )

Evraz обратился в Минторг США с просьбой вывести из-под пошлин на сталь слябы, которые идут из Мексики для предприятия сталелитейной компании в Портленде (штат Орегон), а также стальную трубную продукцию с канадского актива Evraz.

Evraz NA законтрактовал две морские грузоперевозки стальных слябов с предприятия ArcelorMittal Lazaro Cardenas в Мексике еще до 1 июня, когда на Мексику стала распространяться заградительная пошлина на сталь в 25%. Evraz был вынужден приобрести слябы для завода в Портленде в Мексике для того, чтобы избежать перебоев в производстве на Evraz Oregon.

«Первого июня одно (из двух — ИФ) судно уже было в пути. Мы запрашиваем данное исключение и просим о доступности этого продукта для завода Evraz в Портленде, на котором занято более 300 сотрудников»

Сталепроизводители в США не смогут поставить слябы в необходимые для Evraz сроки, что ставит под угрозу бесперебойную операционную деятельность завода в Портленде.

Evraz направил в Минторг обращение с просьбой вывести из-под действия заградительной меры стальную трубную продукцию, которую компания поставляет со своей производственной площадки в Канаде.

( Читать дальше )

19:22 10.07.2018 
Высокий суд Англии одобрил сокращение акционерного капитала Evraz, которое было утверждено акционерами компании на годовом собрании. Решение вступает в силу с 10 июля, говорится в сообщении Evraz.

Как сообщалось, после утверждения в марте дивидендной политики Evraz принял решение о создании дополнительного резервного капитала в $1,4 млрд, снизив номинальную стоимость акций в 20 раз, до $0,05 за штуку.

По данным на 23 апреля, акционерный капитал Evraz составлял $1 млрд 506 млн 527,294. После получения одобрения Высокого суда Англии и Уэльса акционерный капитал сократится на $1 млрд 431 млн 200,929, номинальная стоимость акций — до $0,05 с $1 за акцию. Сумма, на которую будет сокращен акционерный капитал, Evraz отразит в балансе компании как реализованную прибыль, на ее размер увеличится подлежащий распределению в качестве дивидендов резерв. Количество выпущенных Evraz акций не изменится.

Согласно новой дивидендной политике, Evraz на выплаты акционерам ежегодно будет направлять не менее $300 млн, с выплатами два раза в год равными траншами. При этом на выплаты могут направляться лишь средства из резерва. Подлежащий распределению резерв на 31 декабря 2017 года составлял $888 млн, говорится в материалах компании.

( Читать дальше )

В то время как цены на сталь на глобальном рынке остаются вблизи максимумов, настроения на рынке и фундаментальные показатели начинают ухудшаться. На первых сказывается усиление торговой напряженности, на вторых – увеличение объемов поставок из Китая.

Это, в свою очередь, способствует росту премии к цене руды с повышенным содержанием металла: текущая премия к цене на руду с содержанием железа 65% более чем на 100% превышает премию к цене на руду с содержанием железа 58%.

Между тем потребление стали в России в мае выросло на 3% г/г, однако мы полагаем, что в июне–июле рост может замедлится из-за снижения строительной активности и транспортных ограничений в связи с Чемпионатом мира по футболу.

Основные тренды на рынках стали и сырья для ее производства в июне выглядели следующим образом.

В течение июня цены на коксующийся уголь выросли на 9–11%; стоимость сырьевой корзины выросла на 5%. По итогам июня цены на твердый коксующийся уголь на условиях FOB Австралия повысились на 9%, а цены на полумягкий коксующийся уголь выросли чуть сильнее. Цены на остальные виды сырья практически не изменились, при этом премия за содержание железа в руде продолжила расти. Таким образом стоимость сырьевой корзины (1,6xIO+0,6xCCmix+0,1xScrap) по итогам июня выросла на 5%.

Премия к цене за руду с высоким содержанием металла достигла пика. Премия к цене на руду с содержанием железа 65% к 62% на условиях поставки CFR Китай достигла максимума на уровне 41% (28 долл./т).

( Читать дальше )

Евраз может направить на дивиденды более $300 миллионов в 2018 году.

Из интервью вице-президента компании по финансам Николая Иванова Интерфаксу:

«Решение о выплате дивидендов принимает совет директоров. Я участвую в процессе выработки рекомендаций. С высоким уровнем уверенности могу сказать, что это будет существенно больше, чем $300 миллионов»

Евраз не планирует выплачивать спецдивиденд с продажи китайской Delong Holdings Limited за $91,7 миллиона. «Эта сумма для нас очень незначительная, чтобы привязывать к ней спецдивиденды»

В марте Евраз утвердил дивидендную политику, пообещав платить акционерам не менее $300 миллионов в год.

( Читать дальше )

МЕЧЕЛ: Пересмотр профиля после сильной распродажи в обыкновенных акциях

Мы возвращаемся к инвестиционной истории Мечела и считаем, что распродажа была обусловлена постепенным осознанием рынком того, что текущей благоприятной конъюнктуры недостаточно для быстрого снижения долговой нагрузки (т.е. забудьте про вторую историю Evraz!). Агрессивное сокращение расходов в прошлом в настоящее время вылилось в рост вскрышных работ и капзатрат на сохранение бизнеса, в то время как значительные процентные расходы «съедают» свободные денежные потоки: Мечелу понадобится более четырех лет, чтобы уменьшить долговую нагрузку до 4,0x по соотношению чистый долг/EBITDA. Мечел остается спекулятивной инвестицией с высоким риском, а его огромный коэффициент долг/собственный капитал (9,0x) говорит о большом потенциале роста акций и делает текущие мультипликаторы оценки бессмысленными. Мечел торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018 6.5x против 5.1x у российских сталелитейных компаний – в настоящее время у нас нет официальной рекомендации по компании.

( Читать дальше )