Тренд 2023 года в части облигаций, заключался в том, что российские компании обменивали евробонды, выплаты по которым заморожены в иностранных депозитариях, на замещающие облигации. Сейчас на нашем рынке представлено около 50 замещающих облигаций в большинстве распространенных валют — это доллары, евро, фунты и франки.
Замещающие облигации растопили ледяные сердечки российских инвесторов, ведь по статистике Московской биржи доля физических лиц в этом инструменте превысила 60%.
Аналитики красного брокера оценили самые ликвидные облигации, показывающие максимальную доходность к погашению, причем сделали это в разрезе валют, чтобы мы с вами могли найти максимально подходящие нам выпуски.
Доллар. Наибольшее количество замещающих облигаций выпущено именно в долларах — 38 единиц.
👉ГТЛК ЗО25-Д (RU000A1078V2): погашение —17.04.2025, доходность — 7,6% (YTM);
👉ГТЛК ЗО28-Д (RU000A107CX7): погашение — 26.02.2028, доходность — 7,4% (YTM);
👉«Борец» ЗО-2026 (RU000A105GN3): погашение — 17.09.2026, доходность — 7,1% (YTM).
С данными агрегаторов всегда нужно быть осторожным. И Смартлаб явно не исключение.
Вообще по замещающим облгигациям на Смартлабе нередко какая-то дичь появляется. В том числе это связано с тем, что выплаты могут быть, например, по курсу доллара в рублях, но СЛ показывает правильное значение НКД, только не ту валюту.
Если взять карточку Совкомбанк СЗО-04 (RU000A107E99), то в ней указана доходность в долларах под 14%
При этом интересно, что купоны указаны правильно: по 40 долларов два раза в год. Но СЛ показывает годовой купон 120 долларов, при этом правильно перечисляя даты выплаты купона два раза в год. И частота выплата купонов 3,29 удивляет не меньше.
Но это не единственная проблема. В общем-то более 8% в долларах получить от растущего банка с хорошей исторической рентабельностью уже было бы неплохо. Но на сайте Мосбиржи можем заметить, что данная облигация является субординированной.
Субординированная облигация — это заем компании, который находится рангом ниже других кредитов и займов в случае ликвидации или банкротства компании.
Курс доллара болтается в районе 88 рублей, но все понимаю, что он смотрит в сторону 100+ и всё ждёт, когда его отпустят, чтобы он полетел покорять новые вершины.
В связи с этим есть смысл начать присматриваться к замещающим облигациям, которые привязаны к курсу доллара, но торгуются к рублю. Если не учитывать волотильность
Пара замечаний по таблице:
— SUR- это обозначение рублей
— Периодичность выплат в год сильно скачет из-за разного количества дней. Формулы тут бессильны. Держите в голове, что все облигации платят либо 2, либо 4 раза в год
— В некоторых полях может быть #ЗНАЧ! это значит, что со стороны мосбиржи нет необходимых данных.
— Если дата погашения стоит 0000-00-00, то это также проблема в информации с API мосбиржи
— дюрация в 0 дней по той же причине может появиться
— Теперь буду все таблицы делать с двумя листами: 1 с формулами, а 2 просто текстом, чтобы избежать затруднений связанных с разными версиями excel
Сама таблица в моём телеграм-канале: t.me/filippovich_money
В расчёт первого купона включен НКД $17,6 на бумагу, что соответствует НКД с даты принятия решения о выпуске ЗО (3 ноября 2023 года) по начало размещения ЗО, что, возможно, означает возобновление выплат купонов по замещённым перпам. Банк обнулил купоны по выпуску еврооблигаций с мая 2022 года, приводя как причину невозможность выплаты купонов всем держателям выпуска. Обмен на ЗО устраняет эту причину для выпусков ЗО.Булгаков Алексей