замещающие облигации

👜 Основной непубличный портфель: сентябрь +0,74%, с начала года +40,49%

Текущие доли по классам активов:

⁃ Облигации 38,49%
⁃ Акции 30,31%
⁃ Золото 29,74%
⁃ Свободные средства 1,46%

Распределение по валютам: $49,29%/₽50,71%. (Валюта — замещающие облигации + биржевое золото + валютный кэш)

Основной рынок, куда сейчас направляю все свои силы и внимание — облигации. В ослабление рубля выше 100 рублей не верю и не рассчитываю (но меры предосторожности приняты)до марта 2024 года. Рынок акций растет без особой логики. Но что можно ожидать, когда в свободном обращении всего ~10%. Остальной объём либо заблокирован, либо отсутствует в свободном обращении.

📊 RGBI: сентябрь -3,67%, с начала года -8,48%;

📉 IMOEX: сентябрь -2,9%, с начала года +45,45%;
📈 MCFTR: сентябрь -2,9%, с начала года +52,5%;

🟡 Золото (GLDRUB_TOM): сентябрь -2,55%, с начала года +44,16%;
💵 Доллар (USDRUB): сентябрь +2,02%, с начала года +40,15%;

В августе результат был +5,5% и для моего осторожного отношения к рынку — это просто был космос!

( Читать дальше )

Дочерняя структура холдинга VK компания «Мэйл.Ру Финанс» в понедельник, 2 октября, начнет размещение выпуска локальных облигаций для замещения конвертируемых долларовых евробондов VK, следует из раскрытия информации эмитентом.

Hазмещение начнется в 10.00 мск понедельника и завершится в 15.00 мск 13 октября. Холдинг может заместить до 2 тысяч облигаций номиналом $200 000 каждая (номинал и максимальный объем размещения совпадают с параметрами замещаемых евробондов), цена размещения — 100% от номинала. Все расчеты по замещающим бондам будут производиться в рублях. 

frankmedia.ru/141508

Газпром Капитал вчера (27 сентября) открыл доразмещение на выпуск замещающих облигаций (ЗО) ГазК-28Е (купон выплачивается 17 ноября).

Условия обмена стандартные для выпусков ЗО Газпрома: обмен по физической поставке евробондов как в НРД, так и в Euroclear, требований к «дружественности» приобретения не выдвигается, дата отсечки по владению – 22 сентября (т.е. минус пять дней от объявления, что необычно для Газпрома), подача заявок – до 5 октября, расчёты – 9 октября. Учитывая, что вопреки положениям указа 364 (об «обязательном выпуске ЗО») Газпром пока не собирается начинать делать платежи держателям евробондов через НРД, инвесторам, держащим бумаги в Euroclear через российских брокеров надо обязательно участвовать в обмене. Отметим также, что Euroclear в августе приостановил прием депозитарных переводов всех выпусков еврооблигаций Газпрома из Clearstream.

При первичном выпуске ЗО (ноябрь 2023 года) «заместилось» 53% от первоначального объёма евробонда (€264 млн из €500 млн).

( Читать дальше )

Borets Finance DAC, эмитент еврооблигаций Borets International-26 (первоначальный объём в обращении $350 млн) в пятницу (22 сентября) уведомил о выплате купона по оставшимся в обращении еврооблигациям через платёжного агента. Компания не разделяет платежи (что, не отвечает требованиям указа 364 по отношению к локальным юрлицам группы), и соответственно, держатели бумаг с правами, учитываемыми в локальной инфраструктуре, свой купон не получат. Всего были перечислены купоны на бумаги номиналом $90 млн.

В конце июля – начале августа, Борец Капитал – юрлицо в периметре российского бизнеса группы – проводило доразмещение замещающих облигаций (ЗО) на еврооблигации, чей остаточный объём в обращении оценивался в $129 млн. Результаты доразмещения (расчёты планировалось завершить до 16 августа) пока не раскрывались. Соответственно, можно сделать вывод, что всего было обменяно бумаг номиналом около $40 млн (первоначально было выпущено ЗО на $221 млн). Поскольку доразмещение ЗО технически пока не завершено, не обменянным держателям еврооблигаций в локальной инфраструктуре, если таковые остались, видимо, имеет смысл связаться с эмитентом.

( Читать дальше )

В Госдуму в конце прошлой недели был внесён законопроект (444871-8), предлагающий, помимо прочего, продление действия положений закона «об акционерных обществах», регулирующих упрощённый порядок выпуска облигаций, выпускаемых в рамках программ облигаций и дополнительных выпусков облигаций по уже зарегистрированным проспектам с 31 декабря 2023 до 31 декабря 2024 года.

Вопреки комментариям в СМИ, законопроект сам по себе не меняет сроков и положений указа 364 от 22 мая 2023 года, установившего обязательность выпуска замещающих облигаций (ЗО) до 31 декабря 2023 года российскими юрлицами, имеющими обязательства в отношении находящихся в обращении еврооблигаций, но продлевает возможность в том числе проводить доразмещения в уже размещённых ЗО по упрощённой процедуре.

Булгаков Алексей
«Ренессанс Капитал»

«Мы были одним из пионеров на рынке замещающих облигаций и к настоящему моменту заместили порядка 90% всех выпущенных долговых бумаг, выполнив свои обязательства перед нашими инвесторами, кредиторами и партнерами. В иностранных депозитариях до сих пор остаются наши евробонды примерно на $100 млн, мы держим открытой оферту к замещению бумаг со сроком погашения в 2028 году», - гендиректор "Совкомфлота" Игорь Тонковидов.

Потребность в дополнительных выпусках новых бондов будет зависеть от инвестпрограммы на 2025–2030 годы.

tass.ru/interviews/18808787

Газпром в пятницу сообщил, что получил разрешение правкомиссии по иностранным инвестициям на неприменение к компании пунктов 4, 4(2) и 4(3) указа 430 в обновлённой версии («об обязательном выпуске замещающих облигаций (ЗО)»), т.е. компания не обязана была осуществлять платежи по евробондам локальным держателям до выпуска ЗО и не обязана будет их делать не-обменявшим держателям после выпуска. Компания может осуществлять платежи «в соответствии с эмиссионной документацией» (т.е. переводить все платежи, оставшиеся после перевода на ЗО, платёжному агенту), но «с одновременным исполнением ПАО Газпром обязательств, предусмотренных п.3. протокола заседания подкомиссии 176/4 от 14 июля 2023 года» (что это значит непонятно, так как выдержка из опубликованного протокола комиссии содержит всего один подпункт).

Это, видимо, значит, что пока Газпром будет не склонен рассматривать варианты платежей по своим не обменянным еврооблигациям, чьи права учитываются в российских депозитариях и которые хранятся в Euroclear. Но возможно компании придётся проводить новые раунды доразмещения ЗО (пока прошло два раунда в бумагах номинированных в $, GBP и CHF и один – в €).

( Читать дальше )

"Газпром" может платить держателям еврооблигаций, которые не участвуют в обмене своих евробондов на замещающие облигации, в соответствии с эмиссионной документацией — то есть через платежного агента, следует из сообщения компании.

Компания получила разрешение правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ на исполнение обязательств по евробондам без соблюдения нескольких пунктов президентского указа, регулирующего выплаты в адрес российских держателей еврооблигаций.

Это пункты, которые предусматривают, что заемщики, имеющие в обращении еврооблигации, должны до конца 2023 года разместить замещающие облигации, при этом до замещения обязательства перед держателями, чьи права учитываются российскими депозитариями, должны исполняться через передачу им денежных средств в порядке, определенном советом директоров ЦБ — этот порядок предполагает осуществление прямых платежей российским держателям. Таким же способом, согласно указу, исполняются обязательства перед держателями с правами в депозитариях РФ, которые не приобрели замещающие облигации в ходе их размещения.

( Читать дальше )

Этот год — фестиваль замещающих облигаций. По ним вроде бы все просто и  понятно, только тайна до последнего дня — точная сумма купона в рублях, которую получит владелец.
Сегодня стал известен размер выплаты по сегодня же выплачиваемому купону  Борец Капитал ЗО-2026. На одну бумагу придет 2899,01 руб ( до налогообложения).
Соответствующую информацию раскрыл эмитент:

ВЭБ на текущей неделе запустил «опрос» держателей еврооблигаций ВЭБ-25 с правами, учитываемыми в локальном периметре. В тексте прямо сообщается о нежелании организации выпускать замещающие облигации (ЗО) на бумагу и запрашивается согласие держателей на «сохранение денежных выплат по ним», а не выпуск ЗО (прошедшие похожие «опросы» Норникеля и НЛМК упоминания возможности обмена на ЗО избегали). Также прямо сообщается об использовании результатов опроса при запросе в правкомиссию об освобождении от выпуска ЗО (по майскому указу 2023 года). Причиной запроса указывается экономия на издержках. Сроки: отсечка по владению – 11 сентября, голосование до 25 сентября.

Попадание ВЭБ-25 под критерии освобождения от выпуска ЗО не очевидны – для этого требуются и «отсутствие задолженности по исполнению обязательств перед держателями с правами учитываемыми в зарубежных депозитариях» (ВЭБ сообщал, что перечисляет их на счета «С», что с точки зрения локального регулирования, наверное, может считаться «исполнением обязательств»), и одобрения всеми держателями облигаций разделения платежей (ВЭБ никаких консентов по этому вопросу не проводил).

Булгаков Алексей

( Читать дальше )