европлан

Разобрал для вас отчеты всех компаний финансового сектора России за 1 квартал, и время подвести итоги. 




Вот список компаний финансового сектора России в порядке моего интереса к ним (по ссылкам мои обзоры): 

1) Сбер: t.me/Vlad_pro_dengi/1004 

Потенциальный P/E = 4,5, P/BV = 1. Это процентов на 20-30% дешевле, чем на истории. Дивидендная доходность Сбера 10,5%, в следующем году 11,3%.

По Сберу вопросов нет — стабильная и дешевая история. Станет еще более интересным широкому рынку в момент снижения ставки.

➡️ Справедливая цена акций = 350 руб. (при прибыли в 1 581 млрд руб. по P/E = 5).

2) Ренессанс-Страхование, мой обзор: t.me/Vlad_pro_dengi/953 

Ренессанс выигрывает от продолжительного сохранения высокой ключевой ставки, потому что у компании есть инвестиционный портфель на сумму в 191 млрд руб. В нем 82% активов – облигации и депозиты, по которым Ренессанс получает процентные доходы. 

Драйверы: 

— отчет за 1 полугодие (22 августа) 

( Читать дальше )

📊Результаты за 1 кв. 2024 г., г/г:

◽Процентные доходы: 11,8 млрд руб. (+57%)
◽Процентные расходы: 6,1 млрд руб. (+71%)
◽Непроцентные доходы: 3,5 млрд руб. (+19%)
◽Непроцентные расходы: 0,3 млрд руб. (+42%)
◽Чистая прибыль: 4,4 млрд руб. (+33%)
◽ROE: 37,8% (-2,4 п.п.)

➕Доходы. Чистый непроцентный доход увеличился на 17% г/г в связи с ростом дохода от прочих услуг (таких как привилегии, помощь на дороге, наборы автомобилиста и другие) и страхования. Доля непроцентных доходов в операционных доходах – 35,7% (-5,1 п.п. г/г).

➖Расходы. Расходы на персонал в 1 квартале 2024 г. составили 2,1 млрд руб. (+21%). Общие и административные расходы выросли до 551,9 млн руб. (+35%) за счет роста расходов на рекламу и маркетинг (+64%) и на профессиональные услуги (х 5,1). А отношение операционных расходов к операционным доходам – 30% (-2,0 п.п. г/г).

➗Маржа. Чистая процентная маржа в 1 квартале 2024 г. составила 9,0% (+0,3 п.п. г/г), а маржа чистого непроцентного дохода – 6,1% (-0,1 п.п. г/г). 

( Читать дальше )

На этой неделе сразу два банка начали аналитическое покрытие ЛК «Европлан». Альфа-Банк установил целевую цену акций на уровне 1 260 руб./акция с рекомендацией «Выше рынка», отметив высокий потенциал роста – 23% и эффективную бизнес-модель компании. SberCIB – 1 200 руб./акция с рекомендацией «Покупать», выделив лидирующее положение компании на рынке автолизинга и перспективы продолжения прибыльного роста.

Европлан тем временем подвел итоги собрания акционеров, на котором была утверждена выплата дивидендов по итогам 2023 года в размере 25 руб. за акцию. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов – 11 июня 2024 года. Выплата дивидендов планируется в июне 2024 года.

Страховой дом ВСК традиционно принимает активное участие в работе Петербургского международного экономического форума. В этом году компания заключила сразу несколько соглашений:

• ВСК совместно с разработчиком программного обеспечения для бизнеса СКБ Контур реализуют проект, направленный на цифровую трансформацию внутренних процессов для бизнеса.

( Читать дальше )

Еще больше разборов и постов читайте на моем канале.

⚙️Как работает бизнес

Европлан по итогам 2023 года занял 6 место на рынке лизинга вообще (уступив, в основном, лизинговым подразделениям крупных банков) и 3 место на рынке автолизинга, на котором он и специализируется. Компания — уже далеко не хрен с горы, а крупный бизнес имеющий вес, историю (начиная с 99 года) и экспертизу в своей нише.

👉 Суть бизнес-модели Европлана следующая:

✔️ Сначала приобретается автомобиль со скидкой 5-15% от рыночной стоимости, ибо покупатель крупный и ему можно.

✔️ Заключается договор с клиентом и получается аванс в размере 10-20% стоимости автомобиля.

✔️ Клиент платит ежемесячные платежи, в процессе Европлан может оказывать доп. услуги (страхование, программы помощи на дорогах, тех. обслуживание и прочее), зарабатывая на этом комиссионный доход.

✔️ После окончания договора лизинга (обычно это 3 года) клиент либо выкупает автомобиль по остаточной стоимости, либо возвращает Европлану (который его потом продает).

📈 Клиентская база Европлана хорошо диверсифицирована (около 146 тысяч клиентов на конец 23 года). При этом, нет перекоса в сторону отдельных крупных клиентов. Более 80% портфеля составляют малые (с годовой выручкой менее 800 млн. рублей) лизингополучатели.

( Читать дальше )

Аналитики Альфа-Банка установили целевую цену акций Европлана на уровне 1 260 руб. с рекомендацией «Выше рынка», потенциал роста – 23%. В аналитическом отчете отмечается, что Компания сочетает в себе перспективы роста бизнеса и высокий уровень рентабельности капитала (ROE), превышающий показатели публичных банков России при существенно более низком уровне кредитного риска.

Аналитики подчеркнули высокий уровень достаточности капитала ПАО «Европлан» и выразили уверенность в способности Компании обеспечить инвесторам щедрую дивидендную историю в размере 15,1-26,6 млрд руб. по итогам 2024-2028 годов, что эквивалентно 75% чистой прибыли по МСФО.

Отдельное внимание было уделено эффективной бизнес-модели Компании и ведущим позициям на динамично растущем рынке автолизинга, которые достигаются за счет высокого уровня диверсификации клиентской базы, широкого портфеля автоуслуг (в том числе дополняющих лизинговый бизнес и составляющих 42% от общего дохода), высокого уровня автоматизации и безупречной кредитной истории. 

( Читать дальше )

• Объем нового бизнеса: 56,1 млрд. (+35%)
• Операционные доходы: 8,9 млрд. (+33,6%)
• Прибыль: 4,4 млрд. (+33%)
• ROE (TTM): 37,8% (-2.4 п.п.)
• CIR (TTM): 30% (-2 п.п.)

✅ Хорошие, сильные результаты. Все основные метрики, с которыми компания выходила на IPO, держатся на прежнем высоком уровне: СГТР выручки и прибыли, ROE, CIR, маржинальность процентных и непроцентных доходов

⚠️ Доля непроцентного дохода (35,7%) и его прирост (+17%) несколько снизились. Основная причина – большое кол-во свободной техники на рынке, из-за этого реализация авто по расторгнутым договорам лизинга проходит не настолько эффективно, как в прошлые годы. Цифры в любом случае остаются на вполне высоком уровне и дополнительно отбалансированы хорошим ростом ЧПД (+45%)

⚠️ Cost of risk выросла до 1%, исторически для компании это много, но пока что абсолютно не критично

Прогноз от самого Европлана на 2024 год:

• Рост нового бизнеса не менее 20% г/г
• Чистая прибыль 18-20 млрд. (+20-33%)
• CIR в диапазоне 30-32%

( Читать дальше )

Аналитики SberCIB охарактеризовали Европлан как лидирующего независимого игрока на рынке автолизинга и отметили хорошие шансы продолжить прибыльный рост, который компания продемонстрировала по итогам 2023 года и в 1 квартале 2024 года. Целевая цена была установлена в размере 1 200 рублей/акция, рекомендация – «Покупать».

Аналитики отметили высокую эффективность Европлана – среднее значение рентабельности капитала (ROE) в 2019–2023 гг. равнялось 39%, а отношение операционных расходов к доходам в 2023 году составило 31%.

В SberCIB ожидают, что в 2024–2028 годах чистая прибыль Европлана продолжит расти на 19% в год, лизинговый портфель – на 20%, а среднее значение ROE за этот период может составить 35%.

Среди факторов, которые продолжат позитивно влиять на деятельность и результаты компании, помимо прочего были отмечены ожидаемый рост рынка автолизинга на 15% в год, переход компании к модели «автомобиль как услуга» и рост комиссионных доходов в среднем на 21% ежегодно (до 46% операционных доходов Европлана к 2028 году). Отдельное внимание было акцентировано на наличие у компании централизованной CRM-системы и многоканальной системы продаж с развитыми цифровыми каналами, которые позволяют Европлану успешно конкурировать с банковскими группами на рынке автолизинга.

( Читать дальше )

Мой разбор компании перед IPO был вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/845 

Европлан отчитался за 1 квартал 2024 года, и мы можем посмотреть, как сбываются прогнозы менеджмента. 

Финансовые результаты

 ✔️ Выручка от лизинга = 11,1 млрд руб. (за 1 кв. 2023 = 7,2 млрд руб., за 4 кв. 2023 год = 10,2 млрд руб.) – кратный рост

 ✔️ ❌ Непроцентные доходы (услуги по обслуживанию авто)= 3,2 млрд руб. (за 1 кв. 2023 = 2,7 млрд руб., за 4 кв. 2023 = 3,4 млрд руб.) – растут медленнее

 ✔️ Чистая прибыль = 4,4 млрд руб. (за 1 кв. 2023 = 3,3 млрд руб., за 4 кв. 2023 = 4,2 млрд руб.)

 Лизинговые доходы Европлана растут быстрее, чем я прогнозировал, НО немного выросли резервы (0,74 млрд руб. за квартал, за весь прошлый год было 2,33 млрд руб. или 0,58 млрд руб. в среднем за квартал — по-видимому, так влияет высокая ключевая ставка на лизинговый бизнес. 

 Мой прогноз по прибыли Европлана на 2024 год = 18,4 млрд руб. (был 17,8 млрд руб., чуть повысил)

( Читать дальше )

Акционеры лизинговой компании «Европлан» на годовом собрании утвердили выплату финальных дивидендов по итогам 2023 года в размере 25 рублей на акцию, говорится в сообщении компании.

Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов — 11 июня.

Всего на финальные выплаты будет направлено 3 млрд рублей.

@ifax_go

У компании отличные отчеты. Однако, ожидания аналитиков неоднозначны: с одной стороны, жесткая ДКП давит на маржу бизнеса, с другой, фундаментально лизинг должен расти. Мне компания не интересна.

$SFIN $LEAS

Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования 'Обзор рынка лизинга (май 2024)' от НРА.

В 2023 году на лизинговом рынке наблюдалось бурное восстановление. Объем нового бизнеса в натуральном выражении вырос приблизительно на 45% до 626 тыс. единиц. В денежном выражении новый бизнес в РФ достиг рекордного объема в 3,59 трлн рублей, а лизинговый портфель компаний практически достиг 10 трлн рублей.

В первом квартале 2024 года рост лизингового рынка продолжается, но является неустойчивым, поскольку основным движущим фактором является волатильный сегмент розничного автолизинга. Для создания условий для устойчивого и долгосрочного роста, необходимо создание новых его точек, таких, как лизинг оборудования для станкостроения и высокотехнологичных отраслей, а также лизинг недвижимости.

( Читать дальше )